Verð-til-rannsóknarhlutfall - PRR
Hvert er verð-til-rannsóknarhlutfallið - PRR?
Verð-til-rannsóknarhlutfallið (PRR) mælir sambandið milli markaðsvirðis fyrirtækis og útgjalda þess fyrir rannsóknir og þróun (R&D). Verð-til-rannsóknarhlutfallið er reiknað með því að deila markaðsvirði fyrirtækis með útgjöldum síðustu 12 mánaða vegna rannsókna og þróunar. Svipað hugtak er arðsemi rannsóknarfjármagns.
Markaðsvirði er fundið með því að margfalda heildarfjölda útistandandi hluta með núverandi hlutabréfaverði. Skilgreining á útgjöldum til rannsókna og þróunar getur verið mismunandi eftir atvinnugreinum, en fyrirtæki í sömu atvinnugrein fylgja almennt svipaðri skilgreiningu á rannsóknar- og þróunarkostnaði.
Rannsóknar- og þróunarkostnaður getur falið í sér kostnað sem tengist slíkum hlutum eins og hreinum rannsóknum, tæknileyfum, kaupum á sértækri tækni frá þriðja aðila eða kostnaði við að koma nýjungum í gegnum reglubundnar hindranir. R&D kostnaður er venjulega birtur og útskýrður í rekstrarreikningi eða viðeigandi neðanmálsgreinum birtra reikningsskila.
Formúlan fyrir PRR er
Hvað segir PRR þér?
Fjármálasérfræðingurinn/rithöfundurinn Kenneth Fisher þróaði verð-til-rannsóknarhlutfallið til að mæla og bera saman hlutfallsleg útgjöld fyrirtækja til rannsókna og þróunar. Fisher stingur upp á því að kaupa fyrirtæki með PRR á milli 5 og 10 og forðast fyrirtæki með PRR hærri en 15. Með því að leita að lágum PRR ættu fjárfestar að geta komið auga á fyrirtæki sem eru að beina núverandi hagnaði yfir í rannsóknir og þróun og tryggja þar með betur langtímaávöxtun í framtíðinni.
Verð-til-rannsóknarhlutfall (PRR) er samanburður á því hversu miklu fé fyrirtæki eyðir í rannsóknir og þróun í tengslum við markaðsvirði þess. Hlutfallið skiptir mestu máli í fyrirtækjum sem byggjast á rannsóknum eins og lyfjafyrirtækjum, hugbúnaðarfyrirtækjum, vélbúnaðarfyrirtækjum og neytendavörufyrirtækjum. Í þessum rannsóknafreka atvinnugreinum er fjárfesting í vísinda- og tækninýjungum mikilvæg fyrir árangur og langtímavöxt og getur verið mikilvægur mælikvarði á getu fyrirtækisins til að skapa hagnað í framtíðinni.
Til samanburðar, þvert á jafningja, getur lægra verð-til-rannsóknarhlutfall talist aðlaðandi, þar sem það getur bent til þess að fyrirtækið sé mikið fjárfest í rannsóknum og þróun, og er kannski líklegra til að ná árangri í að framleiða framtíðararðsemi. Tiltölulega hærra hlutfall gæti bent til hins gagnstæða, að fyrirtækið fjárfesti ekki nóg í framtíðinni. Hins vegar er djöfullinn í smáatriðunum og fyrirtækið með lægra verð-til-rannsóknarhlutfall getur bara haft lægra markaðsvirði og ekki endilega betri fjárfestingu í rannsóknum og þróun.
Að sama skapi tryggir tiltölulega hagstætt verð-til-rannsóknarhlutfall ekki velgengni framtíðarvörunýjunga, né heldur mikið magn af útgjöldum til rannsókna og þróunar tryggja framtíðarhagnað. Það sem raunverulega skiptir máli er hversu áhrifaríkt fyrirtækið er að nota R&D dollara sína. Að auki er viðeigandi útgjöld til rannsókna og þróunar mismunandi eftir atvinnugreinum og fer eftir þróunarstigi fyrirtækisins. Eins og með alla hlutfallsgreiningu ætti að líta á verð-til-rannsóknarhlutfallið sem eitt stykki af stórum mósaík af gögnum sem notuð eru til að upplýsa fjárfestingarálit.
Munurinn á PRR og verð-til-vaxtarflæðislíkani
Tæknifjárfestingarsérfræðingurinn Michael Murphy býður upp á verð/vaxtarflæðislíkanið. Verð/vaxtarflæði reynir að bera kennsl á fyrirtæki sem eru að skila traustum núverandi tekjum á sama tíma og fjárfesta mikið fé í rannsóknir og þróun. Til að reikna út vaxtarflæðið skaltu einfaldlega taka R&D síðustu 12 mánuði og deila því með útistandandi hlutabréfum til að fá R&D á hlut. Bættu þessu við EPS félagsins og deila með hlutabréfaverðinu.
Hugsunin er sú að hægt sé að bæta upp lágar tekjur með meiri útgjöldum til rannsókna og þróunar og öfugt. Ef fyrirtæki ákveður að eyða í dag og vanrækja framtíðina getur núverandi hagnaður á hlut verið meiri en útgjöld til rannsókna og þróunar. Bæði tilvikin leiða til mikillar lestrar á hlutfallinu, sem þýðir traustur tekjur á hlut eða útgjöld til rannsókna og þróunar. Þannig geta fjárfestar metið hugsanlegan tekjuvöxt nú og í framtíðinni.
Takmarkanir á verð-til-rannsóknarhlutfalli (PRR)
Því miður, á meðan PRR og Murphy líkanin gera bæði frábært starf við að hjálpa fjárfestum að bera kennsl á fyrirtæki sem eru skuldbundin til R&D, gefur hvorugt til kynna hvort R&D útgjöld hafi tilætluð áhrif (þ.e. farsæl sköpun arðbærra vara með tímanum).
Með öðrum orðum, PRR mælir ekki hversu áhrifarík stjórnendur úthluta fjármagni. Stórt frumvarp til rannsókna og þróunar, til dæmis, tryggir ekki að nýjar vörukynningar eða markaðsútfærslur muni skila hagnaði á komandi ársfjórðungum. Við mat á rannsóknum og þróun ættu fjárfestar ekki aðeins að ákveða hversu mikið er fjárfest heldur hversu vel rannsókna- og þróunarfjárfestingin virkar fyrir fyrirtækið.
Fyrirtæki nefna oft einkaleyfisframleiðslu sem áþreifanlegan mælikvarða á árangur í rannsóknum og þróun. Rökin eru þau að því fleiri einkaleyfi sem lögð eru inn, því afkastameiri er rannsóknar- og þróunardeildin. En í raun og veru hefur hlutfall einkaleyfa á hverja R&D dollar tilhneigingu til að tákna starfsemi lögfræðinga og stjórnenda fyrirtækis meira en verkfræðinga þess og vöruframleiðendur. Að auki er engin trygging fyrir því að einkaleyfi muni nokkurn tíma breytast í markaðshæfa vöru.
Hápunktar
Hlutfall verðs á móti rannsóknum er mælikvarði á samanburð á útgjöldum fyrirtækja til rannsókna og þróunar.
PRR mælir hins vegar ekki hversu áhrifaríkan R&D kostnaður skilar sér í hagkvæmar vörur eða söluvöxt.
PRR hlutfall á milli 5x-10x er talið ákjósanlegt, á meðan ætti að forðast stig yfir 15x.
