Magasinering

Vad är lagerhållning?

Lagerhållning är ett mellansteg i en CDO-transaktion ( collateralized debt obligation ) som involverar köp av lån eller obligationer som kommer att fungera som säkerhet i en övervägd CDO-transaktion. Lagringsperioden varar vanligtvis tre månader, och den tar slut när transaktionen slutförs när de slutligen värdepapperiseras och säljs som en del av CDO:n.

Förstå lagerhållning

En CDO är en strukturerad finansiell produkt som slår ihop kassaflödesgenererande tillgångar och ompaketerar denna tillgångspool till diskreta trancher som kan säljas till investerare. De sammanslagna tillgångarna, bestående av inteckningar, obligationer och lån, är skuldförbindelser som fungerar som säkerhet - därav namnet säkerställda skuldförbindelser. Trancherna av en CDO varierar avsevärt med deras riskprofil. Senior trancher är relativt säkrare eftersom de har prioritet på säkerheten i händelse av ett fallissemang. De seniora trancherna betygsätts högre av kreditvärderingsinstituten men ger lägre avkastning, medan juniortrancherna får lägre kreditbetyg och ger högre avkastning.

En investeringsbank utför lagerhållning av tillgångarna som förberedelse för att lansera en CDO på marknaden. Tillgångarna lagras på ett lagerkonto tills målbeloppet uppnås, vid vilken tidpunkt tillgångarna överförs till företaget eller trusten som upprättats för CDO:n. Lagringsprocessen utsätter banken för kapitalrisk eftersom tillgångarna står i bokföringen. Banken kan eventuellt säkra denna risk.

CDOs Gone Wild!

Under 2006 och 2007 lagrade Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS och andra aktivt subprime-lån för CDO-affärer som marknaden verkade ha en omättlig aptit på - tills den inte gjorde det. När sprickor i dammen började uppstå, avtog efterfrågan på CDO:er, och när dammen brast förlorade innehavare av CDO:er kollektivt hundratals miljarder dollar.

I en detaljerad krönika över händelser som anges i en underkommittés rapport från den amerikanska senaten, "Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse", rapporterades det att Goldman "förvärvade tillgångar för flera CDO:er på en gång, [och] CDO Desk hade i allmänhet en betydande lång nettoposition i subprime-tillgångar på sina CDO-lagerkonton." I början av 2007, fortsätter rapporten, "Goldmans chefer började uttrycka oro över riskerna med subprime-bolånerelaterade tillgångar i CDO-lagerkontona."

Hur Goldman sedan hanterade dessa tillgångar i sina böcker och andra affärer med CDO:er är ett ämne för en annan diskussion, men det räcker med att säga att banken blev åtalad för bedrägeri och tvingades betala rekordböter. Det tog glatt en räddningsaktion för skattebetalarna och betalade ut miljonbelopp i bonusar till anställda.

Höjdpunkter

• Detta mellansteg innan transaktionen slutförs varar vanligtvis tre månader, under vilken tid den underwritande banken är föremål för riskerna med att hålla dessa tillgångar.

• En säkerställd skuldförbindelse (CDO) är en komplex strukturerad finansiell produkt som backas upp av en pool av lån och andra räntebärande tillgångar.

• Lagerhållning är ackumulering och förvaring av obligationer eller lån som kommer att värdepapperiseras genom en CDO-transaktion.