Bons du Trésor hors course
Qu'est-ce que les bons du Trésor hors course ?
Les bons du Trésor hors course sont tous les bons du Trésor et les billets émis avant la dernière obligation ou note émise d'une échéance particulière.
Les bons du Trésor hors course peuvent être mis en contraste avec les bons du Trésor en marche,. qui se réfèrent uniquement aux émissions les plus récentes.
Explication des bons du Trésor hors course
Lorsque le Trésor américain émet des titres - bons du Trésor et obligations - il le fait par le biais d'un processus d'enchères pour déterminer le prix auquel ces titres de créance seront offerts. Sur la base des offres reçues et du niveau d'intérêt manifesté pour le titre, le Trésor américain est en mesure de fixer un prix pour ses titres de créance. Les nouvelles émissions présentées après la clôture de l'enchère sont appelées bons du Trésor en circulation. Une fois qu'un nouveau titre du Trésor de n'importe quelle échéance est émis, le titre précédemment émis avec la même échéance devient l'obligation ou le billet hors course.
Par exemple, si le Trésor américain a récemment émis des billets à 5 ans en février, ces billets sont en circulation et remplacent les billets à 5 ans précédemment émis, qui deviennent hors circulation. En mars, si un autre lot d'obligations à 5 ans est émis, ces billets de mars sont des bons du Trésor en circulation et les billets de février sont désormais hors course. Etc.
Où échanger des bons du Trésor hors course
Alors que les bons du Trésor en circulation peuvent être achetés auprès de Treasury Direct,. les titres en circulation ne peuvent être obtenus qu'auprès d'autres investisseurs via le marché secondaire. Lorsque les bons du Trésor passent sur le marché secondaire de gré à gré, ils deviennent moins fréquemment négociés car les investisseurs préfèrent opter pour des titres plus liquides (qui sont une caractéristique des bons du Trésor en fuite). Pour encourager les investisseurs à acheter facilement ces titres de créance sur le marché, les bons du Trésor à court terme sont généralement moins chers et offrent un rendement légèrement supérieur.
Étant donné que les Treasuries off-the-run ont un rendement plus élevé et un prix inférieur à celui des Treasuries on-the-run, il existe un écart de rendement notable entre les deux offres. L'une des raisons de l'écart de rendement est le concept d'offre. Les bons du Trésor en circulation sont généralement émis avec une offre fixe. La forte demande pour les titres limités fait grimper leurs prix et, à son tour, fait baisser le rendement, ce qui entraîne une différence entre les rendements des titres en cours et hors course. De plus, les titres hors course sont pour la plupart détenus jusqu'à leur échéance dans le portefeuille d'un gestionnaire d'actifs car il n'y a pas vraiment de raison de les négocier. D'autre part, lorsque les gestionnaires de portefeuille doivent déplacer leur exposition au risque de taux d'intérêt et trouver des opportunités d'arbitrage,. ils négocient des bons du Trésor à la volée, créant de la liquidité pour ces titres.
Courbes de rendement hors course
Bien que le rendement des bons du Trésor en cours puisse être utilisé pour construire une courbe de rendement interpolée,. qui est utilisée pour déterminer le prix des titres de créance, certains analystes préfèrent utiliser le rendement des bons du Trésor en cours pour tracer la courbe des taux. Les rendements à court terme sont utilisés dans les cas où la demande de bons du Trésor à court terme est incohérente, provoquant ainsi des distorsions de prix causées par la fluctuation de la demande actuelle. En dérivant les chiffres de la courbe des rendements des taux hors course du Trésor,. les analystes financiers peuvent s'assurer que les fluctuations temporaires de la demande ne faussent pas les calculs de la courbe des rendements ou la tarification des investissements à revenu fixe.
Points forts
Les bons du Trésor off-the-run ont tendance à être un peu moins liquides que les titres on-the-run, bien qu'ils soient toujours activement négociés sur le marché secondaire.
Les bons du Trésor en circulation font référence à tout titre du Trésor qui a été émis, à l'exception de l'émission la plus récente, qui est appelée en circulation.
La différence de prix entre les Treasuries on-the-run et off-the-run est souvent appelée prime de liquidité, car les Treasuries les plus liquides sont obtenus à un coût plus élevé.
