الصكوك
ما هي الصكوك؟
** الصكوك ** هي شهادة مالية إسلامية ، تشبه السند في التمويل الغربي ، وتتوافق مع الشريعة الإسلامية المعروفة باسم الشريعة. نظرًا لأن هيكل السندات الغربية التقليدية التي تدفع فائدة غير مسموح به ، فإن مُصدر الصكوك يبيع بشكل أساسي شهادة لمجموعة مستثمرين ، ثم يستخدم العائدات لشراء أصل تمتلك مجموعة المستثمرين فيه حصة ملكية جزئية مباشرة. يجب على المُصدر أيضًا تقديم وعد تعاقدي لإعادة شراء السند في تاريخ مستقبلي بالقيمة الاسمية.
فهم الصكوك
مع ظهور التمويل الإسلامي ، أصبحت الصكوك شائعة للغاية منذ عام 2000 ، عندما تم إصدار أول هذه المنتجات في ماليزيا. حذت البحرين حذوها في عام 2001. وسرعان ما تقدم إلى الأوقات الحالية ، وتستخدم الصكوك من قبل الشركات الإسلامية والمؤسسات التي تديرها الدولة على حد سواء في جميع أنحاء العالم ، حيث تستحوذ على حصة متزايدة من سوق الدخل الثابت العالمي.
تحظر الشريعة الإسلامية ما يُعرف بـ " الربا " أو ما نفهمه على أنه " مصلحة " في الغرب. لذلك ، لا يمكن استخدام أدوات الدين الغربية التقليدية كأدوات استثمار قابلة للتطبيق أو طرق لزيادة رأس المال للأعمال التجارية. للتحايل على ذلك ، تم إنشاء الصكوك من أجل ربط العوائد والتدفقات النقدية لتمويل الديون بأصل معين يتم شراؤه ، وتوزيع فوائد ذلك الأصل بشكل فعال. يسمح هذا للمستثمرين بالتغلب على الحظر المنصوص عليه في الشريعة الإسلامية والاستمرار في تلقي فوائد تمويل الديون. ومع ذلك ، وبسبب الطريقة التي يتم بها هيكلة الصكوك ، لا يمكن الحصول على التمويل إلا للأصول المحددة.
وبالتالي ، فإن الصكوك تمثل حصص ملكية مجمعة وغير مقسمة في أصل ملموس من حيث صلتها بمشروع معين أو نشاط استثماري محدد. لذلك ، لا يمتلك المستثمر في الصكوك التزامًا بالدين مستحقًا على مُصدر السندات ، ولكنه يمتلك بدلاً من ذلك جزءًا من الأصل مرتبطًا بالاستثمار. وهذا يعني أن حاملي الصكوك ، على عكس حاملي السندات ، يتلقون جزءًا من الأرباح الناتجة عن الأصل المرتبط.
الصكوك مقابل السندات التقليدية
تشترك الصكوك والسندات التقليدية في خصائص متشابهة ، ولكن لها أيضًا اختلافات رئيسية مهمة:
TTT
مثال على الصكوك: شهادات الثقة
يأتي النوع الأكثر شيوعًا من الصكوك في شكل شهادة ثقة. تخضع هذه الشهادات أيضًا للقانون الغربي ، ومع ذلك ، فإن هيكل هذا النوع من الصكوك أكثر دقة. تقوم المنظمة التي تجمع الأموال أولاً بإنشاء مركبة خارجية ذات أغراض خاصة (SPV). ثم تقوم الشركة ذات الغرض الخاص بإصدار شهادات ثقة للمستثمرين المؤهلين وتوجه عائدات الاستثمارات نحو اتفاقية تمويل مع المنظمة المصدرة. في المقابل ، يكسب المستثمرون جزءًا من الأرباح المرتبطة بالأصل.
الصكوك المهيكلة كشهادات ثقة قابلة للتطبيق فقط إذا كان من الممكن إنشاء SPV في ولاية قضائية خارجية تسمح بمثل هذه الصناديق الاستئمانية. هذا غير ممكن في بعض الأحيان. إذا لم يكن من الممكن إنشاء شهادات خاصة وشهادات ثقة ، فيمكن هيكلة الصكوك كهيكل بديل للقانون المدني. في هذا السيناريو ، يتم إنشاء شركة تأجير الأصول في بلد المنشأ ، وتقوم بشراء الأصل بشكل فعال وإعادة تأجيره إلى المؤسسة التي تحتاج إلى التمويل.
يسلط الضوء
تشتمل الصكوك على فائدة مباشرة لملكية الأصول ، في حين أن السندات هي التزامات دين غير مباشرة بفائدة.
توفر كل من الصكوك والسندات للمستثمرين تدفقات سداد ، ولكن الدخل الناتج عن الصكوك لا يمكن أن يكون مضاربات مما يجعله لم يعد ** حلالًا **.
الصكوك هي أدوات تشبه السندات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية وتستخدم في التمويل الإسلامي.
