Échange des Bermudes

Qu'est-ce qu'un échange aux Bermudes ?

Une swaption des Bermudes est une variante d'une swaption régulière ("vanille") qui donne au détenteur le droit, mais non l'obligation, de conclure un swap de taux d'intérêt à l'une des nombreuses dates prédéterminées. Il s'agit d'un dérivé qui donne au porteur la possibilité de n'exercer la swaption qu'à l'une de ces dates, à condition qu'elle n'ait pas déjà été exercée.

Cette swaption est similaire à une option des Bermudes,. en ce sens qu'elle comprend un calendrier prédéterminé de dates d'exercice potentielles.

Comment fonctionnent les échanges des Bermudes

Les swaptions, ou options de swap, sont l'un des quatre moyens fondamentaux pour un investisseur de sortir d'un swap avant qu'il n'ait atteint sa date de résiliation. La swaption permet à l'investisseur de compenser l'option qu'il souhaite sortir. La swaption des Bermudes permet la sortie à l'une de plusieurs dates différentes.

En revanche, une simple swaption vanille donnerait au détenteur la possibilité de conclure un swap de taux uniquement à la date d'expiration du dérivé. Les swaptions sont des contrats dérivés de gré à gré (OTC) qui nécessitent à la fois l'acheteur et le vendeur pour négocier les conditions particulières.

Les swaptions sont fréquemment utilisées avec les swaps de taux d'intérêt. Un swap de taux d'intérêt est un accord entre contreparties, où un flux de paiements d'intérêts futurs est échangé contre un autre. Les swaps de taux d'intérêt impliquent généralement l'échange d'un taux d' intérêt fixe contre un taux variable ou vice versa. Le swap permet de réduire ou d'augmenter l'exposition aux fluctuations des taux d'intérêt. Ils peuvent également offrir la possibilité d'obtenir un taux d'intérêt légèrement inférieur à celui qui aurait été possible sans le swap. Seuls les flux de trésorerie sont échangés dans ce swap.

Bermudes contre les styles américains et européens

La fonction d'exercice des swaptions des Bermudes se situe quelque part entre les styles américain et européen . Les porteurs peuvent exercer des options et des swaptions de style américain à tout moment entre l'émission et les dates d'expiration. Les porteurs ne peuvent utiliser les options et swaptions de style européen qu'à l'échéance. Les acheteurs et les vendeurs déterminent les dates d'expiration autorisées pour les options et swaptions des Bermudes. Les expirations mensuelles sont habituelles, bien que les jours dépendent des contreparties.

Il existe également des « Canary Swaptions », qui peuvent également être exécutées par intermittence, mais moins fréquemment que « Bermuda Style ». La nomenclature vient de l'idée que, en géographie, les Bermudes sont plus proches de l'Amérique, tandis que les îles Canaries sont plus proches de l'Europe.

Les swaptions des Bermudes présentent plusieurs avantages et inconvénients. Contrairement aux swaptions américaines et européennes, les swaptions des Bermudes donnent aux écrivains et aux acheteurs la possibilité de créer et d'acheter un contrat hybride. Les auteurs de swaptions des Bermudes peuvent avoir plus de contrôle sur l' exercice des swaptions.

Tarification des échanges des Bermudes

La tarification de ces swaptions est plus complexe que celle des swaptions vanille. Avec l'inclusion de plus de dates d'exercice potentielles, les calculs deviennent plus compliqués. Par conséquent, les contreparties utilisent la tarification de simulation de Monte Carlo plutôt que d'autres modèles de tarification d' options et de swaptions plus courants.

Le coût pour les acheteurs de swaptions des Bermudes est généralement moins cher que l'achat d'une swaption américaine. De plus, la swaption des Bermudes est moins restrictive qu'une swaption européenne. Les swaptions européennes et les swaptions des Bermudes sont généralement moins chères que les swaptions américaines en raison de la prime plus importante que les swaptions américaines exigent de leur flexibilité. Avec une swaption américaine, il y a plus de chances que la swaption atteigne son prix d'exercice lorsque le détenteur peut l'exercer à tout moment, ce qui la rend plus chère et plus susceptible d'être exercée.

Points forts

• Cela permet aux grands investisseurs d'avoir une option qui leur permet de passer de taux d'intérêt fixes à des taux d'intérêt flottants selon un calendrier défini.

• Un Bermuda Swaption est une sorte d'option sur un swap de taux d'intérêt qui ne peut être exercée qu'à des dates prédéterminées, souvent un jour par mois.

• Ce type d'option permet aux participants de créer et d'acheter des contrats hybrides avec plus de contrôle sur les choix d'expiration.