Devenir privé

Qu'est-ce qui devient privé ?

Le terme devenir privé fait référence à une transaction ou à une série de transactions qui convertissent une société cotée en bourse en une entité privée. Une fois qu'une entreprise devient privée, ses actionnaires ne sont plus en mesure de négocier leurs actions sur le marché libre.

Il existe plusieurs types de transactions de privatisation, y compris les rachats par capital-investissement, les rachats par la direction et les offres publiques d'achat.

Comment fonctionne le mode privé ?

Une entreprise devient généralement privée lorsque ses actionnaires décident qu'il n'y a plus d'avantages significatifs à être une entreprise publique.

Une façon pour que cette transition se produise est que la société soit acquise par le biais d'un rachat par capital-investissement. Dans cette transaction, une société de capital-investissement achètera une participation majoritaire dans l'entreprise, en mobilisant souvent des dettes importantes. Ce faisant, la société de capital-investissement garantit ces dettes contre les actifs de la société acquise. Les paiements d'intérêts et de principal sur la dette sont ensuite payés à l'aide des flux de trésorerie de l'entreprise.

Une autre méthode courante est la transaction de rachat par la direction,. dans laquelle la société est privatisée par sa propre équipe de direction. La structure d'un management buy-out est similaire à celle d'un private equity buy-out, en ce sens que les deux reposent sur des dettes importantes. Cependant, contrairement à un rachat par capital-investissement, un rachat par la direction est entrepris par des «initiés» qui connaissent déjà intimement l'entreprise.

Dans certains cas, les transactions privées impliqueront également un financement du vendeur, dans lequel les propriétaires de l'entreprise (dans ce cas, les actionnaires de la société cotée en bourse) aident les nouveaux acheteurs à financer l'achat. En pratique, cela consiste généralement à permettre à l'acheteur de différer le paiement d'une partie du prix d'achat pendant une certaine période, par exemple cinq ans.

Important

De nombreuses transactions de privatisation impliquent des dettes importantes. Dans ces situations, les actifs de la société acquise sont utilisés comme garantie pour les prêts et ses flux de trésorerie sont utilisés pour payer le service de la dette.

Un autre exemple courant de transactions privées est une offre publique d'achat. Cela se produit lorsqu'une société ou un particulier fait une offre publique d'achat de la plupart ou de la totalité des actions d'une société. Parfois, des offres publiques d'achat sont faites (et acceptées) même lorsque l'équipe de direction actuelle de l'entreprise cible ne veut pas que l'entreprise soit vendue. Dans cette situation, l'offre publique d'achat est qualifiée d' OPA hostile.

Étant donné que l'entité proposant l'offre publique d'achat peut être une société publique, les offres publiques d'achat sont souvent financées à l'aide d'un mélange d'espèces et d'actions. Par exemple, la société A pourrait faire une offre publique d'achat à la société B dans laquelle les actionnaires de la société B recevraient 80 % de l'offre en espèces et 20 % en actions de la société A.

Exemple concret d'une transaction privée

En décembre 2015, le groupe de capital-investissement JAB Holding Company a annoncé son intention d'acquérir Keurig Green Mountain. Contrairement à de nombreux rachats de capital-investissement, il s'agissait d'une offre entièrement en espèces.

L'offre a fixé le prix des actions à 92 $, une prime de près de 80 % par rapport à leur valeur marchande avant l'annonce. Sans surprise, les cours des actions ont considérablement augmenté après l'annonce et la société a accepté l'offre peu de temps après.

La transaction a été conclue en mars de l'année suivante. En conséquence, les actions de la société ont cessé d'être négociées en bourse et Keurig Green Mountain est devenue une société privée.

Points forts

• Les actifs et les flux de trésorerie de la société acquise sont utilisés pour payer ces dettes.

• Une opération de privatisation est une opération dans laquelle une entreprise publique est convertie en propriété privée.

• De nombreuses transactions de privatisation impliquent des dettes importantes.

• Les exemples courants incluent les rachats par capital-investissement, les rachats par la direction et les offres publiques d'achat.