Armazenagem
O que é armazenamento?
O armazenamento é uma etapa intermediária em uma transação de obrigação de dÃvida garantida (CDO) que envolve a compra de empréstimos ou tÃtulos que servirão como garantia em uma transação de CDO contemplada. O perÃodo de armazenamento normalmente dura três meses, e termina no fechamento da transação quando eles são finalmente securitizados e vendidos como parte do CDO.
Entendendo o armazenamento
Um CDO é um produto financeiro estruturado que agrupa ativos geradores de fluxo de caixa e reempacota esse conjunto de ativos em tranches discretas que podem ser vendidas a investidores. Os ativos agrupados, incluindo hipotecas, tÃtulos e empréstimos, são obrigações de dÃvida que servem como garantia – daà o nome obrigação de dÃvida colateralizada. As tranches de um CDO variam substancialmente com seu perfil de risco. As tranches seniores são relativamente mais seguras porque têm prioridade na garantia em caso de inadimplência. As tranches seniores são classificadas mais altas pelas agências de classificação de crédito, mas rendem menos, enquanto as tranches juniores recebem classificações de crédito mais baixas e oferecem rendimentos mais altos.
Um banco de investimento realiza a armazenagem dos ativos em preparação para o lançamento de um CDO no mercado. Os ativos são armazenados em uma conta de depósito até que o valor-alvo seja atingido, momento em que os ativos são transferidos para a corporação ou fundo estabelecido para o CDO. O processo de armazenamento expõe o banco ao risco de capital porque os ativos estão em seus livros. O banco pode ou não cobrir esse risco.
CDOs Enlouqueceram!
Em 2006 e 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS e outros estavam armazenando ativamente empréstimos subprime para acordos de CDO pelos quais o mercado parecia ter um apetite insaciável - até que não o fez. Quando as rachaduras na barragem começaram a aparecer, a demanda por CDOs diminuiu e, quando a barragem estourou, os detentores de CDOs perderam coletivamente centenas de bilhões de dólares.
Em uma crônica detalhada dos eventos apresentados em um relatório do subcomitê do Senado dos EUA, "Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse", foi relatado que o Goldman "estava adquirindo ativos para vários CDOs ao mesmo tempo, [e] o CDO Desk geralmente tinha uma posição lÃquida comprada substancial em ativos subprime em suas contas de depósito de CDO." No inÃcio de 2007, continua o relatório, "os executivos do Goldman começaram a expressar preocupação com os riscos representados por ativos relacionados a hipotecas subprime nas contas do depósito de CDO".
Como o Goldman posteriormente lidou com esses ativos em seus livros e outras transações em CDOs é um tópico para outra discussão, mas basta dizer que o banco acabou sendo acusado de fraude e forçado a pagar multas recordes. Felizmente, aceitou um resgate do contribuinte e pagou milhões em bônus aos funcionários.
##Destaques
Esta etapa intermediária antes da finalização da transação normalmente dura três meses, perÃodo durante o qual o banco subscritor está sujeito aos riscos envolvidos na detenção desses ativos.
Uma obrigação de dÃvida garantida (CDO) é um produto financeiro estruturado complexo que é lastreado por um conjunto de empréstimos e outros ativos que rendem juros.
Armazenagem é a acumulação e custódia de tÃtulos ou empréstimos que serão securitizados por meio de uma operação de CDO.
