Ratio prix-recherche – PRR
Qu'est-ce que le ratio prix-recherche - PRR ?
Le ratio prix/recherche (PRR) mesure la relation entre la capitalisation boursière d'une entreprise et ses dépenses de recherche et développement (R&D). Le ratio prix-recherche est calculé en divisant la valeur marchande d'une entreprise par ses 12 derniers mois de dépenses en recherche et développement. Un concept similaire est le rendement du capital de recherche.
La valeur marchande est obtenue en multipliant le nombre total d'actions en circulation par le cours actuel des actions. La définition des dépenses de recherche et développement peut différer d'une industrie à l'autre, mais les entreprises d'une même industrie suivent généralement des définitions similaires des dépenses de R&D.
Les dépenses de R&D peuvent inclure des dépenses liées à des éléments tels que la recherche pure, l'octroi de licences de technologie, l'achat de technologies exclusives auprès de tiers ou le coût d'obtention d'innovations à travers des obstacles réglementaires. Les dépenses de R&D sont généralement divulguées et expliquées dans le compte de résultat ou dans les notes de bas de page pertinentes des états comptables publiés.
La formule du PRR est
Que vous dit PRR ?
L'expert financier/écrivain Kenneth Fisher a développé le ratio prix/recherche pour mesurer et comparer les dépenses relatives de R&D des entreprises. Fisher suggère d'acheter des entreprises avec des PRR entre 5 et 10 et d'éviter les entreprises avec des PRR supérieurs à 15. En recherchant des PRR faibles, les investisseurs devraient être en mesure de repérer les entreprises qui redirigent les bénéfices actuels vers la R&D, garantissant ainsi de meilleurs rendements futurs à long terme.
Le ratio prix-recherche (PRR) est une comparaison de la somme d'argent qu'une entreprise dépense en recherche et développement par rapport à sa capitalisation boursière. Le ratio est le plus important dans les entreprises basées sur la recherche telles que les sociétés pharmaceutiques, les sociétés de logiciels, les sociétés de matériel informatique et les sociétés de produits de consommation. Dans ces industries à forte intensité de recherche, l'investissement dans l'innovation scientifique et technique est essentiel au succès et à la croissance à long terme et peut être un indicateur important de la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à l'avenir.
En comparaison, entre pairs, un rapport prix/recherche plus faible peut être considéré comme attrayant, car il peut indiquer que l'entreprise investit fortement dans la recherche et le développement et qu'elle est peut-être plus susceptible de réussir à générer une rentabilité future. Un ratio relativement plus élevé peut indiquer le contraire, que l'entreprise n'investit pas suffisamment dans le succès futur. Cependant, le diable est dans les détails, et l'entreprise dont le rapport prix/recherche est plus faible peut simplement avoir une capitalisation boursière plus faible, et pas nécessairement un meilleur investissement en R&D.
De même, un rapport prix/recherche relativement favorable ne garantit pas le succès des futures innovations de produits, pas plus qu'un volume élevé de dépenses de R&D ne garantit les bénéfices futurs. Ce qui compte vraiment, c'est l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise ses dollars de R&D. De plus, le niveau approprié de dépenses en R&D varie selon l'industrie et dépend du stade de développement de l'entreprise. Comme pour toute analyse de ratio,. le ratio prix/recherche doit être considéré comme un élément d'une vaste mosaïque de données utilisées pour éclairer une opinion d'investissement.
La différence entre le PRR et le modèle de flux prix-croissance
Le gourou de l'investissement technologique Michael Murphy propose le modèle de flux prix/croissance. Le flux prix/croissance tente d'identifier les entreprises qui produisent des bénéfices courants solides tout en investissant simultanément beaucoup d'argent dans la R&D. Pour calculer le flux de croissance, prenez simplement la R&D des 12 derniers mois et divisez-la par les actions en circulation pour obtenir la R&D par action. Ajoutez ceci au BPA de la société et divisez par le cours de l'action.
L'idée est que de faibles revenus peuvent être compensés par des dépenses de R&D plus importantes et vice versa. Si une entreprise décide de dépenser aujourd'hui et de négliger l'avenir, le bénéfice actuel par action peut dépasser les dépenses de R&D. Les deux cas se traduisent par une lecture élevée du ratio, ce qui signifie un bénéfice par action ou des dépenses de R&D solides. De cette façon, les investisseurs peuvent évaluer la croissance potentielle des bénéfices maintenant et à l'avenir.
Limites du ratio prix-recherche (PRR)
Malheureusement, alors que les modèles PRR et Murphy aident tous les deux les investisseurs à identifier les entreprises engagées dans la R&D, aucun n'indique si les dépenses de R&D ont l'effet souhaité (c'est-à-dire la création réussie de produits rentables au fil du temps).
En d'autres termes, le PRR ne mesure pas l'efficacité avec laquelle la direction alloue le capital. Une facture de R&D importante, par exemple, ne garantit pas que les lancements de nouveaux produits ou les implémentations sur le marché généreront des bénéfices au cours des prochains trimestres. Lors de l'évaluation de la R&D, les investisseurs doivent déterminer non seulement le montant investi, mais aussi la qualité de l'investissement en R&D pour l'entreprise.
entreprises citent souvent la production de brevets comme une mesure tangible du succès de la R&D. L'argument est que plus il y a de brevets déposés, plus le département R&D est productif. Mais en réalité, le ratio de brevets par dollar de R&D a tendance à représenter davantage l'activité des avocats et administrateurs d'une entreprise que celle de ses ingénieurs et développeurs de produits. En outre, rien ne garantit qu'un brevet se transformera un jour en un produit commercialisable.
Points forts
Le ratio prix/recherche est une mesure de comparaison des dépenses de R&D des entreprises.
Le PRR ne mesure cependant pas l'efficacité avec laquelle les dépenses de R&D se traduisent en produits viables ou en croissance des ventes.
Un ratio PRR entre 5x et 10x est considéré comme idéal, tandis qu'un niveau supérieur à 15x doit être évité.
