Käynnissä olevat valtiovarastot
Mitä ovat off-the-run treasuries?
Off-the-run treasuries ovat kaikki valtion joukkovelkakirjalainat ja joukkovelkakirjat, jotka on laskettu liikkeeseen ennen viimeksi liikkeeseen laskettua tietyn maturiteetin joukkovelkakirjalainaa.
Off-the-run treasuries voidaan verrata on-the-run treasuries,. jotka viittaavat vain uusimpiin liikkeisiin.
Off-The-Run Treasuries Explained
Kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriö laskee liikkeeseen arvopapereita – valtion velkakirjoja ja joukkovelkakirjoja – se tekee sen huutokauppaprosessin kautta määrittääkseen hinnan, jolla näitä velkainstrumentteja tarjotaan. Saatujen tarjousten ja arvopaperille osoitetun kiinnostuksen perusteella Yhdysvaltain valtiovarainministeriö pystyy asettamaan hinnan velkapapereilleen. Huutokaupan päätyttyä esiteltyjä uusia liikkeeseenlaskuja kutsutaan on-the-run Treasuriesiksi. Kun uusi eräänlainen valtion arvopaperi lasketaan liikkeeseen, aiemmin liikkeeseen lasketusta saman maturiteetin arvopaperista tulee off-the-run joukkovelkakirjalaina tai velkakirja.
Esimerkiksi jos Yhdysvaltain valtiovarainministeriö äskettäin liikkeeseen laskenut 5 vuoden velkakirjat ovat liikkeelle laskettuja ja korvaavat aiemmin liikkeeseen lasketut 5 vuoden lainat, joista tulee off-the-run. Jos maaliskuussa lasketaan liikkeeseen toinen erä 5 vuoden joukkovelkakirjalainoja, nämä maaliskuun lainat ovat juoksevia valtion velkakirjoja ja helmikuun lainat ovat nyt pois käytöstä. Ja niin edelleen.
Missä käydä kauppaa ulkopuolisilla rahastoilla
Vaikka juoksevia arvopapereita voi ostaa Treasury Directistä,. ulkopuolisia arvopapereita voi hankkia vain muilta sijoittajilta jälkimarkkinoiden kautta. Kun treasuries siirtyy toissijaisille OTC-markkinoille, niillä käydään harvemmin kauppaa, koska sijoittajat haluavat ostaa likvidimpiä arvopapereita (jotka ovat tyypillisiä on-the-run treasuries -markkinoilla). Sijoittajien rohkaisemiseksi ostamaan näitä velkapapereita helposti markkinoilta, off-the-run Treasuries -rahastot ovat tyypillisesti halvempia ja niillä on hieman suurempi tuotto.
molempien tarjousten välillä on huomattava tuottoero . Yksi syy tuottoeroon on tarjonnan käsite. On-the-run Treasuries lasketaan tyypillisesti liikkeeseen kiinteällä tarjonnalla. Rajoitettujen arvopapereiden suuri kysyntä nostaa niiden hintoja ja puolestaan alentaa tuottoa, mikä saa aikaan eron juoksevien ja irtautuneiden arvopapereiden tuotoissa. Lisäksi off-the-run arvopapereita pidetään enimmäkseen eräpäivään asti omaisuudenhoitajan salkussa, koska niillä ei ole juurikaan syytä käydä kauppaa. Toisaalta, kun salkunhoitajien on siirrettävä korkoriskille altistumistaan ja löydettävä arbitraasimahdollisuuksia,. he käyvät kauppaa on-the-run treasuureilla, mikä luo likviditeettiä näille arvopapereille.
Off-The-Run-tuottokäyrät
Vaikka juoksevaa treasury-tuottoa voidaan käyttää interpoloidun tuottokäyrän muodostamiseen,. jota käytetään velkapaperien hinnan määrittämiseen, jotkut analyytikot käyttävät mieluummin off-the-run Treasuries -rahastojen tuottoa tuottokäyrän piirtämiseen. Off-the-run-tuottoja käytetään tapauksissa, joissa on-the-run Treasuries-rahastojen kysyntä on epäjohdonmukaista, mikä aiheuttaa vaihtelevan nykyisen kysynnän aiheuttamia hintavääristymiä. Johtamalla tuottokäyrän luvut off-the-run Treasury-koroista rahoitusanalyytikot voivat varmistaa, että kysynnän tilapäiset heilahtelut eivät vääristä tuottokäyrän laskelmia tai korkosijoitusten hinnoittelua.
##Kohokohdat
Off-the-run-arvopaperit ovat yleensä jonkin verran vähemmän likvidejä kuin on-the-run-arvopaperit, vaikka niillä käydään edelleenkin aktiivisesti kauppaa jälkimarkkinoilla.
Off-the-run treasury tarkoittaa mitä tahansa liikkeeseen laskettua Treasury-arvopaperia lukuun ottamatta uusinta liikkeeseenlaskua, jota kutsutaan on-the-run.
On-the-run ja off-the-run Treasurien välistä hintaeroa kutsutaan usein likviditeettipreemioksi, koska likvidimpiä Treasuureja hankitaan korkeammalla hinnalla.
