Échange d'appels

Qu'est-ce qu'un échange d'appel ?

Une call swaption, ou call swap option, donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, de conclure un contrat de swap en tant que payeur à taux variable et receveur à taux fixe. Une swaption d'appel est également connue sous le nom de swaption de récepteur.

Comment fonctionne un échange d'appels

Les swaptions fonctionnent comme l'option d'échanger un type de paiement de taux d'intérêt contre un autre. Cela offre une sorte de protection contre le risque de hausse ou de baisse des taux selon le type d'option acquise. Les échanges sont similaires aux autres options en ce sens qu'ils ont deux types (receveur ou payeur), un prix d'exercice,. une date d'expiration et un style d'expiration. L'acheteur verse au vendeur une prime pour la swaption.

Les swaptions sont de deux types principaux : un call, ou receiver, swaption et un put,. ou payeur, swaption. Les swaptions d'achat donnent à l'acheteur le droit de devenir le payeur à taux variable tandis que les swaptions de vente donnent à l'acheteur le droit de devenir le payeur à taux fixe. Ces constructions permettent aux acheteurs de swaptions d'achat de profiter des paiements à taux variable sur des marchés où les taux d'intérêt sont en baisse, et donnent aux acheteurs de swaptions de vente l'assurance contre ces marchés.

Les prix d'exercice des swaptions sont en fait des niveaux de taux d'intérêt. Les dates d'expiration peuvent apparaître trimestrielles ou mensuelles selon l'institution offrante. Les styles d'expiration incluent American,. qui permet l'exercice à tout moment, European,. qui autorise l'exercice uniquement à la date d'expiration de la swaption, et Bermudan,. qui fixe une série de dates d'exercice définies. Le style est défini au début du contrat de swaption.

Les swaptions sont des contrats de gré à gré et ne sont pas standardisés comme les options sur actions ou les contrats à terme. Ainsi, l'acheteur et le vendeur doivent tous deux convenir du prix de la swaption, du délai jusqu'à l'expiration de la swaption, du montant notionnel et des taux fixes et flottants.

Considérations relatives à l'échange d'appels

L'acheteur d'une option d'échange d'options d'achat s'attend à une baisse des taux d'intérêt et souhaite se couvrir contre cette éventualité. Prenons l'exemple d'une institution qui a une dette à taux fixe importante et qui souhaite accroître son exposition à la baisse des taux d'intérêt. Avec une option d'achat sur swap, l'institution convertit son engagement à taux fixe en un engagement à taux variable pendant la durée du swap. Ainsi, la swaption réceptrice peut désormais prévoir de payer un taux variable sur sa dette au bilan et de recevoir le taux fixe de la position de swaption put. Si les taux d'intérêt baissent, la swaption d'achat peut bénéficier en payant des intérêts inférieurs. Aucune des deux positions n'a de profit garanti et, si les taux d'intérêt montent au-dessus du taux fixe du payeur de la swaption d'achat, ils risquent de perdre en raison de l'évolution défavorable du marché.

Mettre des swaps

Les swaptions de vente sont la position inverse des swaptions d'appel et sont également appelées swaptions de payeur. Une position sur swaption de vente estime que les taux d'intérêt peuvent augmenter. Afin de capitaliser ou de couvrir cette possibilité, le détenteur de la swaption put est prêt à payer le taux fixe pour avoir la possibilité de profiter du différentiel de taux fixe à mesure que le taux variable augmente.

Points forts

• Il agit de manière très similaire à une option sur actions ou à terme, mais avec un swap comme sous-jacent.

• Les options d'échange d'options d'achat donnent aux acheteurs la possibilité de devenir un payeur à taux variable, ce qui est avantageux dans les environnements de taux en baisse.

• Un call swaption est une option pour exécuter un swap.