Formulario 13F de la SEC
¿Qué es el Formulario 13F de la SEC?
El Formulario 13F de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) es un informe trimestral que deben presentar todos los administradores de inversiones institucionales con al menos $100 millones en activos bajo administración. Revela sus tenencias de capital y puede proporcionar información sobre lo que está haciendo el dinero inteligente en el mercado.
Los fondos de cobertura deben presentar el Formulario 13F dentro de los 45 días posteriores al último día del trimestre calendario. La mayoría de los fondos esperan hasta el final de este período para ocultar su estrategia de inversión a los competidores y al público.
Entendiendo el Formulario 13F de la SEC
El Congreso creó el requisito 13F en 1975. Su intención era brindarle al público de EE. UU. una vista de las tenencias de los inversores institucionales más grandes de la nación. Los legisladores creían que esto aumentaría la confianza de los inversores en la integridad de los mercados financieros de la nación. Las empresas que se consideran administradores de inversiones institucionales incluyen fondos mutuos, fondos de cobertura, compañías fiduciarias, fondos de pensiones, compañías de seguros y asesores de inversiones registrados.
Debido a que las presentaciones 13F brindan a los inversionistas una mirada a las posiciones de los principales selectores de acciones de Wall Street, muchos pequeños inversionistas han tratado de utilizar las presentaciones como una guía para sus propias estrategias de inversión. Su lógica es que los inversores institucionales más grandes de la nación no solo son presumiblemente los más inteligentes, sino que su tamaño también les da el poder de mover los mercados. Por lo tanto, invertir en las mismas acciones, o vender las mismas acciones, tiene sentido como estrategia.
Problemas clave con el formulario 13F
Los inversores más pequeños que quieren replicar las estrategias de los administradores de dinero de estrellas de rock como Daniel Loeb, David Tepper o Seth Klarman examinan las presentaciones 13F. Y la prensa financiera a menudo informa sobre lo que estos administradores de fondos han estado comprando y vendiendo comparando los cambios en las declaraciones trimestrales. Pero hay una serie de problemas con las presentaciones 13F que requieren precaución.
La SEC ha reconocido problemas con la confiabilidad de la información en los formularios 13F.
Datos no confiables
13F ha recibido críticas de muchos grupos que afirman que proporciona una escapatoria para los administradores de fondos de cobertura. De hecho, en una declaración de 2010, la propia SEC reconoció que el formulario tenía muchos problemas y recomendó que se hicieran una serie de cambios para garantizar que "se proporcionen datos útiles y confiables al público y a los reguladores gubernamentales".
La revisión interna de la SEC también señaló que aunque "se esperaría que la SEC haga un uso extensivo de la información de la Sección 13(f) con fines regulatorios y de supervisión, ninguna división u oficina de la SEC lleva a cabo una revisión periódica o sistemática de los datos presentados en el Formulario 13F ."
Tal vez esto explique cómo el infame estafador Bernard Madoff llenó diligentemente formularios 13F cada trimestre y aun así ejecutó un esquema Ponzi exitoso.
Otra crítica frecuente del formulario es el hecho de que solo requiere que los administradores de fondos presenten informes 13F 45 días después del final de cada trimestre. La mayoría de los gerentes envían sus 13F lo más tarde posible porque no quieren alertar a los rivales sobre lo que están haciendo. Para cuando otros inversionistas tengan en sus manos esos 13F, están buscando compras de acciones que pueden haberse realizado más de cuatro meses antes de la presentación.
En una carta del 31 de marzo de 2021 a Allison Herren Lee, presidenta interina de la SEC, la organización progresista sin fines de lucro Americans for Financial Reform instó a la SEC a "ampliar tanto la frecuencia de los informes del Formulario 13F como la gama de productos financieros que deben divulgarse". en este formulario".
Otro grupo, el Instituto Nacional de Relaciones con Inversores, recomendó a la SEC implementar un informe mensual de posiciones de propiedad junto con una ventana de 15 días.
Comportamiento de rebaño
Un riesgo tanto para los inversores profesionales como para los minoristas es la tendencia de los administradores de fondos a tomar prestadas ideas de inversión entre ellos. Los administradores de fondos de cobertura no son más inmunes a los sesgos de comportamiento que cualquier otra persona. Después de todo, si usted es un administrador de fondos, es más seguro equivocarse con la mayoría que equivocarse solo. Esto puede conducir a operaciones abarrotadas y acciones sobrevaluadas. Y si los pequeños inversores llegan tarde a la fiesta para entrar en una operación, es probable que tarden en salir.
Una imagen incompleta
Otro problema con las presentaciones 13F es que los fondos solo están obligados a informar posiciones largas, además de sus opciones de compra y venta, recibos de depósito estadounidenses (ADR) y notas convertibles. Esto puede dar una imagen incompleta e incluso engañosa, porque algunos fondos generan la mayor parte de sus rendimientos a partir de sus ventas en corto,. utilizando únicamente posiciones largas como cobertura. No hay forma de distinguir estas coberturas de las posiciones largas genuinas en los formularios 13F.
Reflejos
Los inversionistas más pequeños usan con frecuencia estas presentaciones para determinar qué está haciendo el “dinero inteligente” en el mercado, pero existen serios problemas con la confiabilidad y oportunidad de los datos.
El Congreso pretendía que estas presentaciones brindaran transparencia sobre las tenencias de los mayores inversionistas del país.
El Formulario 13F de la SEC debe ser presentado trimestralmente por administradores de inversiones institucionales con al menos $100 millones en activos bajo administración.
