Sur-Collatéralisation (OC)

Qu'est-ce que le surdimensionnement ?

Le surdimensionnement (OC) est la fourniture d'une garantie dont la valeur est plus que suffisante pour couvrir les pertes potentielles en cas de défaut.

Par exemple, un propriétaire d'entreprise à la recherche d'un prêt pourrait offrir des biens ou de l'équipement d'une valeur de 10 % ou 20 % de plus que le montant emprunté. Le surdimensionnement peut être utilisé par les sociétés émettrices d'obligations pour la même raison.

Dans le secteur des services financiers, le surdimensionnement est utilisé pour compenser le risque lié à des produits tels que les titres adossés à des créances hypothécaires. Dans ce cas, des actifs supplémentaires sont ajoutés au titre pour amortir les pertes en capital dues aux défauts de paiement des prêts individuels qui sont intégrés au titre.

Dans tous les cas, le surdimensionnement a pour but d'augmenter la cote de crédit ou le profil de crédit de l'emprunteur ou de l'émetteur de titres en réduisant le risque pour l'investisseur.

Comprendre le surdimensionnement (OC)

La titrisation est la pratique consistant à transformer un ensemble d'actifs, tels que des prêts, en un investissement ou un titre. Les prêts bancaires ordinaires tels que les prêts immobiliers sont revendus par les banques qui les émettent à des institutions financières qui les conditionnent ensuite pour les revendre sous forme d'investissements titrisés.

Dans tous les cas, il ne s'agit pas de liquidités mais de dettes productives d'intérêts. Dans la terminologie financière, ce sont des titres adossés à des actifs (ABS). Presque tous les types de dettes peuvent être titrisés, notamment les prêts hypothécaires résidentiels ou commerciaux, les prêts étudiants, les prêts automobiles et les dettes de carte de crédit.

Augmentation du crédit

Une étape clé de la titrisation des produits consiste à déterminer le niveau approprié de rehaussement de crédit. Il s'agit de la réduction des risques pour améliorer le profil de crédit des produits financiers structurés. Un profil de crédit plus élevé entraîne une cote de crédit plus élevée, ce qui est essentiel pour trouver des acheteurs pour les actifs titrisés.

Les investisseurs dans tout produit titrisé sont confrontés à un risque de défaut sur les actifs sous-jacents. Le rehaussement de crédit peut être considéré comme un coussin financier qui permet aux titres d'absorber les pertes dues aux défauts de paiement des prêts sous-jacents.

10% à 20%

La règle empirique du montant de surdimensionnement nécessaire pour améliorer un profil de crédit.

Le surdimensionnement est une technique qui peut être utilisée pour rehausser le crédit. Dans ce cas, l'émetteur garantit un prêt avec des actifs ou des garanties dont la valeur est supérieure au prêt. Cela limite le risque de crédit pour le créancier et améliore la cote de crédit attribuée au prêt.

La règle du pouce

Le surdimensionnement est atteint lorsque la valeur des actifs du pool est supérieure au montant du titre adossé à des actifs (ABS). Ainsi, même si certains des paiements des prêts sous-jacents sont en retard ou en défaut, les paiements du principal et des intérêts sur le titre adossé à des actifs peuvent toujours être effectués à partir de la garantie excédentaire.

En règle générale, la valeur sous-jacente d'un pool d'actifs est souvent de 10% à 20% supérieure au prix du titre émis. Par exemple, le montant principal d'une émission de titres adossés à des créances hypothécaires pourrait être de 100 millions de dollars, tandis que la valeur principale des hypothèques sous-jacentes à l'émission pourrait être de 120 millions de dollars.

Une mise en garde

Il convient de noter que de nombreux titres adossés à des actifs étaient censés être sur-garantis au moment de la crise financière de 2008. En fait, la valeur des actifs utilisés comme garantie était bien inférieure à celle présentée, ou les risques de défaillance des emprunteurs étaient bien plus élevés que prévu, ou les deux. Cela a conduit directement à la crise des subprimes qui a suivi en 2008.

Points forts

• Un émetteur de titres adossés à des actifs peut recourir au surdimensionnement pour réduire le risque pour les investisseurs potentiels.

• Dans les deux cas, le surdimensionnement peut améliorer la cote de crédit de l'emprunteur ou de l'émetteur de la dette.

• Un emprunteur peut utiliser le surdimensionnement afin d'obtenir de meilleures conditions pour un prêt,