Formularz SEC 13F
Co to jest formularz SEC 13F?
Formularz 13F Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) to kwartalny raport, który muszą być składane przez wszystkich zarządzających inwestycjami instytucjonalnymi, którzy zarządzają aktywami o wartości co najmniej 100 milionów USD. Ujawnia ich udziały kapitałowe i może zapewnić wgląd w to, co inteligentne pieniądze robią na rynku.
Fundusze hedgingowe są zobowiązane do złożenia formularza 13F w ciągu 45 dni od ostatniego dnia kwartału kalendarzowego. Większość funduszy czeka do końca tego okresu, aby ukryć swoją strategię inwestycyjną przed konkurentami i opinią publiczną.
Zrozumienie formularza 13F SEC
Kongres stworzył wymóg 13F w 1975 roku. Jego intencją było przedstawienie opinii publicznej w USA informacji o zasobach największych inwestorów instytucjonalnych w kraju. Prawodawcy wierzyli, że zwiększy to zaufanie inwestorów do integralności krajowych rynków finansowych. Firmy uznawane za zarządzających inwestycjami instytucjonalnymi obejmują fundusze inwestycyjne, fundusze hedgingowe, towarzystwa powiernicze, fundusze emerytalne, towarzystwa ubezpieczeniowe i zarejestrowani doradcy inwestycyjni.
Ponieważ zgłoszenia 13F zapewniają inwestorom możliwość wglądu w akcje najlepszych zbieraczy akcji z Wall Street, wielu mniejszych inwestorów starało się wykorzystać te zgłoszenia jako przewodnik dla własnych strategii inwestycyjnych. Ich uzasadnieniem jest to, że najwięksi inwestorzy instytucjonalni w kraju są prawdopodobnie nie tylko najmądrzejsi, ale ich wielkość daje im również możliwość poruszania rynków. Tak więc inwestowanie w te same akcje — lub sprzedaż tych samych akcji — ma sens jako strategia.
Kluczowe problemy z formularzem 13F
Mniejsi inwestorzy, którzy chcą powielać strategie menedżerów finansowych gwiazd rocka, takich jak Daniel Loeb, David Tepper lub Seth Klarman, analizują zgłoszenia 13F. Prasa finansowa często donosi o tym, co ci zarządzający funduszami kupują i sprzedają, porównując zmiany w kwartalnych raportach. Ale istnieje wiele problemów z zgłoszeniami 13F, które wymagają ostrożności.
SEC stwierdziła problemy z wiarygodnością informacji zawartych w formularzach 13F.
Niewiarygodne dane
13F spotkało się z krytyką wielu grup, które twierdzą, że stanowi lukę dla zarządzających funduszami hedgingowymi. W rzeczywistości, w oświadczeniu z 2010 r., sama SEC przyznała, że formularz ma wiele problemów i zaleciła wprowadzenie szeregu zmian, aby zapewnić „użyteczne i wiarygodne dane dostarczane opinii publicznej i rządowym organom regulacyjnym”.
Wewnętrzny przegląd SEC zauważył również, że chociaż „oczekuje się, że SEC będzie szeroko wykorzystywać informacje z sekcji 13(f) do celów regulacyjnych i nadzorczych, żaden oddział ani biuro SEC nie przeprowadza żadnego regularnego ani systematycznego przeglądu danych złożonych na formularzu 13F ”.
Być może to wyjaśnia, jak niesławny oszust Bernard Madoff posłusznie składał co kwartał formularze 13F i nadal prowadził udany schemat Ponzi.
Inną częstą krytyką tego formularza jest fakt, że wymaga on od zarządzających funduszami jedynie składania raportów 13F 45 dni po zakończeniu każdego kwartału. Większość menedżerów zgłasza swoje 13F tak późno, jak to możliwe, ponieważ nie chcą informować rywali o tym, co robią. Zanim inni inwestorzy dostaną w swoje ręce te 13F, przyglądają się zakupom akcji, które mogły zostać dokonane ponad cztery miesiące przed złożeniem wniosku.
W liście z 31 marca 2021 r. do Allison Herren Lee, pełniącej obowiązki przewodniczącego SEC, progresywna organizacja non-profit Americans for Financial Reform wezwała SEC do „rozszerzenia zarówno częstotliwości raportowania formularza 13F, jak i zakresu produktów finansowych, które należy ujawnić na tym formularzu."
Inna grupa, Narodowy Instytut Relacji Inwestorskich, rekomenduje SEC wdrożenie comiesięcznego raportowania pozycji właścicielskich wraz z 15-dniowym oknem.
Zachowanie stada
Jednym z zagrożeń zarówno dla inwestorów profesjonalnych, jak i detalicznych jest skłonność zarządzających pieniędzmi do pożyczania sobie nawzajem pomysłów inwestycyjnych. Zarządzający funduszami hedgingowymi nie są bardziej odporni na błędy behawioralne niż ktokolwiek inny. W końcu, jeśli jesteś zarządzającym funduszem, bezpieczniej jest mylić się z większością niż tylko mylić się. Może to prowadzić do zatłoczonych transakcji i przewartościowanych akcji. A jeśli drobni inwestorzy spóźniają się z wejściem w transakcję, prawdopodobnie spóźnią się z wyjściem.
Niepełny obraz
Inną kwestią związaną ze zgłoszeniami 13F jest to, że fundusze są zobowiązane do zgłaszania długich pozycji, oprócz opcji sprzedaży i kupna, amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) i obligacji zamiennych. Może to dać niepełny, a nawet mylący obraz, ponieważ niektóre fundusze generują większość swoich zwrotów z krótkiej sprzedaży,. wykorzystując jedynie długie pozycje jako zabezpieczenia. Nie ma sposobu na odróżnienie tych zabezpieczeń od prawdziwych długich pozycji na formularzach 13F.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Mniejsi inwestorzy często wykorzystują te zgłoszenia do określenia, co „smart money” robi na rynku, ale istnieją poważne problemy z wiarygodnością i terminowością danych.
Kongres chciał, aby te zgłoszenia zapewniały przejrzystość zasobów największych inwestorów w kraju.
Formularz 13F SEC musi być składany kwartalnie przez zarządzających inwestycjami instytucjonalnymi, którzy zarządzają aktywami o wartości co najmniej 100 milionów USD.
