Modulo SEC 13F
Che cos'è il modulo SEC 13F?
Il modulo 13F della Securities and Exchange Commission (SEC) è un rapporto trimestrale che deve essere presentato da tutti i gestori di investimenti istituzionali con almeno $ 100 milioni di asset in gestione. Rivela le loro partecipazioni azionarie e può fornire informazioni su ciò che il denaro intelligente sta facendo sul mercato.
Gli hedge fund devono presentare il modulo 13F entro 45 giorni dall'ultimo giorno del trimestre solare. La maggior parte dei fondi attende fino alla fine di questo periodo per nascondere la propria strategia di investimento alla concorrenza e al pubblico.
Comprendere il modulo 13F della SEC
Il Congresso ha creato il requisito 13F nel 1975. La sua intenzione era quella di fornire al pubblico statunitense una visione delle partecipazioni dei maggiori investitori istituzionali della nazione. I legislatori credevano che ciò avrebbe aumentato la fiducia degli investitori nell'integrità dei mercati finanziari della nazione. Le aziende considerate gestori di investimenti istituzionali includono fondi comuni di investimento, hedge fund, società fiduciarie, fondi pensione, compagnie di assicurazione e consulenti di investimento registrati.
Poiché le dichiarazioni 13F offrono agli investitori uno sguardo alle partecipazioni dei principali selezionatori di azioni di Wall Street, molti investitori più piccoli hanno cercato di utilizzare le dichiarazioni come guida per le proprie strategie di investimento. La loro logica è che i maggiori investitori istituzionali della nazione non sono solo presumibilmente i più intelligenti, ma le loro dimensioni danno loro anche il potere di muovere i mercati. Quindi investire nelle stesse azioni o vendere le stesse azioni ha senso come strategia.
Problemi chiave con il modulo 13F
Gli investitori più piccoli che vogliono replicare le strategie dei gestori di denaro delle rock star come Daniel Loeb, David Tepper o Seth Klarman esaminano attentamente i documenti 13F. E la stampa finanziaria riporta spesso ciò che questi gestori di fondi hanno acquistato e venduto confrontando i cambiamenti nelle dichiarazioni trimestrali. Ma ci sono una serie di problemi con i documenti 13F che richiedono cautela.
La SEC ha riconosciuto problemi con l'affidabilità delle informazioni sui moduli 13F.
Dati inaffidabili
13F ha attirato critiche da molti gruppi che affermano che fornisce una scappatoia per i gestori di hedge fund. Infatti, in una dichiarazione del 2010, la stessa SEC ha riconosciuto che il modulo presentava molti problemi e ha raccomandato di apportare una serie di modifiche al fine di garantire che "dati utili e affidabili siano forniti al pubblico e alle autorità di regolamentazione del governo".
La revisione interna della SEC ha anche rilevato che, sebbene "la SEC dovrebbe fare un ampio uso delle informazioni della Sezione 13(f) per scopi di regolamentazione e supervisione, nessuna divisione o ufficio della SEC conduce una revisione regolare o sistematica dei dati archiviati sul modulo 13F ."
Forse questo spiega come il famigerato truffatore Bernard Madoff abbia diligentemente presentato moduli 13F ogni trimestre e abbia comunque gestito uno schema Ponzi di successo.
Un'altra critica frequente al modulo è il fatto che richiede ai gestori di fondi di presentare i rapporti 13F solo 45 giorni dopo la fine di ogni trimestre. La maggior parte dei manager invia i propri 13F il più tardi possibile perché non vogliono dare la mancia ai rivali su ciò che stanno facendo. Quando altri investitori mettono le mani su quei 13F, stanno esaminando gli acquisti di azioni che potrebbero essere stati effettuati più di quattro mesi prima del deposito.
In una lettera del 31 marzo 2021 a Allison Herren Lee, presidente ad interim della SEC, l'organizzazione no profit progressista Americans for Financial Reform ha esortato la SEC ad "espandere sia la frequenza delle segnalazioni del modulo 13F che la gamma di prodotti finanziari che devono essere divulgati su questo modulo".
Un altro gruppo, il National Investor Relations Institute, ha raccomandato alla SEC di implementare una rendicontazione mensile delle posizioni di proprietà insieme a una finestra di 15 giorni.
Comportamento della mandria
Un rischio sia per gli investitori professionali che per quelli al dettaglio è la tendenza dei gestori di denaro a prendere in prestito idee di investimento l'uno dall'altro. I gestori di hedge fund non sono immuni dai pregiudizi comportamentali più di chiunque altro. Dopotutto, se sei un gestore di fondi, è più sicuro sbagliare con la maggioranza che sbagliare da solo. Ciò può portare a scambi affollati e azioni sopravvalutate. E se i piccoli investitori sono in ritardo prima che la parte entri in un trade, è probabile che arrivino in ritardo a uscire.
Un'immagine incompleta
Un altro problema con i depositi 13F è che i fondi sono tenuti a segnalare solo posizioni lunghe, oltre alle loro opzioni put e call, American Depositary Receipts (ADR) e note convertibili. Questo può fornire un quadro incompleto e persino fuorviante, perché alcuni fondi generano la maggior parte dei loro rendimenti dalle loro vendite allo scoperto,. utilizzando solo posizioni lunghe come coperture. Non c'è modo di distinguere queste coperture da posizioni lunghe autentiche sui moduli 13F.
Mette in risalto
Gli investitori più piccoli utilizzano spesso questi documenti per determinare cosa sta facendo la "moneta intelligente" sul mercato, ma ci sono seri problemi con l'affidabilità e la tempestività dei dati.
Il Congresso intendeva che questi documenti fornissero trasparenza sulle partecipazioni dei maggiori investitori della nazione.
Il modulo 13F della SEC deve essere presentato trimestralmente da gestori di investimenti istituzionali con almeno $ 100 milioni di asset in gestione.
