Форма 13F Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Что такое форма SEC 13F?

Форма 13F Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) представляет собой ежеквартальный отчет, который должен быть подан всеми институциональными инвестиционными менеджерами с активами под управлением не менее 100 миллионов долларов. Он раскрывает их пакеты акций и может дать представление о том, что умные деньги делают на рынке.

Хедж-фонды должны подать форму 13F в течение 45 дней после последнего дня календарного квартала. Большинство фондов ждут окончания этого периода, чтобы скрыть свою инвестиционную стратегию от конкурентов и общественности.

Понимание формы 13F Комиссии по ценным бумагам и биржам

Конгресс ввел требование 13F в 1975 году. Его целью было предоставить общественности США представление об активах крупнейших институциональных инвесторов страны. Законодатели полагали, что это повысит уверенность инвесторов в целостности национальных финансовых рынков. Фирмы, которые считаются институциональными инвестиционными менеджерами, включают взаимные фонды, хедж-фонды, трастовые компании, пенсионные фонды, страховые компании и зарегистрированных инвестиционных консультантов.

Поскольку документы 13F позволяют инвесторам ознакомиться с активами крупнейших компаний по подбору акций с Уолл-стрит, многие мелкие инвесторы стремились использовать эти документы в качестве руководства для своих собственных инвестиционных стратегий. Их обоснование заключается в том, что крупнейшие институциональные инвесторы страны не только предположительно являются самыми умными, но и их размер также дает им возможность влиять на рынки. Таким образом, инвестирование в одни и те же акции — или продажа одних и тех же акций — имеет смысл как стратегия.

Основные проблемы с формой 13F

Мелкие инвесторы, которые хотят воспроизвести стратегии финансовых менеджеров рок-звезд, таких как Дэниел Лоэб, Дэвид Теппер или Сет Кларман, тщательно изучают документы 13F. И финансовая пресса часто сообщает о том, что покупают и продают эти управляющие фондами, сравнивая изменения в квартальных отчетах. Но есть ряд проблем с заявками 13F, которые требуют осторожности.

SEC признала проблемы с достоверностью информации в формах 13F.

Ненадежные данные

13F вызвал критику со стороны многих групп, которые утверждают, что он предоставляет лазейку для менеджеров хедж-фондов. Фактически, в заявлении от 2010 года сама SEC признала, что форма имеет много проблем, и рекомендовала внести ряд изменений, чтобы обеспечить «предоставление полезных и надежных данных общественности и государственным регулирующим органам».

Внутренний обзор SEC также отметил, что, хотя «SEC, как ожидается, будет широко использовать информацию Раздела 13 (f) для целей регулирования и надзора, ни одно подразделение или офис SEC не проводит регулярный или систематический анализ данных, поданных в форме 13F. ."

Возможно, это объясняет, как печально известный мошенник Бернард Мэдофф добросовестно заполнял формы 13F каждый квартал и при этом успешно управлял схемой Понци.

Еще одна частая критика формы заключается в том, что она требует от управляющих фондами подавать отчеты 13F только через 45 дней после окончания каждого квартала. Большинство менеджеров представляют свои 13F как можно позже, потому что они не хотят информировать конкурентов о том, что они делают. К тому времени, когда другие инвесторы получат в свои руки эти 13F, они будут рассматривать покупки акций, которые могли быть совершены более чем за четыре месяца до подачи заявки.

В письме от 31 марта 2021 года Эллисон Херрен Ли, исполняющему обязанности председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США, прогрессивная некоммерческая организация «Американцы за финансовую реформу» призвала Комиссию по ценным бумагам и биржам «расширить как частоту предоставления отчетности по форме 13F, так и диапазон финансовых продуктов, которые необходимо раскрывать». на этой форме».

Другая группа, Национальный институт отношений с инвесторами, рекомендовала SEC ввести ежемесячную отчетность о позициях собственности с 15-дневным окном.

Стадное поведение

Одним из рисков как для профессиональных, так и для розничных инвесторов является склонность управляющих капиталом заимствовать инвестиционные идеи друг у друга. Менеджеры хедж-фондов не более защищены от поведенческих предубеждений, чем кто-либо другой. В конце концов, если вы управляющий фондом, безопаснее ошибаться в отношении большинства, чем ошибаться в одиночку. Это может привести к переполненным торгам и переоцененным акциям. И если мелкие инвесторы опаздывают на вечеринку, вступая в сделку, они, скорее всего, опаздывают и с выходом.

Неполная картина

Еще одна проблема с заявками 13F заключается в том, что средства требуются только для отчета о длинных позициях, в дополнение к их опционам пут и колл, американским депозитарным распискам (АДР) и конвертируемым нотам. Это может дать неполную и даже вводящую в заблуждение картину, потому что некоторые фонды получают большую часть своей прибыли от коротких продаж,. используя только длинные позиции в качестве хеджирования. Невозможно отличить эти хеджирования от настоящих длинных позиций на формах 13F.

Особенности

• Мелкие инвесторы часто используют эти отчеты, чтобы определить, что «умные деньги» делают на рынке, но есть серьезные проблемы с надежностью и своевременностью данных.

• Конгресс хотел, чтобы эти документы обеспечили прозрачность активов крупнейших инвесторов страны.

• Форма 13F Комиссии по ценным бумагам и биржам должна подаваться ежеквартально менеджерами по институциональным инвестициям с активами под управлением не менее 100 миллионов долларов.