Opmagasinering
Hvad er lager?
Oplagring er et mellemtrin i en CDO-transaktion (colateralized debt obligation ), der involverer køb af lån eller obligationer, der vil tjene som sikkerhed i en påtænkt CDO-transaktion. Opbevaringsperioden varer typisk tre måneder, og den slutter ved afslutning af transaktionen, når de i sidste ende securitiseres og sælges som en del af CDO'en.
Forståelse af lager
En CDO er et struktureret finansielt produkt, der samler pengestrømsgenererende aktiver og ompakker denne aktivpulje til diskrete trancher,. der kan sælges til investorer. De samlede aktiver, der omfatter realkreditlån, obligationer og lån, er gældsforpligtelser, der tjener som sikkerhed - deraf navnet sikkerhedsstillet gældsforpligtelse. Trancherne af en CDO varierer væsentligt med deres risikoprofil. Seniortrancher er relativt mere sikre, fordi de har prioritet på sikkerhedsstillelsen i tilfælde af misligholdelse. Seniortrancherne vurderes højere af kreditvurderingsbureauer, men giver mindre, mens juniortrancherne får lavere kreditvurderinger og giver højere afkast.
En investeringsbank udfører oplagring af aktiverne som forberedelse til at lancere en CDO på markedet. Aktiverne opbevares på en lagerkonto, indtil målbeløbet er nået, hvorefter aktiverne overføres til det selskab eller den trust, der er oprettet for CDO'en. Processen med oplagring udsætter banken for kapitalrisiko, fordi aktiverne står på dens bøger. Banken kan eventuelt afdække denne risiko.
CDO'er er blevet vilde!
I 2006 og 2007 oplagrede Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS og andre aktivt subprime-lån til CDO-aftaler, som markedet så ud til at have en umættelig appetit på - indtil det ikke gjorde. Da revner i dæmningen begyndte at dukke op, aftog efterspørgslen efter CDO'er, og da dæmningen brast, tabte indehavere af CDO'er tilsammen hundredvis af milliarder af dollars.
I en detaljeret kronik over begivenheder, der er beskrevet i en underudvalgsrapport fra det amerikanske senat, "Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse", blev det rapporteret, at Goldman "erhvervede aktiver for flere CDO'er på én gang, [og] CDO Desk havde generelt en betydelig netto lang position i subprime-aktiver i sine CDO-lagerkonti." I begyndelsen af 2007, fortsætter rapporten, "Goldman-ledere begyndte at udtrykke bekymring over de risici, der udgøres af subprime-realkreditrelaterede aktiver i CDO-lagerkonti."
Hvordan Goldman efterfølgende håndterede disse aktiver på sine bøger og andre handler med CDO'er er et emne for en anden diskussion, men det er tilstrækkeligt at sige, at banken endte med at blive anklaget for bedrageri og tvunget til at betale rekordstore bøder. Det tog heldigvis en redningspakke fra skatteyderne og betalte millioner i bonusser til medarbejderne.
Højdepunkter
Dette mellemliggende trin, før transaktionen er afsluttet, varer typisk tre måneder, i hvilket tidsrum den underwritende bank er underlagt de risici, der er forbundet med at besidde disse aktiver.
En collateralized debt obligation (CDO) er et komplekst struktureret finansieringsprodukt, der er understøttet af en pulje af lån og andre rentebærende aktiver.
Opbevaring er akkumulering og opbevaring af obligationer eller lån, der vil blive securitiseret gennem en CDO-transaktion.
