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Certificat de dépôt américain (ADR)

Certificat de dépôt américain (ADR)

Qu'est-ce qu'un American Depositary Receipt (ADR) ?

Le terme certificat de d√©p√īt am√©ricain (ADR) fait r√©f√©rence √† un certificat n√©gociable √©mis par une banque d√©positaire am√©ricaine repr√©sentant un nombre sp√©cifi√© d'actions - g√©n√©ralement une action - d'actions d'une soci√©t√© √©trang√®re. L'ADR se n√©gocie sur les march√©s boursiers am√©ricains comme le feraient n'importe quelle action nationale. Les ADR offrent aux investisseurs am√©ricains un moyen d'acheter des actions de soci√©t√©s √©trang√®res qui ne seraient pas disponibles autrement. Les entreprises √©trang√®res en b√©n√©ficient √©galement, car les ADR leur permettent d'attirer des investisseurs et des capitaux am√©ricains sans les tracas et les d√©penses li√©s √† la cotation sur les bourses am√©ricaines.

Comment fonctionnent les American Depositary Receipts (ADR)

Les certificats am√©ricains de d√©p√īt sont libell√©s en dollars am√©ricains. Le titre sous-jacent est d√©tenu par une institution financi√®re am√©ricaine, souvent par une succursale √† l'√©tranger. Les d√©tenteurs d'ADR n'ont pas √† effectuer la transaction dans la devise √©trang√®re ni √† s'inqui√©ter de l'√©change de devises sur le march√© des changes. Ces titres sont √©valu√©s et n√©goci√©s en dollars et compens√©s par les syst√®mes de r√®glement am√©ricains.

Pour commencer à offrir des ADR, une banque américaine doit acheter des actions sur une bourse étrangère. La banque détient le stock en tant qu'inventaire et émet un ADR pour le commerce intérieur. Les ADR sont cotés à la Bourse de New York (NYSE) ou au Nasdaq, mais ils sont également vendus de gré à gré (OTC).

Les banques américaines exigent que les entreprises étrangères leur fournissent des informations financières détaillées. Cette exigence permet aux investisseurs américains d'évaluer plus facilement la santé financière d'une entreprise.

Types de certificats am√©ricains de d√©p√īt

Les certificats de d√©p√īt am√©ricains se divisent en deux cat√©gories de base :

  • Une banque √©met un ADR sponsoris√© au nom de la soci√©t√© √©trang√®re. La banque et l'entreprise concluent un accord juridique. La soci√©t√© √©trang√®re paie g√©n√©ralement les frais d'√©mission d'un ADR et en garde le contr√īle, tandis que la banque g√®re les transactions avec les investisseurs. Les ADR sponsoris√©s sont class√©s en fonction du degr√© de conformit√© de la soci√©t√© √©trang√®re aux r√©glementations de la Securities and Exchange Commission (SEC) et aux proc√©dures comptables am√©ricaines.

  • Une banque √©met √©galement un ADR non sponsoris√©. Cependant, ce certificat n'a aucune implication directe, participation ou m√™me autorisation de la soci√©t√© √©trang√®re. Th√©oriquement, il pourrait y avoir plusieurs ADR non sponsoris√©s pour la m√™me soci√©t√© √©trang√®re, √©mis par diff√©rentes banques am√©ricaines. Ces diff√©rentes offres peuvent √©galement offrir des dividendes variables. Avec les programmes sponsoris√©s, il n'y a qu'un seul ADR, √©mis par la banque qui travaille avec la soci√©t√© √©trang√®re.

L'une des principales diff√©rences entre les deux types d'ADR est l'endroit o√Ļ ils se n√©gocient. Tous, sauf le niveau le plus bas d'ADR sponsoris√©s, s'enregistrent aupr√®s de la SEC et se n√©gocient sur les principales bourses am√©ricaines. Les ADR non sponsoris√©s ne seront n√©goci√©s que de gr√© √† gr√©. Les ADR non sponsoris√©s n'incluent jamais le droit de vote.

2 000+

Le nombre d'ADR disponibles, qui représentent des entreprises de plus de 70 pays différents.

Niveaux ADR

Les ADR sont en outre classés en trois niveaux, en fonction de la mesure dans laquelle la société étrangère a accédé aux marchés américains.

