Sistema de Comercio Alternativo (ATS)
驴Qu茅 es un sistema de comercio alternativo (ATS)?
Un sistema de negociaci贸n alternativo (ATS, por sus siglas en ingl茅s) es un lugar de negociaci贸n que est谩 menos regulado que una bolsa. Las plataformas ATS se utilizan a menudo para hacer coincidir grandes 贸rdenes de compra y venta entre sus suscriptores. El tipo de ATS m谩s utilizado en los Estados Unidos son las redes de comunicaciones electr贸nicas (ECN): sistemas computarizados que combinan autom谩ticamente las 贸rdenes de compra y venta de valores en el mercado.
Entendiendo un Sistema de Comercio Alternativo (ATS)
Los ATS representan gran parte de la liquidez que se encuentra en las emisiones que cotizan en bolsa en todo el mundo. Se conocen como instalaciones comerciales multilaterales en Europa, ECN, redes cruzadas y redes de llamadas. La mayor铆a de los ATS est谩n registrados como corredores de bolsa en lugar de bolsas de valores y se enfocan en encontrar contrapartes para las transacciones.
Sistema de comercio alternativo (ATS) es la terminolog铆a utilizada en EE. UU. y Canad谩. En Europa, se les conoce como instalaciones comerciales multilaterales.
A diferencia de algunas bolsas nacionales, los ATS no establecen reglas que rijan la conducta de los suscriptores o los sancionen, salvo excluy茅ndolos de la negociaci贸n. Son importantes para proporcionar medios alternativos para acceder a la liquidez.
Los inversores institucionales pueden utilizar un ATS para encontrar contrapartes para las transacciones, en lugar de negociar grandes bloques de acciones en las bolsas de valores nacionales. Estas acciones pueden estar dise帽adas para ocultar el comercio de la vista del p煤blico, ya que las transacciones ATS no aparecen en los libros de 贸rdenes de cambio nacionales. El beneficio de usar un ATS para ejecutar dichas 贸rdenes es que reduce el efecto domin贸 que las transacciones grandes pueden tener sobre el precio de una acci贸n.
Entre 2013 y 2015, ATS represent贸 aproximadamente el 18 % de todas las operaciones burs谩tiles, seg煤n la Comisi贸n de Bolsa y Valores (SEC). Esa cifra represent贸 un aumento de m谩s de cuatro veces desde 2005.
Cr铆ticas a los Sistemas Alternativos de Comercio (ATS)
Estos lugares de negociaci贸n deben ser aprobados por la SEC. En los 煤ltimos a帽os, los reguladores han intensificado las acciones de cumplimiento contra ATS por infracciones como el comercio contra el flujo de pedidos de los clientes o el uso de informaci贸n comercial confidencial de los clientes. Estas violaciones pueden ser m谩s comunes en ATS que en los intercambios nacionales porque ATS enfrenta menos regulaciones.
Piscinas oscuras
Un fondo de cobertura interesado en construir una gran posici贸n en acciones puede usar un ATS para evitar que otros inversores compren por adelantado. Los ATS utilizados para estos fines pueden denominarse conjuntos oscuros.
Los dark pools implican la negociaci贸n en ATS mediante 贸rdenes institucionales ejecutadas en bolsas privadas. La informaci贸n sobre estas transacciones en su mayor铆a no est谩 disponible para el p煤blico, raz贸n por la cual se denominan "oscuras". La mayor parte de la liquidez del grupo oscuro se crea mediante operaciones en bloque facilitadas fuera de las bolsas del mercado de valores central y realizadas por inversores institucionales (principalmente bancos de inversi贸n ).
Aunque son legales, los dark pools operan con poca transparencia. Como resultado, los dark pools, junto con el comercio de alta frecuencia (HFT, por sus siglas en ingl茅s), son criticados con frecuencia por aquellos en la industria financiera; algunos comerciantes creen que estos elementos transmiten una ventaja injusta a ciertos jugadores en el mercado de valores.
Regulaci贸n de Sistemas Alternativos de Comercio (ATS)
El Reglamento ATS de la SEC estableci贸 un marco regulatorio para ATS. Un ATS cumple con la definici贸n de bolsa seg煤n las leyes federales de valores, pero no est谩 obligado a registrarse como una bolsa de valores nacional si el ATS opera bajo la exenci贸n prevista en la Norma 3a1-1(a) de la Ley de Bolsa. Para operar bajo esta exenci贸n, un ATS debe cumplir con los requisitos de las Reglas 300-303 del Reglamento ATS.
Para cumplir con el Reglamento ATS, un ATS debe registrarse como corredor de bolsa y presentar un informe de operaci贸n inicial ante la Comisi贸n en el Formulario ATS antes de comenzar operaciones. Un ATS debe presentar enmiendas al Formulario ATS para notificar cualquier cambio en sus operaciones, y debe presentar un informe de cese de operaciones en el Formulario ATS si cierra. Los requisitos para presentar informes utilizando el Formulario ATS se encuentran en la Regla 301(b)(2) del Reglamento ATS. Estos requisitos incluyen informes obligatorios de libros y registros.
En tiempos recientes, ha habido movimientos para hacer que ATS sea m谩s transparente. Por ejemplo, la SEC modific贸 el Reglamento ATS para mejorar la "transparencia operativa" de dichos sistemas en 2018. Entre otras cosas, esto implica presentar divulgaciones p煤blicas detalladas para informar al p煤blico en general sobre posibles conflictos de intereses y riesgos de fuga de informaci贸n. Tambi茅n se requiere que los ATS tengan garant铆as y procedimientos por escrito para proteger la informaci贸n comercial de los suscriptores.
La SEC define formalmente un sistema de negociaci贸n alternativo como "cualquier organizaci贸n, asociaci贸n, persona, grupo de personas o sistemas (1) que constituye, mantiene o proporciona un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores o para realizar de otro modo con respecto a los valores, las funciones com煤nmente realizadas por una bolsa de valores en el sentido de la Regla 3b-16 de la Ley de Bolsa; y (2) que no (i) establece reglas que rijan la conducta de los suscriptores que no sean la conducta de dichos suscriptores negociaci贸n en dicha organizaci贸n, asociaci贸n, persona, grupo de personas o sistema, o (ii) disciplinar a los suscriptores de otra manera que no sea la exclusi贸n de la negociaci贸n".
Reflejos
No est谩n tan altamente regulados como los intercambios.
Los ejemplos de ATS incluyen pools oscuros y ECN.
Los sistemas de negociaci贸n alternativos (ATS) son lugares para hacer coincidir grandes transacciones de compra y venta.
El Reglamento ATS de la SEC establece un marco regulatorio para estos centros de negociaci贸n.
