Prywatność

Co staje się prywatne?

Termin przejście na prywatny odnosi się do transakcji lub serii transakcji, które przekształcają spółkę publiczną w podmiot prywatny. Gdy firma staje się prywatna, jej akcjonariusze nie mogą już handlować swoimi akcjami na otwartym rynku.

Istnieje kilka rodzajów transakcji prywatnych, w tym wykupy private equity, wykupy menedżerskie i oferty przetargowe.

Jak działa praca prywatna

Spółka zazwyczaj przechodzi w tryb prywatny, gdy jej udziałowcy uznają, że nie ma już znaczących korzyści z bycia spółką publiczną.

Jednym ze sposobów na to, by nastąpiło to przejście, jest przejęcie firmy poprzez wykup private equity. W tej transakcji firma private equity kupi pakiet kontrolny w spółce, często lewarując znaczne kwoty zadłużenia. W ten sposób firma private equity zabezpiecza te długi na aktywach przejmowanej spółki. Płatności odsetek i kwoty głównej zadłużenia są następnie spłacane za pomocą przepływów pieniężnych z działalności.

Inną powszechną metodą jest transakcja wykupu menedżerskiego,. w której spółka zostaje prywatyzowana przez własny zespół zarządzający. Struktura wykupu menedżerskiego jest podobna do wykupu private equity, ponieważ oba te transakcje opierają się na dużych kwotach długu. Jednak w przeciwieństwie do wykupu private equity, wykup menedżerski jest dokonywany przez „wtajemniczonych”, którzy są już dobrze zaznajomieni z biznesem.

W niektórych przypadkach transakcje prywatne będą również obejmować finansowanie sprzedającego, w którym właściciele firmy (w tym przypadku akcjonariusze spółki notowanej na giełdzie) pomagają nowym nabywcom sfinansować zakup. W praktyce polega to na ogół na umożliwieniu kupującemu opóźnienia płatności części ceny zakupu o pewien okres, na przykład pięć lat.

Ważne

Wiele prywatnych transakcji wiąże się ze znacznym zadłużeniem. W takich sytuacjach majątek przejmowanej spółki służy jako zabezpieczenie kredytów, a jego przepływy pieniężne służą do obsługi zadłużenia.

Innym częstym przykładem zawierania transakcji prywatnych jest wezwania. Dzieje się tak, gdy firma lub osoba fizyczna składa publiczną ofertę zakupu większości lub wszystkich akcji firmy. Czasami oferty przetargowe są składane (i przyjmowane) nawet wtedy, gdy obecny zespół zarządzający spółki docelowej nie chce, aby firma została sprzedana. W tej sytuacji wezwanie określane jest jako wrogie przejęcie.

Ponieważ podmiotem składającym wezwanie może być spółka publiczna, wezwania są często finansowane za pomocą środków pieniężnych i akcji. Na przykład, Spółka A może złożyć ofertę wezwania do Spółki B, w której akcjonariusze Spółki B otrzymaliby 80% oferty w gotówce i 20% w akcjach Spółki A.

Przykład realnej transakcji prywatnej

W grudniu 2015 roku grupa private equity JAB Holding Company ogłosiła plany przejęcia Keurig Green Mountain. W przeciwieństwie do wielu wykupów private equity była to oferta całkowicie gotówkowa.

Oferta wyceniła akcje na 92 USD, co stanowi prawie 80% premię w stosunku do ich wartości rynkowej przed ogłoszeniem. Nic dziwnego, że ceny akcji gwałtownie wzrosły po ogłoszeniu, a firma wkrótce potem przyjęła ofertę.

Transakcja została sfinalizowana w marcu następnego roku. W związku z tym akcje spółki przestały być notowane na giełdzie, a Keurig Green Mountain stał się spółką prywatną.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Aktywa i przepływy pieniężne przejętej spółki są wykorzystywane do spłaty tych długów.

• Trwająca transakcja prywatna to taka, w której spółka publiczna zostaje przekształcona we własność prywatną.

• Wiele prywatnych transakcji wiąże się ze znacznym zadłużeniem.

• Typowe przykłady to wykupy private equity, wykupy menedżerskie i oferty przetargowe.