  • Niveau I : Il s'agit du type d'ADR le plus √©l√©mentaire pour lequel les soci√©t√©s √©trang√®res ne sont pas √©ligibles ou ne souhaitent pas que leur ADR soit cot√© en bourse. Ce type d'ADR peut √™tre utilis√© pour √©tablir une pr√©sence commerciale mais pas pour lever des capitaux. Les ADR de niveau I trouv√©s uniquement sur le march√© de gr√© √† gr√© ont les exigences les plus souples de la Securities and Exchange Commission (SEC) et ils sont g√©n√©ralement tr√®s sp√©culatifs. Bien qu'ils soient plus risqu√©s pour les investisseurs que d'autres types d'ADR, ils constituent un moyen simple et peu co√Ľteux pour une soci√©t√© √©trang√®re d'√©valuer le niveau d'int√©r√™t des investisseurs am√©ricains pour ses titres.

  • Niveau II : Comme pour les ADR de niveau I, les ADR de niveau II peuvent √™tre utilis√©s pour √©tablir une pr√©sence commerciale en bourse, et ils ne peuvent pas √™tre utilis√©s pour lever des capitaux. Les ADR de niveau II ont un peu plus d'exigences de la part de la SEC que les ADR de niveau I, mais ils b√©n√©ficient d'une visibilit√© et d'un volume de transactions plus √©lev√©s.

  • Niveau III : Les ADR de niveau III sont les plus prestigieux. Avec ceux-ci, un √©metteur lance une offre publique d'ADR sur une bourse am√©ricaine. Ils peuvent √™tre utilis√©s pour √©tablir une pr√©sence commerciale substantielle sur les march√©s financiers am√©ricains et lever des capitaux pour l'√©metteur √©tranger. Les √©metteurs sont soumis √† une d√©claration compl√®te aupr√®s de la SEC.

Tarification et co√Ľts des certificats am√©ricains de d√©p√īt

Un ADR peut représenter les actions sous-jacentes à raison d'une pour une, une fraction d'action ou plusieurs actions de la société sous-jacente. La banque dépositaire fixera le ratio des ADR américains par action du pays d'origine à une valeur qu'elle estimera attrayante pour les investisseurs. Si la valeur d'un ADR est trop élevée, cela peut dissuader certains investisseurs. À l'inverse, s'il est trop bas, les investisseurs peuvent penser que les titres sous-jacents ressemblent à des penny stocks plus risqués.

En raison de l' arbitrage,. le prix d'un ADR suit de près celui de l'action de la société sur sa bourse d'origine. N'oubliez pas que l'arbitrage consiste à acheter et à vendre le même actif en même temps sur différents marchés. Cela permet aux traders de profiter de toute différence dans le prix affiché de l'actif.

Les d√©tenteurs d'ADR r√©alisent tous les dividendes et plus-values en dollars am√©ricains. Toutefois, les paiements de dividendes sont nets des frais de conversion de devises et des imp√īts √©trangers. Habituellement, la banque retient automatiquement le montant n√©cessaire pour couvrir les d√©penses et les imp√īts √©trangers. Comme c'est la pratique, les investisseurs am√©ricains devraient demander un cr√©dit √† l'IRS ou un remboursement √† l'autorit√© fiscale du gouvernement √©tranger pour √©viter la double imposition sur les gains en capital r√©alis√©s.

Les personnes intéressées à en savoir plus sur les ADR et d'autres sujets financiers peuvent envisager de s'inscrire à l'un des meilleurs cours d'investissement actuellement disponibles.

Avantages et inconvénients des American Depositary Receipts

Comme pour tout investissement, il existe des avantages et des inconvénients distincts à investir dans les ADR. Nous avons répertorié ci-dessous quelques-uns des principaux.

Avantages

Comme indiqué ci-dessus, les ADR sont comme les actions. Cela signifie qu'ils se négocient en bourse ou de gré à gré, ce qui les rend assez faciles d'accès et de négociation. Les investisseurs peuvent également suivre facilement leur performance en examinant les données du marché.

