Commission de performance
Qu'est-ce qu'une commission de performance ?
Une commission de performance est un paiement versé à un gestionnaire d'investissement pour générer des rendements positifs. Cela s'oppose aux frais de gestion, qui sont facturés sans tenir compte des rendements. Une commission de performance peut être calculée de plusieurs façons. Le plus courant est exprimé en pourcentage des bénéfices d'investissement, souvent à la fois réalisés et non réalisés. C'est en grande partie une caractéristique de l' industrie des fonds spéculatifs,. où les commissions de performance ont fait de nombreux gestionnaires de fonds spéculatifs parmi les personnes les plus riches du monde.
Comprendre les frais de performance
La justification fondamentale des commissions de performance est qu'elles alignent les intérêts des gestionnaires de fonds et de leurs investisseurs et qu'elles incitent les gestionnaires de fonds à générer des rendements positifs. Une structure de frais annuels «2 et 20 » - une commission de gestion de 2 % de la valeur liquidative du fonds et une commission de performance de 20 % des bénéfices du fonds - est une pratique courante parmi les fonds spéculatifs.
Exemple de commission de performance
Imaginez qu'un investisseur prenne une position de 10 millions de dollars avec un fonds spéculatif et qu'après un an, la valeur liquidative (VNI) ait augmenté de 10 % (ou 1 million de dollars), ce qui porte cette position à 11 millions de dollars. Le gestionnaire aura gagné 20 % de ce changement de 1 million de dollars, soit 200 000 $. Ces frais réduisent la valeur liquidative à 10,8 millions de dollars, ce qui équivaut à un rendement de 8 % indépendamment de tout autre frais.
La valeur la plus élevée d'un fonds sur une période donnée est connue sous le nom de high water mark. Si le fonds chute à partir de ce niveau élevé, aucune commission de performance n'est généralement encourue. Les gestionnaires ont tendance à ne facturer des frais que lorsqu'ils dépassent la ligne des hautes eaux.
Obstacles et commissions de performance
Un obstacle serait un niveau de rendement prédéterminé qu'un fonds doit atteindre pour gagner une commission de performance. Les obstacles peuvent prendre la forme d'un indice ou d'un pourcentage défini et prédéterminé. Par exemple, si une croissance de la valeur liquidative de 10 % est soumise à un seuil de 3 %, une commission de performance serait facturée uniquement sur la différence de 7 %. Les fonds spéculatifs ont été suffisamment populaires ces dernières années pour que moins d'entre eux utilisent des obstacles aujourd'hui par rapport aux années qui ont suivi la Grande Récession.
Les détracteurs des commissions de performance, y compris Warren Buffett, estiment que la structure biaisée des commissions de performance - où les gestionnaires partagent les bénéfices des fonds mais pas leurs pertes - ne fait qu'inciter les gestionnaires de fonds à prendre plus de risques pour générer des rendements plus élevés.
Règlement sur les commissions de performance
Les commissions de performance facturées par les conseillers en investissement enregistrés aux États-Unis relèvent de l' Investment Advisers Act de 1940 et les commissions facturées aux fonds de pension régis par l' Employee Retirement Income Security Act (ERISA) doivent satisfaire à des exigences particulières. groupe.
