Écart des obligations à haut rendement
Qu'est-ce qu'un spread sur obligations à haut rendement ?
Un spread d'obligations à haut rendement est la différence en pourcentage des rendements actuels de diverses catégories d'obligations à haut rendement par rapport aux obligations de sociétés de qualité supérieure, aux bons du Trésor ou à une autre mesure obligataire de référence. Les spreads sont souvent exprimés sous la forme d'une différence en points de pourcentage ou en points de base. Le spread des obligations à haut rendement est également appelé spread de crédit.
Comment fonctionne un spread d'obligations à haut rendement
Une obligation à rendement élevé, également connue sous le nom d'obligation de pacotille, est un type d'obligation qui offre un taux d'intérêt élevé en raison de son risque élevé de défaut. Une obligation à rendement élevé a une cote de crédit inférieure à celle des obligations d'État ou des obligations d'entreprise de qualité supérieure, mais le revenu d'intérêt ou le rendement plus élevé attire les investisseurs. Le secteur à haut rendement a une faible corrélation avec les autres secteurs à revenu fixe et est moins sensible aux taux d'intérêt,. ce qui en fait un bon placement pour la diversification du portefeuille.
Plus le risque de défaut d'une obligation de pacotille est élevé, plus le taux d'intérêt sera élevé. Une mesure que les investisseurs utilisent pour évaluer le niveau de risque inhérent à une obligation à haut rendement est le spread des obligations à haut rendement. Le spread des obligations à haut rendement est la différence entre le rendement des obligations de qualité inférieure et le rendement des obligations stables de qualité supérieure ou des obligations d'État de maturité similaire.
À mesure que l'écart augmente, le risque perçu d'investir dans une obligation de pacotille augmente également et, par conséquent, le potentiel d'obtenir un rendement plus élevé sur ces obligations augmente. Le spread des obligations à rendement plus élevé est donc une prime de risque. Les investisseurs assumeront le risque plus élevé associé à ces obligations en échange d'une prime ou de bénéfices plus élevés.
Les obligations à haut rendement sont généralement évaluées sur la différence entre leur rendement et le rendement des obligations du Trésor américain. Une entreprise dont la santé financière est fragile aura un spread relativement élevé par rapport au bon du Trésor. Cela contraste avec une entreprise financièrement saine, qui aura un faible écart par rapport aux bons du Trésor américain. Si les bons du Trésor rapportent 2,5 % et les obligations de mauvaise qualité 6,5 %, l'écart de crédit est de 4 %. Étant donné que les écarts sont exprimés en points de base, l'écart, dans ce cas, est de 400 points de base.
Les spreads des obligations à haut rendement qui sont plus larges que la moyenne historique suggèrent un risque de crédit et de défaut plus élevé pour les obligations de pacotille.
Avantages des spreads des obligations à haut rendement
Les spreads à haut rendement sont utilisés par les investisseurs et les analystes de marché pour évaluer l'ensemble des marchés du crédit. Le changement du risque de crédit perçu d'une entreprise entraîne un risque d'écart de crédit. Par exemple, si la baisse des prix du pétrole dans l'économie affecte négativement un large éventail d'entreprises, l'écart à rendement élevé ou l'écart de crédit devrait s'élargir, avec des rendements en hausse et des prix en baisse.
tolérance au risque du marché général est faible et que les investisseurs naviguent vers des investissements stables, l'écart augmentera. Des écarts plus élevés indiquent un risque de défaut plus élevé dans les obligations de pacotille et peuvent refléter l'économie globale des entreprises (et donc la qualité du crédit) et/ou un affaiblissement plus large des conditions macroéconomiques.
Le spread des obligations à haut rendement est le plus utile dans un contexte historique, car les investisseurs veulent savoir quelle est la largeur du spread aujourd'hui par rapport aux spreads moyens du passé. Si l'écart est trop étroit aujourd'hui, de nombreux investisseurs avisés éviteront d'acheter des obligations de pacotille. Les investissements à haut rendement sont des véhicules attractifs pour les investisseurs si le spread est plus large que la moyenne historique.
Points forts
Un spread d'obligations à haut rendement, également connu sous le nom de spread de crédit, est la différence entre le rendement des obligations à haut rendement et une mesure d'obligation de référence, comme les obligations de bonne qualité ou les obligations du Trésor.
Les obligations à haut rendement offrent des rendements plus élevés en raison du risque de défaut. Plus le risque de défaut est élevé, plus les intérêts payés sur ces obligations sont élevés.
Les spreads des obligations à haut rendement sont utilisés pour évaluer les marchés du crédit, où la hausse des spreads peut signaler un affaiblissement des conditions macroéconomiques.
