Formulaire SEC 13F
Qu'est-ce que le formulaire SEC 13F ?
Le formulaire 13F de la Securities and Exchange Commission (SEC) est un rapport trimestriel qui doit être déposé par tous les gestionnaires de placements institutionnels ayant au moins 100 millions de dollars d' actifs sous gestion. Il divulgue leurs avoirs en actions et peut donner un aperçu de ce que fait l' argent intelligent sur le marché.
Les fonds spéculatifs sont tenus de déposer le formulaire 13F dans les 45 jours suivant le dernier jour du trimestre civil. La plupart des fonds attendent la fin de cette période pour dissimuler leur stratégie d'investissement aux concurrents et au public.
Comprendre le formulaire 13F de la SEC
Le Congrès a créé l'exigence 13F en 1975. Son intention était de fournir au public américain une vue des avoirs des plus grands investisseurs institutionnels du pays. Les législateurs pensaient que cela augmenterait la confiance des investisseurs dans l'intégrité des marchés financiers du pays. Les entreprises considérées comme des gestionnaires de placements institutionnels comprennent les fonds communs de placement, les fonds de couverture, les sociétés de fiducie, les caisses de retraite, les compagnies d'assurance et les conseillers en placement inscrits.
Étant donné que les dépôts 13F offrent aux investisseurs un aperçu des avoirs des meilleurs sélectionneurs d'actions de Wall Street, de nombreux petits investisseurs ont cherché à utiliser les dépôts comme guide pour leurs propres stratégies d'investissement. Leur raisonnement est que les plus grands investisseurs institutionnels du pays sont non seulement vraisemblablement les plus intelligents, mais leur taille leur donne également le pouvoir de déplacer les marchés. Donc, investir dans les mêmes actions - ou vendre les mêmes actions - est logique en tant que stratégie.
Problèmes clés avec le formulaire 13F
Les petits investisseurs qui souhaitent reproduire les stratégies des gestionnaires de fonds rock star comme Daniel Loeb, David Tepper ou Seth Klarman examinent les dépôts 13F. Et la presse financière rend souvent compte de ce que ces gestionnaires de fonds ont acheté et vendu en comparant les changements dans les déclarations trimestrielles. Mais il y a un certain nombre de problèmes avec les dépôts 13F qui justifient la prudence.
La SEC a reconnu des problèmes de fiabilité des informations sur les formulaires 13F.
Données non fiables
13F a attiré les critiques de nombreux groupes qui prétendent qu'il offre une échappatoire aux gestionnaires de fonds spéculatifs. En fait, dans une déclaration de 2010, la SEC elle-même a reconnu que le formulaire présentait de nombreux problèmes et a recommandé qu'un certain nombre de modifications soient apportées afin de garantir que "des données utiles et fiables soient fournies au public et aux régulateurs gouvernementaux".
L'examen interne de la SEC a également noté que bien que "la SEC soit censée faire un usage intensif des informations de la section 13 (f) à des fins de réglementation et de surveillance, aucune division ou bureau de la SEC ne procède à un examen régulier ou systématique des données déposées sur le formulaire 13F ."
Cela explique peut-être comment le tristement célèbre fraudeur Bernard Madoff remplissait consciencieusement des formulaires 13F chaque trimestre et continuait à mener à bien un stratagème de Ponzi.
Une autre critique fréquente du formulaire est le fait qu'il n'exige que les gestionnaires de fonds de déposer des rapports 13F 45 jours après la fin de chaque trimestre. La plupart des managers soumettent leurs 13F le plus tard possible car ils ne veulent pas avertir leurs rivaux de ce qu'ils font. Au moment où d'autres investisseurs mettent la main sur ces 13F, ils envisagent des achats d'actions qui peuvent avoir été effectués plus de quatre mois avant le dépôt.
Dans une lettre du 31 mars 2021 adressée à Allison Herren Lee, présidente par intérim de la SEC, l'organisation progressiste à but non lucratif Americans for Financial Reform a exhorté la SEC à "élargir à la fois la fréquence des rapports sur le formulaire 13F et la gamme de produits financiers devant être divulgués sur ce formulaire."
Un autre groupe, le National Investor Relations Institute, a recommandé à la SEC de mettre en place un rapport mensuel des positions de propriété avec une fenêtre de 15 jours.
Comportement de troupeau
L'un des risques pour les investisseurs professionnels et particuliers est la tendance des gestionnaires de fonds à s'emprunter des idées d'investissement les uns aux autres. Les gestionnaires de fonds spéculatifs ne sont pas plus à l'abri des biais comportementaux que quiconque. Après tout, si vous êtes un gestionnaire de fonds, il est plus sûr de se tromper avec la majorité que de se tromper seul. Cela peut entraîner des transactions encombrées et des actions surévaluées. Et si les petits investisseurs sont en retard pour entrer dans une transaction, ils seront probablement en retard pour se retirer.
Une image incomplète
Un autre problème avec les dépôts 13F est que les fonds ne sont tenus de déclarer que les positions longues, en plus de leurs options de vente et d'achat, des American Depositary Receipts (ADR) et des billets convertibles. Cela peut donner une image incomplète, voire trompeuse, car certains fonds génèrent la plupart de leurs rendements à partir de leurs ventes à découvert,. en utilisant uniquement des positions longues comme couvertures. Il n'y a aucun moyen de distinguer ces couvertures des véritables positions longues sur les formulaires 13F.
Points forts
Les petits investisseurs utilisent fréquemment ces dépôts pour déterminer ce que « l'argent intelligent » fait sur le marché, mais la fiabilité et l'actualité des données posent de sérieux problèmes.
Le Congrès a voulu que ces dépôts assurent la transparence sur les avoirs des plus grands investisseurs du pays.
Le formulaire 13F de la SEC doit être déposé chaque trimestre par les gestionnaires de placements institutionnels ayant au moins 100 millions de dollars d'actifs sous gestion.
