Portfolio-Ablauf

Was ist ein Portfolio-Runoff?

Portfolioabbau bedeutet, dass Vermögenswerte mit begrenzter Laufzeit bei Fälligkeit nicht ersetzt werden.

Wenn das Kapital, das in ein festverzinsliches Wertpapier mit einer festgelegten Laufzeit investiert wurde, zurückgezahlt wird, muss der Anleger entscheiden, ob er es reinvestieren möchte. Wenn die Erlöse aus fälligen Anleihen nicht reinvestiert werden, kann man sagen, dass sich ein Portfolio in Abwicklung befindet.

Bilanzabfluss

Bei einer Bank oder einem Kreditgeber kann es zu einem Portfolioabfluss kommen, wenn sie nicht schnell genug neue Kredite vergeben können, um die zuvor zurückgezahlten zu ersetzen. Runoff kann auch auftreten, wenn vorzeitige Vorauszahlungen erlaubt sind oder wenn Zahlungsausfälle auftreten.

Banken können einen Runoff erleben, wenn Einzelpersonen und Unternehmen Kapital abziehen, um in andere höher rentierende Anlagen zu investieren, wodurch das Gesamtkapital der Bank verringert wird.

Um den Portfolioabfluss zu reduzieren, sehen einige Kredite Vorfälligkeitsentschädigungen vor. Diese bieten dem Kreditgeber eine zusätzliche Entschädigung, wenn der Kreditnehmer einen Kredit vor Ablauf der Laufzeit abbezahlt.

Runoff in Anlageportfolios

Festverzinsliche Anlagen wie Asset Backed Securities (ABS) und Mortgage Backed Securities (MBS) haben in der Regel ein festes Fälligkeitsdatum. Für MBS würde es auf der Laufzeit von Hypotheken basieren, die zur Bildung der Sicherheit gebündelt werden.

Wenn der Cashflow aus hypothekenbesicherten Wertpapieren nicht reinvestiert wird, sinken die Erträge des Portfolios.

Maßnahmen der Federal Reserve

Die Federal Reserve kaufte Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Rahmen von Programmen zur quantitativen Lockerung (QE),. die nach der Finanzkrise von 2008 eingeführt wurden.

Um mit der Reduzierung ihrer Bilanz zu beginnen, muss die Fed diese Wertpapiere nicht verkaufen; es kann sich lediglich dafür entscheiden, einen Teil oder den gesamten Erlös nicht zu reinvestieren, wenn die Schuld fällig wird und zurückgezahlt wird.

Abwicklung des Versicherungsportfolios

Genauso wie ein festverzinslicher Anleger sich entscheiden kann, Couponzahlungen oder Kapitalrückzahlungen nicht zu reinvestieren, kann sich ein Rückversicherer dafür entscheiden, keine neuen Policen zu zeichnen, während er darauf wartet, dass die zuvor abgeschlossenen Policen auslaufen. Dessen Portfolio wäre dann in Runoff.

Höhepunkte

• Portfolio Runoff bezeichnet einen Rückgang des Anlagevermögens mit fester Laufzeit.

• Der Portfolioabfluss kann es der Federal Reserve ermöglichen, ihre Bilanz zu reduzieren, ohne Bestände zu verkaufen.

• Die Anlageerträge sinken im Laufe der Zeit bei einem Portfolio-Runoff, da die Anlagebasis, die Renditen erwirtschaftet, schrumpft.

• Portfolioabflüsse können auftreten, wenn Erlöse aus fällig werdenden festverzinslichen Wertpapieren nicht reinvestiert werden.