Korkean veden merkki
Mikä on korkean veden merkki?
Korkean veden merkki on korkein arvon huippu, jonka sijoitusrahasto tai tili on saavuttanut. Tätä termiä käytetään usein rahastonhoitajan palkitsemisen yhteydessä, joka on tulosperusteinen. Korkean veden merkki varmistaa, että manageri ei saa suuria summia huonosta suorituksesta. Jos hoitaja menettää rahaa tietyn ajanjakson aikana, hänen on saatava rahasto korkean veden rajan yläpuolelle ennen kuin hän saa tulospalkkion hallinnoitavista varoista (AUM).
High-Water Mark -merkin ymmärtäminen
Huippupiste varmistaa, että sijoittajien ei tarvitse maksaa suorituspalkkioita huonosta tuloksesta, mutta mikä tärkeintä, takaa, että sijoittajat eivät maksa tulosperusteista palkkiota kahdesti samasta tuotosta.
Korkea vesimerkki eroaa estekorosta, joka on pienin voitto- tai tuottomäärä, joka hedge-rahaston on ansaittava periäkseen kannustinpalkkion.
High-Water Mark Esimerkki
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja on sijoittanut hedge-rahastoon,. joka perii 20 % :n tuottopalkkion,. mikä on alalla varsin tyypillistä. Oletetaan, että sijoittaja sijoittaa rahastoon 500 000 dollaria, ja ensimmäisen kuukauden aikana rahasto ansaitsee 15 %:n tuoton. Siten sijoittajan alkuperäinen sijoitus on arvoltaan 575 000 dollaria. Sijoittaja on velkaa 20 %:n palkkion tästä 75 000 dollarin voitosta, mikä vastaa 15 000 dollaria.
Tässä vaiheessa tämän tietyn sijoittajan huippuhinta on 575 000 dollaria, ja sijoittaja on velvollinen maksamaan salkunhoitajalle 15 000 dollaria.
Oletetaan seuraavaksi, että rahasto menettää 20 % seuraavan kuukauden aikana. Sijoittajan tilin arvo putoaa 460 000 dollariin. Tässä korostetaan korkean veden merkin tärkeyttä. Suorituspalkkiota ei tarvitse maksaa mistään 460 000 dollarin ja 575 000 dollarin voitosta, vain huippuarvon jälkeen. Oletetaan, että kolmannella kuukaudella rahasto ansaitsee yllättäen 50 % voittoa. Tässä epätodennäköisessä tapauksessa sijoittajan tilin arvo nousee 460 000 dollarista 690 000 dollariin. Ilman korkean tason merkkiä sijoittaja on velkaa alkuperäisen 15 000 dollarin palkkion, plus 20 % voitosta 460 000 dollarista 690 000 dollariin, mikä vastaa 20 prosenttia 230 000 dollarin voitosta tai 46 000 dollarin ylimääräisiä suorituspalkkioita.
High-Water -merkin arvo
Korkean veden merkki estää tämän "kaksinkertaisen maksun" syntymisen. Kun korkea vesiarvo on käytössä, kaikkia voittoja 460 000 dollarista 575 000 dollariin ei oteta huomioon, mutta korkean veden rajan ylittävistä voitoista peritään suoritusperusteinen maksu. Tässä esimerkissä tämä sijoittaja on alkuperäisen 15 000 dollarin suoritusperusteisen maksun lisäksi velkaa 20 % voitosta 575 000 dollarista 690 000 dollariin, mikä on 23 000 dollaria lisää.
Kaiken kaikkiaan, kun korkean veden merkki on käytössä, sijoittaja on velkaa 38 000 dollaria suorituspalkkioita, mikä on 690 000 dollaria vähemmän kuin alkuperäinen 500 000 dollarin sijoitus kerrottuna 20 prosentilla. Ilman alan standardien alapuolella olevaa korkean veden merkkiä sijoittaja on velkaa 20 prosentin suorituspalkkion kaikista voitoista, mikä vastaa 61 000 dollaria. Korkeavesimerkin arvo on kiistaton.
Korkean veden merkki sekä suojelee rahaston sijoittajia kaksinkertaisilta palkkioilta ja motivoi rahaston johtajia menestymään hyvin palkkioiden ansaitsemiseksi.
High-Water Mark ja "Free Ride"
Useita asioita voi tapahtua, kun sijoittaja tulee rahastoon heikon tuoton aikana. Esimerkiksi Goldman Sachs Asset Managementissa sijoittaja, joka ostaa rahastoon korkean arvon alapuolella olevalla nettoarvolla (NAV), nauttii merkinnän nettoarvon noususta korkean veden arvoon ilman maksua. Tämä tilanne tunnetaan "ilmaismatkana". Sen avulla uudet sijoittajat voivat hyötyä heikosti tuottavista rahastoista ostamisesta rankaisematta olemassa olevia sijoittajia. Muut rahastot voivat välttää "ilmaismatkan" veloittamalla suorituspalkkion kaikista positiivisista suorituksista.
Kohokohdat
Tarkoituksena on suojella sijoittajia joutumasta maksamaan palkkiota huonosta tuotosta ja maksamasta palkkiota toistuvasti aina, kun rahasto tuottaa voittoa.
Korkean veden merkki on korkein arvotaso, jonka sijoitustili tai rahasto on saavuttanut.
Korkean veden merkkiä käytetään usein rajakohtana määritettäessä tulospalkkioita, jotka sijoittajan on maksettava.
High Water -merkinnällä sijoittaja maksaa palkkion, joka kattaa vain rahaston tulopisteen ja korkeimman tason välillä ansaitun summan.
