Pergudangan

Apa Itu Pergudangan?

Pergudangan ialah langkah perantaraan dalam urus niaga obligasi hutang bercagar (CDO) yang melibatkan pembelian pinjaman atau bon yang akan menjadi cagaran dalam urus niaga CDO yang difikirkan. Tempoh pergudangan biasanya berlangsung selama tiga bulan, dan ia akan berakhir apabila transaksi ditutup apabila ia akhirnya disekuritikan dan dijual sebagai sebahagian daripada CDO.

Memahami Pergudangan

CDO ialah produk kewangan berstruktur yang mengumpulkan aset penjana aliran tunai dan membungkus semula kumpulan aset ini ke dalam tranche diskret yang boleh dijual kepada pelabur. Aset terkumpul, yang terdiri daripada gadai janji, bon dan pinjaman, adalah obligasi hutang yang berfungsi sebagai cagaran — maka dinamakan obligasi hutang bercagar. Tranche CDO berbeza dengan ketara mengikut profil risikonya. Tranche senior adalah lebih selamat kerana mereka mempunyai keutamaan pada cagaran sekiranya berlaku keingkaran. Tranche senior dinilai lebih tinggi oleh agensi penarafan kredit tetapi menghasilkan kurang, manakala tranche junior menerima penarafan kredit yang lebih rendah dan menawarkan hasil yang lebih tinggi.

Sebuah bank pelaburan menjalankan pergudangan aset sebagai persediaan melancarkan CDO ke pasaran. Aset disimpan dalam akaun gudang sehingga jumlah sasaran dicapai, di mana aset dipindahkan kepada perbadanan atau amanah yang ditubuhkan untuk CDO. Proses pergudangan mendedahkan bank kepada risiko modal kerana aset berada di atas bukunya. Bank mungkin atau mungkin tidak melindungi risiko ini.

CDO Menjadi Liar!

Pada tahun 2006 dan 2007 Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS dan lain-lain secara aktif menyimpan pinjaman subprima untuk tawaran CDO yang pasaran seolah-olah mempunyai selera yang tidak pernah puas—sehingga ia tidak. Apabila keretakan di empangan mula kelihatan, permintaan untuk CDO menjadi perlahan, dan apabila empangan itu pecah, pemegang CDO secara kolektif kehilangan ratusan bilion dolar.

Dalam kronik terperinci peristiwa yang dibentangkan dalam laporan jawatankuasa kecil Senat AS, "Wall Street dan Krisis Kewangan: Anatomi Keruntuhan Kewangan," dilaporkan bahawa Goldman "telah memperoleh aset untuk beberapa CDO sekaligus, [dan] Meja CDO secara amnya mempunyai kedudukan beli bersih yang besar dalam aset subprima dalam akaun gudang CDOnya." Pada awal tahun 2007, laporan itu meneruskan, "Para eksekutif Goldman mula menyatakan kebimbangan mengenai risiko yang ditimbulkan oleh aset berkaitan gadai janji subprima dalam akaun gudang CDO."

Bagaimana Goldman kemudiannya mengendalikan aset ini pada bukunya dan urusan lain dalam CDO adalah topik untuk perbincangan lain, tetapi cukup untuk mengatakan bahawa bank itu akhirnya didakwa dengan penipuan dan terpaksa membayar denda rekod. Ia dengan senang hati mengambil bailout pembayar cukai dan membayar berjuta-juta bonus kepada pekerja.

##Sorotan

• Langkah perantaraan ini sebelum transaksi dimuktamadkan biasanya berlangsung selama tiga bulan, di mana bank pengunderaitan tertakluk kepada risiko yang terlibat dalam memegang aset tersebut.

• Obligasi hutang bercagar (CDO) ialah produk kewangan berstruktur yang kompleks yang disokong oleh sekumpulan pinjaman dan aset berfaedah lain.

• Pergudangan ialah pengumpulan dan penjagaan bon atau pinjaman yang akan disekuritikan melalui transaksi CDO.