Magazynowanie

Co to jest magazynowanie?

Magazynowanie jest pośrednim etapem transakcji zabezpieczonego długu dłużnego (CDO), który obejmuje zakup pożyczek lub obligacji, które będą służyć jako zabezpieczenie w rozważanej transakcji CDO. Okres magazynowania zwykle trwa trzy miesiące i kończy się wraz z zamknięciem transakcji, kiedy są one ostatecznie sekurytyzowane i sprzedawane w ramach CDO.

Zrozumienie magazynowania

CDO to ustrukturyzowany produkt finansowy, który łączy aktywa generujące przepływy pieniężne i przekształca tę pulę aktywów w oddzielne transze,. które można sprzedać inwestorom. Połączone aktywa, obejmujące hipoteki, obligacje i pożyczki, to zobowiązania dłużne, które służą jako zabezpieczenie – stąd nazwa zabezpieczonego zobowiązania dłużnego. Transze CDO różnią się znacznie w zależności od ich profilu ryzyka. Transze uprzywilejowane są stosunkowo bezpieczniejsze, ponieważ mają pierwszeństwo zabezpieczenia w przypadku niewykonania zobowiązania. Transze uprzywilejowane są oceniane wyżej przez agencje ratingowe, ale przynoszą niższe zyski, podczas gdy transze niższej rangi uzyskują niższe ratingi kredytowe i oferują wyższe zyski.

Bank inwestycyjny prowadzi magazynowanie aktywów w ramach przygotowań do wprowadzenia CDO na rynek. Aktywa są przechowywane na koncie magazynowym do momentu osiągnięcia docelowej kwoty, po czym aktywa są przekazywane do korporacji lub trustu utworzonego dla CDO. Proces magazynowania naraża bank na ryzyko kapitałowe, ponieważ aktywa znajdują się w jego księgach. Bank może zabezpieczyć to ryzyko lub nie.

CDO oszalały!

W 2006 i 2007 roku Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS i inni aktywnie magazynowali kredyty subprime na transakcje CDO, na które rynek wydawał się mieć nienasycony apetyt – dopóki tego nie miał. Kiedy zaczęły pojawiać się pęknięcia w zaporze, popyt na CDO spadł, a kiedy tama pękła, posiadacze CDO stracili łącznie setki miliardów dolarów.

W szczegółowej kronice wydarzeń przedstawionej w raporcie podkomisji Senatu USA „Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse” podano, że Goldman „nabywał aktywa dla kilku CDO jednocześnie [i] CDO Desk generalnie miał znaczną długą pozycję netto w aktywach subprime na rachunkach magazynowych CDO." Na początku 2007 r. raport kontynuuje: „Kierownictwo Goldman zaczęło wyrażać zaniepokojenie ryzykiem, jakie stwarzają aktywa związane z kredytami hipotecznymi typu subprime na rachunkach magazynowych CDO”.

Sposób, w jaki Goldman następnie zajmował się tymi aktywami w swoich księgach i innymi transakcjami w CDO, jest tematem innej dyskusji, ale wystarczy powiedzieć, że bank został oskarżony o oszustwo i zmuszony do zapłaty rekordowych grzywien. Z radością uratował podatników i wypłacił pracownikom miliony premii.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ten etap pośredni przed sfinalizowaniem transakcji trwa zazwyczaj trzy miesiące, w czasie których bank ubezpieczeniowy jest narażony na ryzyko związane z posiadaniem tych aktywów.

• Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) to złożony produkt strukturyzowanego finansowania, który jest zabezpieczony pulą pożyczek i innych oprocentowanych aktywów.

• Magazynowanie to gromadzenie i przechowywanie obligacji lub pożyczek, które zostaną poddane sekurytyzacji w wyniku transakcji CDO.