SEC-Formular 13F

Was ist das SEC-Formular 13F?

verwalteten Vermögen von mindestens 100 Millionen US-Dollar eingereicht werden muss . Es legt ihre Aktienbeteiligungen offen und kann Einblicke in das geben, was das Smart Money auf dem Markt tut.

Hedgefonds müssen das Formular 13F innerhalb von 45 Tagen nach dem letzten Tag des Kalenderquartals einreichen. Die meisten Fonds warten bis zum Ende dieses Zeitraums, um ihre Anlagestrategie vor Wettbewerbern und der Öffentlichkeit zu verbergen.

Das Formular 13F der SEC verstehen

Der Kongress hat 1975 die 13F-Anforderung eingeführt. Ihre Absicht war es, der US-Öffentlichkeit einen Überblick über die Bestände der größten institutionellen Investoren des Landes zu geben. Der Gesetzgeber glaubte, dass dies das Vertrauen der Anleger in die Integrität der Finanzmärkte des Landes stärken würde. Zu den Unternehmen, die als institutionelle Anlageverwalter gelten, gehören Investmentfonds, Hedgefonds, Treuhandgesellschaften, Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und registrierte Anlageberater.

Da die 13F-Einreichungen Anlegern einen Einblick in die Bestände der Top-Stockpicker der Wall Street geben, haben viele kleinere Anleger versucht, die Einreichungen als Leitfaden für ihre eigenen Anlagestrategien zu verwenden. Ihre Begründung ist, dass die größten institutionellen Investoren des Landes nicht nur vermutlich die klügsten sind, sondern dass ihre Größe ihnen auch die Macht gibt, die Märkte zu bewegen. Daher ist es als Strategie sinnvoll, in dieselben Aktien zu investieren – oder dieselben Aktien zu verkaufen.

Hauptprobleme mit Formular 13F

Kleinere Anleger, die die Strategien von Rockstar-Geldverwaltern wie Daniel Loeb, David Tepper oder Seth Klarman nachahmen wollen, prüfen 13F-Einreichungen. Und die Finanzpresse berichtet oft darüber, was diese Fondsmanager gekauft und verkauft haben, indem sie Änderungen in den vierteljährlichen Einreichungen vergleicht. Aber es gibt eine Reihe von Problemen mit 13F-Anmeldungen, die Vorsicht erfordern.

Die SEC hat Probleme mit der Zuverlässigkeit der Informationen auf 13F-Formularen eingeräumt.

Unzuverlässige Daten

13F wurde von vielen Gruppen kritisiert, die behaupten, es biete ein Schlupfloch für Hedgefonds-Manager. Tatsächlich räumte die SEC in einer Erklärung von 2010 selbst ein, dass das Formular viele Probleme hatte, und empfahl, eine Reihe von Änderungen vorzunehmen, um sicherzustellen, dass „der Öffentlichkeit und den staatlichen Aufsichtsbehörden nützliche und zuverlässige Daten zur Verfügung gestellt werden“.

Die interne Überprüfung der SEC stellte auch fest, dass, obwohl erwartet wird, dass die SEC die Informationen aus Abschnitt 13(f) für Regulierungs- und Aufsichtszwecke umfassend nutzt, keine SEC-Abteilung oder -Büro eine regelmäßige oder systematische Überprüfung der auf Formular 13F eingereichten Daten durchführt ."

Vielleicht erklärt dies, wie der berüchtigte Betrüger Bernard Madoff jedes Quartal pflichtbewusst 13F-Formulare einreichte und trotzdem ein erfolgreiches Schneeballsystem betrieb.

Ein weiterer häufiger Kritikpunkt an dem Formular ist die Tatsache, dass Fondsmanager nur 45 Tage nach Ende eines jeden Quartals 13F-Berichte vorlegen müssen. Die meisten Manager reichen ihre 13Fs so spät wie möglich ein, weil sie ihren Konkurrenten keinen Hinweis darauf geben wollen, was sie tun. Bis andere Investoren diese 13Fs in die Hände bekommen, sehen sie sich Aktienkäufe an, die möglicherweise mehr als vier Monate vor der Einreichung getätigt wurden.

In einem Schreiben vom 31. März 2021 an Allison Herren Lee, die amtierende Vorsitzende der SEC, forderten die fortschrittlichen gemeinnützigen Americans for Financial Reform die SEC auf, „sowohl die Häufigkeit der Berichterstattung nach Formular 13F als auch die Palette der offenzulegenden Finanzprodukte zu erweitern auf diesem Formular."

Eine andere Gruppe, das National Investor Relations Institute, empfahl der SEC, eine monatliche Berichterstattung über Eigentumsverhältnisse zusammen mit einem 15-Tage-Fenster einzuführen.

Herdenverhalten

Ein Risiko sowohl für professionelle als auch für Privatanleger ist die Tendenz von Vermögensverwaltern,. Anlageideen voneinander zu leihen. Hedge-Fonds-Manager sind gegenüber Verhaltensvorurteilen nicht immuner als alle anderen. Als Fondsmanager ist es schließlich sicherer, mit der Mehrheit falsch zu liegen als allein. Dies kann zu überfüllten Trades und überbewerteten Aktien führen. Und wenn Kleinanleger zu spät zur Partei kommen, um in einen Handel einzusteigen, werden sie wahrscheinlich zu spät aussteigen.

Ein unvollständiges Bild

American Depositary Receipts (ADRs) und Wandelanleihen nur Long-Positionen melden müssen . Dies kann ein unvollständiges und sogar irreführendes Bild vermitteln, da einige Fonds den größten Teil ihrer Rendite aus ihren Leerverkäufen erzielen und nur Long-Positionen als Absicherung verwenden. Es gibt keine Möglichkeit, diese Absicherungen von echten Long-Positionen auf 13F-Formularen zu unterscheiden.

Höhepunkte

• Kleinere Anleger verwenden diese Unterlagen häufig, um festzustellen, was das „intelligente Geld“ auf dem Markt tut, aber es gibt ernsthafte Probleme mit der Zuverlässigkeit und Aktualität der Daten.

• Der Kongress wollte mit diesen Einreichungen Transparenz über die Beteiligungen der größten Investoren des Landes schaffen.

• Das Formular 13F der SEC muss vierteljährlich von institutionellen Anlageverwaltern mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 100 Millionen US-Dollar eingereicht werden.