Risque de taux d'intérêt

Qu'est-ce que le risque de taux d'intérêt ? Qu'est-ce qu'un exemple de risque de taux d'intérêt ?

Pendant les marchés baissiers,. les investisseurs affluent vers les placements à revenu fixe comme les obligations et les titres du Trésor parce qu'ils offrent une stabilité relative en période de volatilité des marchés. De plus, beaucoup offrent des paiements d'intérêts réguliers, appelés rendement ou coupon.

De nombreux investisseurs savent déjà que les prix des obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse. Vous avez peut-être même entendu la phrase « Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent ». Les obligations sont sensibles au risque de taux d'intérêt, ce qui signifie que lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations baisse, et lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent.

Comment le risque de taux d'intérêt affecte-t-il les obligations ?

Mais pourquoi exactement les obligations perdent-elles de la valeur lorsque les taux d'intérêt augmentent ? Tout se résume à une question d'offre et de demande.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations chute parce que les investisseurs perdent tout intérêt à détenir des obligations à rendement plus faible. Ainsi, la baisse de la demande fait baisser les prix. De la même manière, lorsque les taux d'intérêt sont réduits, la valeur des obligations augmente, car les investisseurs trouvent soudainement que les obligations à rendement plus élevé sont plus attrayantes et, par conséquent, la demande augmente.

Supposons que vous ayez acheté une obligation de 1 000 $ sur 10 ans aujourd'hui à un rendement de 5 % et que les taux d'intérêt montent à 6 %. Si vous vendiez votre obligation avant qu'elle n'atteigne son échéance dans 10 ans, votre obligation vaudrait moins que les obligations plus récentes, qui ont un rendement plus élevé.

C'est là qu'intervient le concept de durée des obligations. La durée des obligations nous indique dans quelle mesure le prix d'une obligation peut changer si les taux d'intérêt fluctuent. De manière générale, pour chaque variation en pourcentage des taux d'intérêt, la valeur de l'obligation augmente ou diminue du même montant que sa durée.

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Pourquoi le risque de taux d'intérêt augmente-t-il avec l'échéance ?

Examinons quelques exemples pour aider à illustrer pourquoi le risque de taux d'intérêt augmente sur les obligations à plus long terme.

Supposons que vous disposiez d'un bon du Trésor à 10 ans avec un rendement de 3,5 % et une durée de 8,4 ans. En utilisant la formule du graphique ci-dessus, si les taux d'intérêt augmentaient de 2 %, la valeur de l'obligation diminuerait de 15 %.

Mais disons que vous aviez une obligation à plus long terme, comme un bon du Trésor à 30 ans. Cette obligation a un rendement plus élevé, 4,5 %, mais elle a également une durée plus élevée, à 14,5 ans. Donc, si les taux augmentaient de 2 % dans cette situation, l'obligation perdrait en fait 26 % de sa valeur !

Même si l'obligation à 30 ans a un rendement plus élevé, sa durée plus élevée la rend plus sensible aux fluctuations des taux d'intérêt.

Qu'est-ce que la prime de risque de taux d'intérêt ?

Alors pourquoi un investisseur achèterait-il une obligation à long terme sachant à quel point elle est sensible aux variations des taux d'intérêt ? Certes, sur une période de 30 ans, qui est une échéance à long terme typique, plusieurs changements de taux d'intérêt auront lieu dans l'ensemble de l'économie.

C'est là qu'intervient la prime de risque de taux d'intérêt. De nombreuses obligations à long terme sont assorties de rendements élevés pour compenser le risque encouru par un investisseur lors de l'achat d'un titre qui arrive à échéance aussi loin : en échange du risque accru, les investisseurs s'attendent à une rémunération plus élevée. L'indemnité majorée est la prime.

Qu'est-ce qui cause le risque de taux d'intérêt ?

N'oubliez pas qu'une obligation est essentiellement un prêt d'un investisseur à une société ou à une entité gouvernementale : en échange de cet investissement en capital, l'émetteur de l'obligation doit rembourser le principal de cet investissement avec un intérêt supplémentaire, qui est le rendement.

Des facteurs externes, comme l'inflation,. contribuent au risque de taux d'intérêt, car la Réserve fédérale doit augmenter les taux d'intérêt pour maîtriser les prix.

Pour certaines obligations, comme les obligations de sociétés,. des facteurs internes influencent également le risque de taux d'intérêt. Pensez aux obligations à haut rendement associées à des entreprises qui ont une mauvaise cote de crédit : ces obligations peuvent afficher un rendement très élevé pour compenser le risque de défaut, si l'émetteur de l'obligation ne rembourse pas ses dettes. Les obligations à rendement élevé et de faible qualité sont également appelées obligations de pacotille.

La plupart des prix des obligations sont touchés par l'évolution des taux d'intérêt parce que c'est la nature même d'un titre qui paie des intérêts - les paiements d'intérêts représentent une partie ou la totalité du rendement.

Les obligations à coupon zéro présentent-elles un risque de taux d'intérêt ?

Les obligations à coupon zéro n'offrent pas de paiement de coupon et sont donc moins affectées par les fluctuations des taux d'intérêt. Cependant, si un investisseur vend son obligation à coupon zéro avant son échéance, il est soumis au risque de taux d'intérêt sur le marché secondaire, encore une fois, car les prix des obligations baissent lorsque les taux d'intérêt augmentent.

Comment le risque de taux d'intérêt affecte-t-il les banques ?

Chaque fois que la Réserve fédérale augmente ou abaisse son taux des fonds fédéraux,. tous les recoins des marchés financiers ressentent son effet, et le risque de taux d'intérêt est donc la force invisible que les économistes et les hommes d'affaires suivent de près.

Le taux des fonds fédéraux a un impact à la fois sur les taux d'intérêt à court et à long terme. Cela affecte également les taux de change. Cela joue également sur des considérations économiques plus larges, comme la croissance et l'emploi. Par exemple, lorsque les taux d'intérêt sont réduits, il devient plus facile pour les entreprises d'obtenir des prêts pour construire de nouveaux bureaux ou autrement étendre leurs activités, car elles auront moins d'argent à rembourser. La hausse des taux d'intérêt, d'autre part, rend plus difficile de faire des affaires, d'obtenir des hypothèques pour acheter des maisons ou de faire d'autres mouvements qui impliquent des capitaux empruntés.

Comment gérer le risque de taux d'intérêt ? Pourquoi couvrir le risque de taux d'intérêt ?

Bien qu'il n'existe pas d'investissement sans risque, il existe des moyens pour les investisseurs obligataires de réduire ou d'éviter l'exposition au risque de taux d'intérêt. Le contributeur invité de TheStreet.com, Jay Pestrichelli, explique qu'un instrument de couverture, en particulier, fournit essentiellement un plancher sous les investissements de votre portefeuille.

Points forts

• Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent et vice versa. Cela signifie que le prix du marché des obligations existantes baisse pour compenser les taux plus attractifs des nouvelles émissions obligataires.

• Le risque de taux d'intérêt est la possibilité qu'une variation des taux d'intérêt globaux réduise la valeur d'une obligation ou d'un autre placement à taux fixe :

• Le risque de taux d'intérêt est mesuré par la durée d'un titre à revenu fixe, les obligations à plus long terme ayant une plus grande sensibilité des prix aux variations de taux.

• Le risque de taux peut être réduit par une diversification des échéances obligataires ou couvert par des dérivés de taux.