Investor's wiki

Risque de base

Risque de base

Qu'est-ce que le risque de base ?

Le risque de base est le risque financier que des investissements compensatoires dans une stratégie de couverture ne subissent pas de variations de prix dans des directions totalement opposées les unes aux autres. Cette corrélation imparfaite entre les deux investissements crée un potentiel de gains ou de pertes excédentaires dans une stratégie de couverture, ajoutant ainsi un risque à la position.

Comprendre le risque de base

Les véhicules de compensation ont généralement une structure similaire aux investissements couverts, mais ils sont encore suffisamment différents pour susciter des inquiétudes. Par exemple, dans la tentative de couverture contre une obligation à deux ans avec l'achat de contrats à terme sur bons du Trésor,. il y a un risque que le bon du Trésor et l'obligation ne fluctuent pas de manière identique.

Pour quantifier le montant du risque de base, un investisseur doit simplement prendre le prix actuel du marché de l'actif couvert et soustraire le prix à terme du contrat. Par exemple, si le prix du pétrole est de 55 $ le baril et que le contrat à terme utilisé pour couvrir cette position est au prix de 54,98 $, la base est de 0,02 $. Lorsque de grandes quantités d'actions ou de contrats sont impliquées dans une transaction, le montant total en dollars, en gains ou en pertes, du risque de base peut avoir un impact significatif.

Autres formes de risque de base

Une autre forme de risque de base est connue sous le nom de risque de base localisé. Cela se voit sur les marchés des matières premières lorsqu'un contrat n'a pas le même point de livraison que celui dont le vendeur de la matière première a besoin. Par exemple, un producteur de gaz naturel en Louisiane a un risque de base géographique s'il décide de couvrir son risque de prix avec des contrats livrables au Colorado. Si les contrats de la Louisiane se négocient à 3,50 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu) et que les contrats du Colorado se négocient à 3,65 $/MMBtu, le risque de base géographique est de 0,15 $/MMBtu.

Le risque lié au produit ou à la qualité survient lorsqu'un contrat portant sur un produit ou une qualité est utilisé pour couvrir un autre produit ou une autre qualité. Un exemple souvent utilisé est le carburéacteur couvert par du pétrole brut ou du carburant diesel à faible teneur en soufre, car ces contrats sont beaucoup plus liquides que les dérivés sur le carburéacteur lui-même. Les entreprises qui effectuent ces transactions sont généralement bien conscientes du risque de base du produit, mais acceptent volontairement le risque au lieu de ne pas se couvrir du tout.

Le risque de base calendaire survient lorsqu'une entreprise ou un investisseur couvre une position avec un contrat qui n'expire pas à la même date que la position couverte. Par exemple, les contrats à terme sur l'essence RBOB sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) expirent le dernier jour civil du mois précédant la livraison. Ainsi, un contrat livrable en mai expire le 30 avril. Bien que cet écart ne soit que de courte durée, le risque de base existe toujours.

Points forts

  • Le risque de base survient lorsqu'une couverture est imparfaite, de sorte que les pertes d'un investissement ne sont pas exactement compensées par la couverture.

  • Le risque de base est le risque potentiel qui découle des asymétries dans une position couverte.

  • Certains investissements n'ont pas de bons instruments de couverture, ce qui rend le risque de base plus préoccupant qu'avec d'autres actifs.