SEC-formulär 13F

Vad är SEC Form 13F?

Securities and Exchange Commissions (SEC) Form 13F är en kvartalsrapport som måste lämnas in av alla institutionella investeringsförvaltare med minst 100 miljoner USD i tillgångar under förvaltning. Den avslöjar deras aktieinnehav och kan ge insikter om vad de smarta pengarna gör på marknaden.

Hedgefonder måste lämna in formulär 13F inom 45 dagar efter den sista dagen i kalenderkvartalet. De flesta fonder väntar till slutet av denna period för att dölja sin investeringsstrategi för konkurrenter och allmänheten.

Förstå SEC:s Form 13F

Kongressen skapade 13F-kravet 1975. Dess avsikt var att ge den amerikanska allmänheten en bild av innehaven av landets största institutionella investerare. Lagstiftare trodde att detta skulle öka investerarnas förtroende för integriteten på landets finansiella marknader. Företag som anses vara institutionella investeringsförvaltare inkluderar fonder, hedgefonder, trustbolag, pensionsfonder, försäkringsbolag och registrerade investeringsrådgivare.

Eftersom 13F-anmälningar ger investerare en titt på innehaven av Wall Streets främsta aktieväljare, har många mindre investerare försökt använda anmälningarna som en guide för sina egna investeringsstrategier. Deras motivering är att landets största institutionella investerare inte bara förmodligen är de smartaste, utan deras storlek ger dem också makten att flytta marknader. Så att investera i samma aktier - eller sälja samma aktier - är vettigt som en strategi.

Viktiga frågor med formulär 13F

Mindre investerare som vill replikera strategierna från rockstjärnans penningförvaltare som Daniel Loeb, David Tepper eller Seth Klarman granskar 13F-anmälningar. Och finanspressen rapporterar ofta om vad dessa fondförvaltare har köpt och sålt genom att jämföra förändringar i kvartalsrapporter. Men det finns ett antal problem med 13F-anmälningar som kräver försiktighet.

SEC har erkänt problem med tillförlitligheten av informationen på 13F-formulär.

Otillförlitliga data

13F har fått kritik från många grupper som hävdar att det ger ett kryphål för hedgefondförvaltare. Faktum är att i ett uttalande från 2010 erkände SEC själv att formuläret hade många problem och rekommenderade att ett antal ändringar skulle göras för att säkerställa "användbar och tillförlitlig data tillhandahålls allmänheten och statliga tillsynsmyndigheter."

SEC:s interna granskning noterade också att även om "SEC skulle förväntas använda informationen i avsnitt 13(f) i stor utsträckning för reglerings- och tillsynsändamål, utför ingen SEC-avdelning eller -kontor någon regelbunden eller systematisk granskning av uppgifterna som arkiveras på formulär 13F ."

Kanske förklarar detta hur den ökända bedragaren Bernard Madoff plikttroget lämnade in 13F-formulär varje kvartal och fortfarande körde ett framgångsrikt Ponzi-program.

En annan frekvent kritik mot formuläret är det faktum att det endast kräver att fondförvaltare lämnar in 13F-rapporter 45 dagar efter utgången av varje kvartal. De flesta chefer lämnar in sina 13Fs så sent som möjligt eftersom de inte vill tipsa rivaler om vad de gör. När andra investerare får tag på dessa 13Fs tittar de på aktieköp som kan ha gjorts mer än fyra månader före ansökan.

I ett brev den 31 mars 2021 till Allison Herren Lee, tillförordnad ordförande för SEC, uppmanade den progressiva ideella Americans for Financial Reform SEC att "utvidga både frekvensen av Form 13F-rapportering och utbudet av finansiella produkter som måste avslöjas på detta formulär."

En annan grupp, National Investor Relations Institute, rekommenderar att SEC implementerar en månatlig rapportering av ägarpositioner tillsammans med ett 15-dagarsfönster.

Flockbeteende

En risk för både professionella och privata investerare är penningförvaltarnas tendens att låna investeringsidéer av varandra. Hedgefondförvaltare är inte mer immuna mot beteendefördomar än någon annan. Om du är fondförvaltare är det trots allt säkrare att ha fel med majoriteten än fel ensam. Detta kan leda till trånga affärer och övervärderade aktier. Och om småinvesterare är sena till parten att komma in i en handel, kommer de sannolikt att vara sena att komma ut.

En ofullständig bild

Ett annat problem med 13F-ansökningar är att fonder endast är skyldiga att rapportera långa positioner, utöver sina sälj- och köpoptioner, amerikanska depåbevis (ADR) och konvertibla sedlar. Detta kan ge en ofullständig och till och med missvisande bild, eftersom vissa fonder genererar det mesta av sin avkastning från sin blankning och endast använder långa positioner som säkringar. Det finns inget sätt att skilja dessa säkringar från äkta långa positioner på 13F-formulär.

##Höjdpunkter

• Mindre investerare använder ofta dessa anmälningar för att avgöra vad de "smarta pengarna" gör på marknaden, men det finns allvarliga problem med tillförlitligheten och aktualiteten hos uppgifterna.

• Kongressen avsåg att dessa anmälningar skulle ge insyn i innehaven av landets största investerare.

• SEC:s Form 13F måste lämnas in kvartalsvis av institutionella investeringsförvaltare med minst 100 miljoner USD i tillgångar under förvaltning.