Risque de défaut

Qu'est-ce que le risque de défaut ?

Le risque de défaut est le risque qu'un prêteur prend dans la possibilité qu'un emprunteur ne soit pas en mesure d'effectuer les paiements requis sur sa dette. Les prêteurs et les investisseurs sont exposés au risque de défaut dans pratiquement toutes les formes d'extensions de crédit. Un niveau de risque de défaut plus élevé entraîne un rendement requis plus élevé et, par conséquent, un taux d'intérêt plus élevé.

Comprendre le risque de défaut

Chaque fois qu'un prêteur accorde un crédit à un emprunteur, il est possible que le montant du prêt ne soit pas remboursé. La mesure qui examine cette probabilité est le risque de défaut. Le risque de défaut ne s'applique pas seulement aux particuliers qui empruntent de l'argent, mais aussi aux entreprises qui émettent des obligations et qui, en raison de contraintes financières, ne sont pas en mesure de payer les intérêts sur ces obligations. Chaque fois qu'un prêteur accorde un crédit, le calcul du risque de défaut d'un emprunteur est crucial dans le cadre de sa stratégie de gestion des risques. Chaque fois qu'un investisseur évalue un investissement, il est essentiel de déterminer la santé financière d'une entreprise pour évaluer le risque d'investissement.

Le risque de défaut peut changer en raison de changements économiques plus larges ou de changements dans la situation financière d'une entreprise. La récession économique peut avoir un impact sur les revenus et les bénéfices de nombreuses entreprises, influençant leur capacité à effectuer des paiements d'intérêts sur la dette et, en fin de compte, à rembourser la dette elle-même. Les entreprises peuvent être confrontées à des facteurs tels qu'une concurrence accrue et un pouvoir de fixation des prix inférieur,. ce qui entraîne un impact financier similaire. Les entités doivent générer un revenu net et des flux de trésorerie suffisants pour atténuer le risque de défaut.

Le risque de défaut peut être évalué à l'aide d'outils de mesure standard, notamment les scores FICO pour le crédit à la consommation et les cotes de crédit pour les problèmes de dette des entreprises et des gouvernements. Les notations de crédit pour les émissions de dette sont fournies par des organismes de notation statistique reconnus au niveau national ( NRSRO ), tels que Standard & Poor's (S&P), Moody's et Fitch Ratings.

Déterminer le risque de défaut

Les prêteurs examinent généralement les états financiers d'une entreprise et utilisent plusieurs ratios financiers pour déterminer la probabilité de remboursement de la dette. Le cash-flow libre est la trésorerie générée après que l'entreprise a réinvesti en elle-même et est calculé en soustrayant les dépenses en capital du flux de trésorerie d'exploitation. Le flux de trésorerie disponible est utilisé pour des choses telles que la dette et le paiement des dividendes. Un chiffre de flux de trésorerie disponible proche de zéro ou négatif indique que l'entreprise peut avoir du mal à générer les liquidités nécessaires pour honorer les paiements promis. Cela pourrait indiquer un risque de défaut plus élevé.

Le ratio de couverture des intérêts est un ratio qui peut aider à déterminer le risque de défaut. Le ratio de couverture des intérêts est calculé en divisant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d'une entreprise par ses paiements périodiques d'intérêts sur la dette. Un ratio plus élevé suggère qu'il y a suffisamment de revenus générés pour couvrir les paiements d'intérêts. Cela pourrait indiquer un risque de défaut plus faible.

La mesure susmentionnée reflète un degré élevé de prudence, reflétant les dépenses hors trésorerie, telles que la dépréciation et l'amortissement. Pour évaluer la couverture basée uniquement sur les transactions en espèces, le ratio de couverture des intérêts peut être calculé en divisant le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) par les paiements périodiques d'intérêts sur la dette.

Types de risque de défaut

Les agences de notation évaluent les entreprises et les investissements pour aider à évaluer le risque de défaut. Les cotes de crédit établies par les agences de notation peuvent être regroupées en deux catégories : investment grade et non-investment grade (ou junk). La dette de qualité investissement est considérée comme présentant un faible risque de défaut et est généralement plus recherchée par les investisseurs. À l'inverse, la dette non-investment grade offre des rendements plus élevés que les obligations plus sûres, mais elle s'accompagne également d'un risque de défaut nettement plus élevé.

Bien que les échelles de notation utilisées par les agences de notation soient légèrement différentes, la plupart des dettes sont notées de la même manière. Toute émission obligataire notée AAA, AA, A ou BBB par S&P est considérée comme étant de qualité investissement. Tout ce qui est noté BB et en dessous est considéré comme non-investment grade.

Points forts

• Les agences de notation ventilent les notations de crédit des entreprises et de la dette en qualité d'investissement ou en qualité de non-investissement.

• Le risque de défaut peut être évalué en utilisant les scores FICO pour le crédit à la consommation et les cotes de crédit pour les problèmes de dette des entreprises et des gouvernements.

• Un chiffre de flux de trésorerie disponible proche de zéro ou négatif pourrait indiquer un risque de défaut plus élevé.

• Le risque de défaut est le risque qu'un prêteur prend dans la possibilité qu'un emprunteur ne soit pas en mesure d'effectuer les remboursements requis.