SEC-skjema 13F

Hva er SEC Form 13F?

Securities and Exchange Commissions (SEC) Form 13F er en kvartalsrapport som må sendes inn av alle institusjonelle investeringsforvaltere med minst 100 millioner dollar i eiendeler under forvaltning. Den avslører deres aksjebeholdning og kan gi innsikt i hva de smarte pengene gjør i markedet.

Hedgefond er pålagt å sende inn skjema 13F innen 45 dager etter siste dag i kalenderkvartalet. De fleste fond venter til slutten av denne perioden for å skjule sin investeringsstrategi for konkurrenter og publikum.

Forstå SECs skjema 13F

Kongressen opprettet 13F-kravet i 1975. Hensikten var å gi den amerikanske offentligheten en oversikt over beholdningen til landets største institusjonelle investorer. Lovgivere mente dette ville øke investorenes tillit til integriteten til landets finansmarkeder. Bedrifter som anses som institusjonelle investeringsforvaltere inkluderer verdipapirfond, hedgefond, trustselskaper, pensjonsfond, forsikringsselskaper og registrerte investeringsrådgivere.

Fordi 13F-registreringer gir investorer en titt på beholdningen til Wall Streets beste aksjevelgere, har mange mindre investorer forsøkt å bruke registreringene som en guide for sine egne investeringsstrategier. Begrunnelsen deres er at landets største institusjonelle investorer ikke bare antagelig er de smarteste, men størrelsen gir dem også makt til å flytte markeder. Så å investere i de samme aksjene - eller selge de samme aksjene - er fornuftig som en strategi.

Nøkkelproblemer med skjema 13F

Mindre investorer som ønsker å gjenskape strategiene til rockestjernepengeforvaltere som Daniel Loeb, David Tepper eller Seth Klarman, gransker 13F-innleveringer. Og finanspressen rapporterer ofte om hva disse fondsforvalterne har kjøpt og solgt ved å sammenligne endringer i kvartalsvise innleveringer. Men det er en rekke problemer med 13F-innleveringer som garanterer forsiktighet.

SEC har erkjent problemer med påliteligheten til informasjonen på 13F-skjemaer.

Upålitelige data

13F har fått kritikk fra mange grupper som hevder det gir et smutthull for hedgefondforvaltere. Faktisk, i en uttalelse fra 2010, erkjente SEC selv at skjemaet hadde mange problemer og anbefalte at en rekke endringer bør gjøres for å sikre at "nyttige og pålitelige data blir gitt til offentligheten og offentlige regulatorer."

SECs interne gjennomgang bemerket også at selv om "SEC forventes å gjøre utstrakt bruk av seksjon 13(f)-informasjonen for regulerings- og tilsynsformål, utfører ingen SEC-avdeling eller kontor noen regelmessig eller systematisk gjennomgang av dataene som er arkivert på skjema 13F ."

Kanskje dette forklarer hvordan den beryktede bedrageren Bernard Madoff pliktoppfyllende arkiverte 13F-skjemaer hvert kvartal og fortsatt kjørte et vellykket Ponzi-opplegg.

En annen hyppig kritikk av skjemaet er det faktum at det kun krever at fondsforvaltere innleverer 13F-rapporter 45 dager etter utgangen av hvert kvartal. De fleste ledere sender inn 13F-ene sine så sent som mulig fordi de ikke ønsker å tipse rivaler om det de gjør. Når andre investorer får tak i disse 13F-ene, ser de på aksjekjøp som kan ha blitt gjort mer enn fire måneder før innleveringen.

I et brev 31. mars 2021 til Allison Herren Lee, fungerende styreleder for SEC, oppfordret den progressive ideelle organisasjonen Americans for Financial Reform SEC til å "utvide både frekvensen av Form 13F-rapportering og utvalget av finansielle produkter som kreves for å bli offentliggjort på dette skjemaet."

En annen gruppe, National Investor Relations Institute, anbefaler at SEC implementerer en månedlig rapportering av eierposisjoner sammen med et 15-dagers vindu.

flokkadferd

En risiko for både profesjonelle og private investorer er tendensen til pengeforvaltere til å låne investeringsideer fra hverandre. Hedgefondforvaltere er ikke mer immune mot atferdsmessige skjevheter enn noen andre. Tross alt, hvis du er fondsforvalter, er det tryggere å ta feil med flertallet enn feil alene. Dette kan føre til overfylte handler og overvurderte aksjer. Og hvis småinvestorer kommer for sent til parten som går inn i en handel, er de sannsynligvis for sent ute.

Et ufullstendig bilde

Et annet problem med 13F-innleveringer er at fond bare er pålagt å rapportere lange posisjoner, i tillegg til salgs- og kjøpsopsjoner, amerikanske depositarbevis (ADR) og konvertible sedler. Dette kan gi et ufullstendig og til og med misvisende bilde, fordi noen fond genererer mesteparten av avkastningen fra short-salg,. og bruker kun lange posisjoner som sikring. Det er ingen måte å skille disse hekkene fra ekte lange posisjoner på 13F-skjemaer.

##Høydepunkter

• Mindre investorer bruker ofte disse registreringene for å finne ut hva de "smarte pengene" gjør i markedet, men det er alvorlige problemer med påliteligheten og aktualiteten til dataene.

– Kongressen hadde til hensikt at disse registreringene skulle gi åpenhet om beholdningene til landets største investorer.

• SECs skjema 13F må innleveres kvartalsvis av institusjonelle investeringsforvaltere med minst 100 millioner dollar i eiendeler under forvaltning.