almacenamiento
驴Qu茅 es el almacenamiento?
El almacenamiento es un paso intermedio en una transacci贸n de obligaci贸n de deuda garantizada (CDO) que implica la compra de pr茅stamos o bonos que servir谩n como garant铆a en una transacci贸n de CDO contemplada. El per铆odo de almacenamiento suele durar tres meses y finaliza con el cierre de la transacci贸n cuando finalmente se titulizan y venden como parte de la CDO.
Comprender el almacenamiento
Un CDO es un producto financiero estructurado que agrupa activos generadores de flujo de efectivo y vuelve a empaquetar este conjunto de activos en tramos discretos que se pueden vender a los inversores. Los activos agrupados, que comprenden hipotecas, bonos y pr茅stamos, son obligaciones de deuda que sirven como garant铆a, de ah铆 el nombre de obligaci贸n de deuda garantizada. Los tramos de una CDO var铆an sustancialmente con su perfil de riesgo. Los tramos senior son relativamente m谩s seguros porque tienen prioridad sobre la garant铆a en caso de incumplimiento. Las agencias de calificaci贸n crediticia otorgan calificaciones m谩s altas a los tramos s茅nior, pero rinden menos, mientras que los tramos subordinados reciben calificaciones crediticias m谩s bajas y ofrecen rendimientos m谩s altos.
Un banco de inversi贸n lleva a cabo el almacenamiento de los activos en preparaci贸n para lanzar un CDO al mercado. Los activos se almacenan en una cuenta de dep贸sito hasta que se alcanza el monto objetivo, momento en el cual los activos se transfieren a la corporaci贸n o fideicomiso establecido para la CDO. El proceso de almacenamiento expone al banco al riesgo de capital porque los activos se encuentran en sus libros. El banco puede o no cubrir este riesgo.
隆Los CDO se vuelven locos!
En 2006 y 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS y otros estaban almacenando activamente pr茅stamos de alto riesgo para acuerdos de CDO por los que el mercado parec铆a tener un apetito insaciable, hasta que no lo hizo. Cuando comenzaron a aparecer grietas en la represa, la demanda de CDO se desaceler贸, y cuando la represa se rompi贸, los tenedores de CDO perdieron colectivamente cientos de miles de millones de d贸lares.
En una cr贸nica detallada de los eventos presentados en un informe del subcomit茅 del Senado de los EE. UU., "Wall Street y la crisis financiera: anatom铆a de un colapso financiero", se inform贸 que Goldman "estaba adquiriendo activos para varios CDO a la vez, [y] la mesa de CDO generalmente ten铆a una posici贸n larga neta sustancial en activos de alto riesgo en sus cuentas de dep贸sito de CDO". A principios de 2007, contin煤a el informe, "los ejecutivos de Goldman comenzaron a expresar su preocupaci贸n por los riesgos que plantean los activos relacionados con las hipotecas de alto riesgo en las cuentas de dep贸sito de CDO".
C贸mo Goldman manej贸 posteriormente estos activos en sus libros y otras transacciones en CDO es un tema para otra discusi贸n, pero basta con decir que el banco termin贸 siendo acusado de fraude y obligado a pagar multas r茅cord. Acept贸 felizmente un rescate de los contribuyentes y pag贸 millones en bonificaciones a los empleados.
Reflejos
Este paso intermedio antes de que finalice la transacci贸n suele durar tres meses, tiempo durante el cual el banco suscriptor est谩 sujeto a los riesgos involucrados en la tenencia de esos activos.
Una obligaci贸n de deuda garantizada (CDO) es un producto financiero estructurado complejo que est谩 respaldado por un conjunto de pr茅stamos y otros activos que devengan intereses.
El almacenamiento es la acumulaci贸n y custodia de bonos o pr茅stamos que se titulizar谩n a trav茅s de una transacci贸n CDO.
