SEC Form 13F
Hvad er SEC Form 13F?
Securities and Exchange Commission's (SEC) Form 13F er en kvartalsrapport, der skal indsendes af alle institutionelle investeringsforvaltere med mindst $100 millioner i aktiver under forvaltning. Den afslører deres aktiebeholdning og kan give indsigt i, hvad de smarte penge laver på markedet.
Hedgefonde skal indsende formular 13F inden for 45 dage efter den sidste dag i kalenderkvartalet. De fleste fonde venter til slutningen af denne periode for at skjule deres investeringsstrategi for konkurrenter og offentligheden.
Forstå SEC's Form 13F
Kongressen oprettede 13F-kravet i 1975. Dets hensigt var at give den amerikanske offentlighed et overblik over beholdningen af landets største institutionelle investorer. Lovgivere mente, at dette ville øge investorernes tillid til integriteten af landets finansielle markeder. Virksomheder, der betragtes som institutionelle investeringsforvaltere, omfatter investeringsforeninger, hedgefonde, trustselskaber, pensionsfonde, forsikringsselskaber og registrerede investeringsrådgivere.
Fordi 13F-registreringer giver investorerne et kig på beholdningen af Wall Streets bedste aktievælgere, har mange mindre investorer søgt at bruge ansøgningerne som en guide til deres egne investeringsstrategier. Deres begrundelse er, at landets største institutionelle investorer ikke kun formentlig er de smarteste, men deres størrelse giver dem også magten til at flytte markeder. Så at investere i de samme aktier - eller sælge de samme aktier - giver mening som en strategi.
Nøgleproblemer med Form 13F
Mindre investorer, der ønsker at kopiere strategierne fra rockstjernepengeforvaltere som Daniel Loeb, David Tepper eller Seth Klarman, gransker 13F-ansøgninger. Og finanspressen rapporterer ofte om, hvad disse fondsforvaltere har købt og solgt ved at sammenligne ændringer i kvartalsrapporter. Men der er en række problemer med 13F-arkiveringer, der berettiger til forsigtighed.
SEC har erkendt problemer med pålideligheden af oplysningerne på 13F-formularer.
Upålidelige data
13F har modtaget kritik fra mange grupper, der hævder, at det giver et smuthul for hedgefondsforvaltere. Faktisk erkendte SEC i en erklæring fra 2010 selv, at formularen havde mange problemer og anbefalede, at der skulle foretages en række ændringer for at sikre, at "nyttige og pålidelige data leveres til offentligheden og offentlige tilsynsmyndigheder."
SEC's interne gennemgang bemærkede også, at selvom "SEC forventes at gøre udstrakt brug af Section 13(f)-oplysningerne til regulerings- og tilsynsformål, udfører ingen SEC-afdeling eller -kontor nogen regelmæssig eller systematisk gennemgang af de data, der er gemt på formular 13F ."
Måske forklarer dette, hvordan den berygtede svindler Bernard Madoff pligtskyldigt indgav 13F-formularer hvert kvartal og stadig kørte en succesfuld Ponzi-ordning.
En anden hyppig kritik af skemaet er, at det kun kræver, at fondsforvaltere indsender 13F-rapporter 45 dage efter udgangen af hvert kvartal. De fleste ledere indsender deres 13F'er så sent som muligt, fordi de ikke ønsker at tippe rivaler til det, de laver. På det tidspunkt, hvor andre investorer får fingrene i disse 13F'er, kigger de på aktiekøb, der kan være foretaget mere end fire måneder før indgivelsen.
I et brev den 31. marts 2021 til Allison Herren Lee, den fungerende formand for SEC, opfordrede den progressive nonprofit Americans for Financial Reform SEC til at "udvide både hyppigheden af Form 13F-rapportering og rækken af finansielle produkter, der skal offentliggøres på denne formular."
En anden gruppe, National Investor Relations Institute, anbefalede SEC at implementere en månedlig rapportering af ejerskabspositioner sammen med et 15-dages vindue.
Flokadfærd
En risiko for både professionelle og detailinvestorer er pengeforvalters tendens til at låne investeringsideer af hinanden. Hedgefondsforvaltere er ikke mere immune over for adfærdsmæssige skævheder end nogen anden. Når alt kommer til alt, hvis du er fondsforvalter, er det mere sikkert at tage fejl med flertallet end forkert alene. Dette kan føre til overfyldte handler og overvurderede aktier. Og hvis små investorer kommer for sent til den part, der kommer ind i en handel, vil de sandsynligvis komme for sent ud.
Et ufuldstændigt billede
Et andet problem med 13F-ansøgninger er, at midler kun er forpligtet til at rapportere lange positioner, ud over deres put- og call-optioner, amerikanske depositarbeviser (ADR'er) og konvertible sedler. Dette kan give et ufuldstændigt og endda misvisende billede, fordi nogle fonde genererer det meste af deres afkast fra deres short-salg,. idet de kun bruger lange positioner som sikring. Der er ingen måde at skelne disse hække fra ægte lange positioner på 13F-formularer.
Højdepunkter
Mindre investorer bruger ofte disse indberetninger til at bestemme, hvad de "smarte penge" gør på markedet, men der er alvorlige problemer med pålideligheden og aktualiteten af dataene.
Kongressen havde til hensigt, at disse ansøgninger skulle give gennemsigtighed om beholdningen af landets største investorer.
SEC's Form 13F skal indgives kvartalsvis af institutionelle investeringsforvaltere med mindst $100 millioner i aktiver under forvaltning.
