Ruissellement du portefeuille

Qu'est-ce que le ruissellement du portefeuille ?

La liquidation du portefeuille signifie que les actifs à durée déterminée ne sont pas remplacés à mesure qu'ils arrivent à échéance.

Lorsque le capital investi dans un titre à revenu fixe à échéance fixe est remboursé, l'investisseur doit décider s'il souhaite le réinvestir. Lorsque le produit des obligations échues n'est pas réinvesti, on peut dire qu'un portefeuille est en ruissellement.

Liquidation du bilan

Pour une banque ou un prêteur, un ruissellement de portefeuille peut se produire s'il ne peut pas accorder de nouveaux prêts assez rapidement pour remplacer ceux qu'il a remboursés précédemment. Le ruissellement peut également se produire lorsque des remboursements anticipés sont autorisés ou lorsque des défauts de paiement se produisent.

Les banques peuvent subir un ruissellement lorsque des particuliers et des entreprises retirent des capitaux pour investir dans d'autres investissements plus rémunérateurs, réduisant ainsi le capital total de la banque.

Afin de réduire le ruissellement du portefeuille, certains prêts prévoient des pénalités de remboursement anticipé. Ceux-ci offrent une compensation supplémentaire au prêteur si l'emprunteur rembourse un prêt avant la fin de son terme.

Ruissellement dans les portefeuilles d'investissement

Les placements à revenu fixe comme les titres adossés à des actifs (ABS) et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ont généralement une date d'échéance fixe. Pour les MBS, il serait basé sur la durée des hypothèques regroupées pour constituer la garantie.

Si les flux de trésorerie provenant des titres adossés à des créances hypothécaires ne sont pas réinvestis, les revenus générés par le portefeuille diminueront.

Actions de la Réserve fédérale

La Réserve fédérale a acheté de la dette du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires dans le cadre de programmes d' assouplissement quantitatif (QE) adoptés à la suite de la crise financière de 2008.

Pour commencer à réduire son bilan, la Fed n'a pas besoin de vendre ces titres ; il peut simplement choisir de ne pas réinvestir une partie ou la totalité du produit à mesure que la dette arrive à échéance et est remboursée.

Liquidation du portefeuille d'assurance

Tout comme un investisseur en titres à revenu fixe peut choisir de ne pas réinvestir les paiements de coupons ou les remboursements de capital, un réassureur peut choisir de ne pas souscrire de nouvelles polices en attendant que celles qu'il a précédemment souscrites expirent. Son portefeuille serait alors en run-off.

Points forts

• Le ruissellement de portefeuille décrit une baisse des actifs de placement à terme.

• Le ruissellement de portefeuille peut permettre à la Réserve fédérale de réduire son bilan sans vendre ses avoirs.

• Les rendements des investissements diminuent au fil du temps dans un portefeuille en liquidation à mesure que la base d'actifs générant des rendements se rétrécit.

• La liquidation du portefeuille peut se produire lorsque le produit des titres à échéance fixe n'est pas réinvesti.