Varastointi
Mitä on varastointi?
Varastointi on välivaihe CDO-transaktiossa, jossa ostetaan lainoja tai joukkovelkakirjoja,. jotka toimivat vakuudeksi suunnitellussa CDO-transaktiossa. Varastointiaika kestää tyypillisesti kolme kuukautta, ja se päättyy kaupan päätyttyä, kun ne lopulta arvopaperistetaan ja myydään osana CDO:ta.
Varastoinnin ymmärtäminen
CDO on strukturoitu rahoitustuote, joka yhdistää kassavirtaa tuottavat varat ja pakkaa tämän omaisuusryhmän uudelleen erillisiin eriin,. jotka voidaan myydä sijoittajille. Yhdistetyt varat, jotka koostuvat kiinnityksistä, joukkovelkakirjalainoista ja lainoista, ovat velkasitoumuksia, jotka toimivat vakuuksina – tästä johtuu nimi vakuudellinen velkasitoumus. CDO:n erät vaihtelevat huomattavasti riskiprofiilinsa mukaan. Senior-lukemat ovat suhteellisen turvallisempia, koska niillä on etuoikeus vakuuksien suhteen maksukyvyttömyyden sattuessa. Luottoluokituslaitokset antavat korkeamman luottoluokituksen etuoikeusluokille, mutta tuotto on pienempi, kun taas junioriluokitukset saavat alhaisemmat luottoluokitukset ja tarjoavat korkeamman tuoton.
Investointipankki toteuttaa varojen varastoinnin valmistautuessaan CDO:n markkinoille tuomiseen. Omaisuutta säilytetään varastotilillä, kunnes tavoitesumma saavutetaan, jolloin omaisuus siirretään CDO:lle perustetulle yhtiölle tai säätiölle. Varastointiprosessi altistaa pankin pääomariskille, koska varat ovat sen kirjanpidossa. Pankki voi suojautua tai olla suojaamatta tätä riskiä.
CDO:t ovat menneet villiin!
Vuosina 2006 ja 2007 Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS ja muut varastoivat aktiivisesti subprime-lainoja CDO-sopimuksia varten, joihin markkinoilla näytti olevan kyltymätön ruokahalu – kunnes se ei tehnyt niin. Kun patoon alkoi ilmaantua halkeamia, CDO:iden kysyntä hidastui, ja kun pato murtui, CDO:n haltijat menettivät yhdessä satoja miljardeja dollareita.
Yhdysvaltain senaatin alakomitean raportissa "Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse" esitetyssä yksityiskohtaisessa tapahtumien kronikassa kerrottiin, että Goldman "osti omaisuutta usealle CDO:lle kerralla [ja] CDO Deskillä oli yleensä huomattava pitkä nettopositio subprime-omaisuuserissä CDO-varastotileilleen." Vuoden 2007 alussa raportti jatkaa: "Goldmanin johtajat alkoivat ilmaista huolensa subprime-asuntolainoihin liittyvistä riskeistä CDO-varaston tileissä."
Se, miten Goldman myöhemmin käsitteli näitä varoja kirjoissaan ja muissa CDO-kaupoissa, on toisen keskustelun aihe, mutta riittää, kun sanotaan, että pankki joutui syytteeseen petoksesta ja pakotettiin maksamaan ennätyssakkoja. Se kesti onneksi veronmaksajien pelastuspaketin ja maksoi miljoonia bonuksia työntekijöille.
Kohokohdat
Tämä välivaihe ennen kaupan toteutumista kestää tyypillisesti kolme kuukautta, jonka aikana vakuutuspankki on alttiina näiden varojen hallussapitoon liittyville riskeille.
Vakuudellinen velkavelka (CDO) on monimutkainen strukturoitu rahoitustuote, jonka taustalla on joukko lainoja ja muuta korollista omaisuutta.
Varastointi on sellaisten joukkovelkakirjojen tai lainojen keräämistä ja säilytystä, jotka arvopaperistetaan CDO-transaktiolla.