L'achat d'ADR est facile car ils sont disponibles directement auprès de courtiers américains. Cela élimine le besoin de passer par des canaux étrangers pour acheter des actions d'une société qui pourrait vous intéresser. Et comme elles sont disponibles au niveau national, les actions sont libellées en dollars américains, ce qui signifie que vous évitez tout risque direct associé aux fluctuations des taux de change.

L'un des avantages les plus évidents d'investir dans des ADR est qu'ils offrent aux investisseurs un moyen de diversifier leur portefeuille . Investir dans des titres internationaux vous permet d'ouvrir votre portefeuille d'investissement à de plus grandes récompenses (avec les risques).

Désavantages

Les principaux problèmes associés aux ADR sont qu'ils peuvent impliquer une double imposition - locale et à l'étranger - et combien d'entreprises sont cotées. Contrairement aux entreprises nationales, il existe un nombre limité d'entités étrangères dont les ADR sont cotés pour que le public puisse les négocier.

Comme indiqué ci-dessus, certains ADR peuvent ne pas être conformes aux réglementations de la SEC. Ceux-ci sont appelés ADR non sponsorisés, qui n'ont aucune implication directe de la part de l'entreprise. En fait, certaines entreprises peuvent même ne pas autoriser l'inscription de leurs actions de cette manière.

Bien que les investisseurs puissent éviter tous les risques directs liés au change de devises, ils peuvent encourir des frais de conversion de devises lorsqu'ils investissent dans des ADR. Ces frais sont établis afin de lier directement le titre étranger et celui négocié sur le marché domestique.

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Historique des American Depositary Receipts

Avant l'introduction des certificats de d√©p√īt am√©ricains dans les ann√©es 1920, les investisseurs am√©ricains qui voulaient des actions d'une soci√©t√© cot√©e non am√©ricaine ne pouvaient le faire que sur les bourses internationales - une option irr√©aliste pour la personne moyenne √† l'√©poque.

Bien qu'il soit plus facile à l'ère numérique contemporaine, l'achat d'actions sur les bourses internationales présente toujours des inconvénients. Les problèmes de change sont un obstacle particulièrement redoutable. Un autre inconvénient important est les différences réglementaires entre les bourses américaines et étrangères.

Avant d'investir dans une société cotée en bourse, les investisseurs américains doivent se familiariser avec les réglementations des différentes autorités financières, sinon ils risquent de mal comprendre des informations importantes, telles que les états financiers de la société. Ils pourraient également avoir besoin de créer un compte étranger, car tous les courtiers nationaux ne peuvent pas négocier à l'international.

Les ADR ont été développés en raison des complexités liées à l'achat d'actions dans des pays étrangers et des difficultés associées à la négociation à différents prix et valeurs de devises. Le prédécesseur de JP Morgan (JPM), Guaranty Trust, a lancé le concept ADR. En 1927, elle a créé et lancé le premier ADR, permettant aux investisseurs américains d'acheter des actions du célèbre détaillant britannique Selfridges et aidant le magasin de départ de luxe à accéder aux marchés mondiaux. L'ADR était coté au New York Curb Exchange.

Quelques années plus tard, en 1931, la banque a introduit le premier ADR sponsorisé pour la société de musique britannique Electrical & Musical Industries (également connue sous le nom d'EMI), l'éventuelle maison des Beatles. Aujourd'hui, JP Morgan et BNY Mellon, une autre banque américaine, continuent d'être activement impliquées sur les marchés ADR.

Exemple réel d'ADR

Entre 1988 et 2018, le constructeur automobile allemand Volkswagen AG a n√©goci√© de gr√© √† gr√© aux √Čtats-Unis en tant qu'ADR sponsoris√© sous le symbole VLKAY. En ao√Ľt 2018, Volkswagen a mis fin √† son programme ADR. Le lendemain, JP Morgan a √©tabli un ADR non sponsoris√© pour Volkswagen, d√©sormais n√©goci√© sous le symbole VWAGY.

Les investisseurs qui détenaient les anciens ADR VLKAY avaient la possibilité d'encaisser, d'échanger les ADR contre des actions réelles de Volkswagen - négociées sur les bourses allemandes - ou de les échanger contre les nouveaux ADR VWAGY.

Points forts

  • Ces certificats sont n√©goci√©s sur les bourses am√©ricaines.

