Højtydende obligationsspredning

Hvad er et højrenteobligationsspænd?

Et højafkast-obligationsspænd er den procentvise forskel i aktuelle afkast for forskellige klasser af højforrentede obligationer sammenlignet med virksomhedsobligationer af investeringsgrad, statsobligationer eller et andet benchmark-obligationsmål. Spreads udtrykkes ofte som en forskel i procentpoint eller bas er point. Højrenteobligationsspændet kaldes også kreditspænd.

Sådan fungerer et højforrentningsobligationsspænd

En højforrentningsobligation, også kendt som en junkobligation, er en type obligation, der tilbyder en høj rente på grund af dens høje risiko for misligholdelse. En højrenteobligation har en lavere kreditvurdering end statsobligationer eller virksomhedsobligationer af investeringsgrad, men den højere renteindtægt eller afkast trækker investorerne til den. Højrentesektoren har en lav korrelation til andre rentesektorer og har mindre følsomhed over for rente,. hvilket gør den til et godt investeringsaktiv til porteføljespredning.

Jo større misligholdelsesrisiko en junkobligation har, jo højere vil renten være. Et mål, som investorer bruger til at vurdere risikoniveauet i en højforrentningsobligation, er high-yield-obligationsspændet. Højrenteobligationsspændet er forskellen mellem renten for lavgradige obligationer og afkastet for stabile high-grade obligationer eller statsobligationer med tilsvarende løbetid.

I takt med at spændet stiger, stiger den oplevede risiko ved at investere i en uønsket obligation også, og dermed øges potentialet for at tjene et højere afkast på disse obligationer. Det højere rentespænd på obligationer er derfor en risikopræmie. Investorer vil påtage sig den højere risiko, der er fremherskende i disse obligationer til gengæld for en præmie eller højere indtjening.

Højforrentede obligationer vurderes typisk på forskellen mellem deres afkast og afkastet på den amerikanske statsobligation. En virksomhed med svag finansiel sundhed vil have et relativt højt spænd i forhold til statsobligationen. Det står i modsætning til et finansielt solidt selskab, som vil have et lavt spænd i forhold til den amerikanske statsobligation. Hvis statsobligationer giver 2,5 %, og obligationer af lav kvalitet giver 6,5 %, er kreditspændet 4 %. Da spreads udtrykkes som basispoint, er spreadet i dette tilfælde 400 basispoint.

Højforrentede obligationsspænd, der er bredere end det historiske gennemsnit, tyder på større kredit- og misligholdelsesrisiko for junkobligationer.

Fordele ved højforrentede obligationsspænd

Højrentespænd bruges af investorer og markedsanalytikere til at evaluere de overordnede kreditmarkeder. Ændringen i en virksomheds opfattede kreditrisiko resulterer i kreditspændrisiko. For eksempel, hvis lavere oliepriser i økonomien påvirker en lang række virksomheder negativt, vil højrentespændet eller kreditspændet forventes at blive større, med stigende renter og faldende priser.

Hvis det generelle markeds risikotolerance er lav, og investorerne navigerer mod stabile investeringer, vil spændet stige. Højere spænd indikerer en højere misligholdelsesrisiko i junkobligationer og kan være en afspejling af den samlede virksomhedsøkonomi (og dermed kreditkvalitet) og/eller en bredere svækkelse af makroøkonomiske forhold.

Højrente-obligationsspændet er mest brugbart i en historisk sammenhæng, da investorerne gerne vil vide, hvor stort spændet er i dag sammenlignet med de gennemsnitlige spænd tidligere. Hvis spændet er for snævert i dag, vil mange kyndige investorer undgå at købe sig til junkobligationer. Højafkastinvesteringer er attraktive instrumenter for investorer, hvis spændet er større end det historiske gennemsnit.

##Højdepunkter

• Et højtforrentede obligationsspænd, også kendt som et kreditspænd, er forskellen i afkastet på højforrentede obligationer og et benchmark-obligationsmål, såsom investment grade eller statsobligationer.

• Højtforrentede obligationer giver højere afkast på grund af misligholdelsesrisiko. Jo højere misligholdelsesrisiko, desto højere rente betales på disse obligationer.

• Højforrentede obligationsspænd bruges til at evaluere kreditmarkeder, hvor stigende spænd kan signalere svækkelse af makroøkonomiske forhold.