Вышедшие из обращения казначейские обязательства

Что такое вышедшие из обращения казначейские обязательства?

Вышедшие из обращения казначейские облигации — это все казначейские облигации и векселя, выпущенные до выпуска самой последней облигации или векселя с определенным сроком погашения.

Внебиржевые казначейские обязательства можно противопоставить казначейским обязательствам,. которые относятся только к новейшим выпускам.

Объяснение вышедших из обращения казначейских обязательств

Когда Казначейство США выпускает ценные бумаги — казначейские билеты и облигации — оно делает это посредством аукциона, чтобы определить цену, по которой будут предлагаться эти долговые инструменты. На основании полученных заявок и уровня интереса, проявленного к ценным бумагам, Казначейство США может установить цену на свои долговые ценные бумаги. Новые выпуски, представленные после закрытия аукциона, называются казначейскими облигациями, находящимися в обращении. После выпуска новой казначейской ценной бумаги с любым сроком погашения ранее выпущенная ценная бумага с таким же сроком погашения становится выбывающей облигацией или векселем.

Например, если Казначейство США недавно выпустило 5-летние облигации в феврале, эти облигации находятся в обращении и заменяют ранее выпущенные 5-летние облигации, которые перестают использоваться. В марте, если будет выпущена еще одна партия 5-летних облигаций, эти мартовские облигации будут казначейскими облигациями в обращении, а февральские облигации теперь не обращаются. И так далее.

Где торговать казначейскими облигациями

В то время как находящиеся в обращении казначейские обязательства можно приобрести у Treasury Direct,. ценные бумаги, находящиеся в обращении, можно приобрести только у других инвесторов через вторичный рынок. Когда казначейские обязательства переходят на вторичный внебиржевой рынок, они реже торгуются, поскольку инвесторы предпочитают покупать более ликвидные ценные бумаги (что характерно для краткосрочных казначейских ценных бумаг). Чтобы побудить инвесторов с готовностью покупать эти долговые ценные бумаги на рынке, вышедшие из обращения казначейские облигации обычно дешевле и приносят немного большую доходность.

Поскольку казначейские облигации, находящиеся в обращении, имеют более высокую доходность и более низкую цену, чем казначейские облигации, находящиеся в обращении, между обоими предложениями существует заметный спред доходности . Одной из причин спреда доходности является концепция предложения. Текущие казначейские облигации обычно выпускаются с фиксированным предложением. Высокий спрос на ограниченные ценные бумаги толкает их цены вверх и, в свою очередь, снижает доходность, в результате чего возникает разница между доходностью ценных бумаг, находящихся в обращении, и ценных бумаг, находящихся вне обращения. Кроме того, ценные бумаги, вышедшие из оборота, в основном хранятся до погашения в портфеле управляющего активами, поскольку нет особых причин торговать ими. С другой стороны, когда управляющим портфелями необходимо изменить свою подверженность процентному риску и найти возможности для арбитража,. они торгуют казначейскими облигациями на бегу, создавая ликвидность для этих ценных бумаг.

Кривые доходности после запуска

Хотя доходность краткосрочных казначейских ценных бумаг может быть использована для построения интерполированной кривой доходности,. которая используется для определения цены долговых ценных бумаг, некоторые аналитики предпочитают использовать доходность неиспользуемых казначейских облигаций для построения кривой доходности. Доходность вне рынка используется в тех случаях, когда спрос на текущие казначейские обязательства непостоянен, что приводит к ценовым искажениям, вызванным колебаниями текущего спроса. Получая значения кривой доходности на основе текущих ставок казначейских облигаций,. финансовые аналитики могут гарантировать, что временные колебания спроса не исказят расчеты кривой доходности или ценообразование инвестиций с фиксированным доходом.

Особенности

• Выходящие из обращения казначейские обязательства, как правило, несколько менее ликвидны, чем находящиеся в обращении ценные бумаги, хотя они по-прежнему активно торгуются на вторичном рынке.

• Казначейские облигации, находящиеся в обращении, относятся к любой выпущенной казначейской ценной бумаге, за исключением самых новых выпусков, которые называются текущими.

• Разницу в цене между текущими и внебиржевыми казначейскими облигациями часто называют премией за ликвидность, поскольку более ликвидные казначейские облигации приобретаются по более высокой цене.