  • Ces investissements peuvent ouvrir les investisseurs √† une double imposition et le nombre d'options disponibles est limit√©.

  • Les ADR repr√©sentent un moyen facile et liquide pour les investisseurs am√©ricains de d√©tenir des actions √©trang√®res.

  • Les ADR et leurs dividendes sont libell√©s en dollars am√©ricains.

  • Un certificat de d√©p√īt am√©ricain est un certificat √©mis par une banque am√©ricaine qui repr√©sente des actions √©trang√®res.

FAQ

Si je possède un ADR, est-ce la même chose que de posséder des actions de la société ?

Pas exactement. Les ADR sont des certificats libell√©s en dollars am√©ricains qui se n√©gocient sur les bourses am√©ricaines et suivent le cours des actions nationales d'une soci√©t√© √©trang√®re. Les ADR repr√©sentent les prix de ces actions, mais ne vous accordent pas r√©ellement de droits de propri√©t√© comme le font g√©n√©ralement les actions ordinaires. Certains ADR versent des dividendes et peuvent √™tre √©mis selon diff√©rents ratios. Le ratio le plus courant est de 1:1 o√Ļ chaque ADR repr√©sente une action ordinaire de la soci√©t√©. Si un ADR est cot√© en bourse, vous pouvez l'acheter et le vendre par l'interm√©diaire de votre courtier comme n'importe quelle autre action. Pour cette raison, et puisqu'ils sont libell√©s en dollars am√©ricains, les ADR permettent aux investisseurs am√©ricains de diversifier g√©ographiquement leurs portefeuilles sans avoir √† ouvrir de comptes √† l'√©tranger ni √† g√©rer les taux de change et les taxes.

Pourquoi les sociétés étrangères répertorient-elles les ADR ?

Les sociétés étrangères cherchent souvent à faire négocier leurs actions sur les bourses américaines par le biais d'ADR afin d'obtenir une plus grande visibilité sur le marché international, l'accès à un plus grand nombre d'investisseurs et une couverture par davantage d'analystes boursiers. Les entreprises qui émettent des ADR peuvent également trouver plus facile de lever des fonds sur les marchés internationaux lorsque leurs ADR sont cotés sur les marchés américains.

Qu'est-ce qu'un ADR sponsorisé par rapport à un ADR non sponsorisé ?

Tous les ADR doivent avoir une banque d'investissement am√©ricaine comme banque d√©positaire. La banque d√©positaire est l'institution qui √©met des ADR, tient un registre des d√©tenteurs d'ADR, enregistre les transactions effectu√©es et distribue les dividendes ou les int√©r√™ts sur les paiements de capitaux propres en dollars aux d√©tenteurs d'ADR. Dans un ADR sponsoris√©, la banque d√©positaire travaille avec la soci√©t√© √©trang√®re et sa banque d√©positaire dans son pays d'origine pour enregistrer et √©mettre les ADR. Un ADR non sponsoris√© est plut√īt √©mis par une banque d√©positaire sans l'implication, la participation ou m√™me le consentement de la soci√©t√© √©trang√®re dont elle repr√©sente la propri√©t√©. Les ADR non sponsoris√©s sont normalement √©mis par des courtiers qui d√©tiennent des actions ordinaires d'une soci√©t√© √©trang√®re et n√©gocient sur- le compteur. Les ADR sponsoris√©s se trouvent plus souvent sur les √©changes.

Un ADR est-il le même qu'un American Depositary Share (ADS) ?

Les actions am√©ricaines de d√©p√īt (ADS) sont les actions sous-jacentes r√©elles que l'ADR repr√©sente. En d'autres termes, l'ADS est la part r√©elle disponible √† la n√©gociation, tandis que l'ADR repr√©sente l'ensemble des ADS √©mises.

Quelle est la différence entre un ADR et un GDR ?

Les ADR fournissent une cotation aux actions étrangères sur un marché. Les Global Depositary Receipts (GDR) américains, quant à eux, donnent accès à deux ou plusieurs marchés (le plus souvent les marchés américain et européen) avec un titre fongible. Les GDR sont le plus souvent utilisés lorsque l'émetteur lève des capitaux sur le marché local ainsi que sur les marchés internationaux et américains. Cela peut se faire soit par placement privé, soit par offres publiques.