Obligation de vente

Qu'est-ce qu'une obligation de vente ?

Une obligation de vente est un instrument de dette qui permet au détenteur de l'obligation de forcer l'émetteur à racheter le titre à des dates précises avant l'échéance. Le prix de rachat est fixé au moment de l'émission et correspond généralement à la valeur nominale (la valeur nominale de l'obligation).

Comment fonctionne une obligation de vente

Une obligation est un titre de créance qui verse des intérêts périodiques, appelés coupons,. aux investisseurs. Lorsque l'obligation arrive à échéance, les investisseurs ou les prêteurs reçoivent leur principal investissement évalué au pair. Il est rentable pour les émetteurs d'obligations d'émettre des obligations avec des rendements inférieurs, car cela réduit leur coût d'emprunt. Cependant, pour encourager les investisseurs à accepter un rendement inférieur sur une obligation, un émetteur peut intégrer des options avantageuses pour les investisseurs obligataires. Un type d'obligation favorable aux investisseurs est l'obligation put, ou puttable.

Une obligation de vente est une obligation avec une option de vente intégrée,. donnant aux détenteurs d'obligations le droit, mais non l'obligation, d'exiger le remboursement anticipé du principal de l'émetteur ou d'un tiers agissant en tant qu'agent pour l'émetteur. L'option de vente sur l'obligation peut être exercée lors de la survenance d'événements ou de conditions spécifiques ou à un certain moment ou à certains moments avant l'échéance. En effet, les porteurs d'obligations ont la possibilité de « remettre » les obligations à l'émetteur soit une seule fois pendant la durée de vie de l'obligation (ce qu'on appelle une obligation de vente unique), soit à plusieurs dates différentes.

Les détenteurs d'obligations peuvent exercer leurs options si les niveaux des taux d'intérêt sur les marchés augmentent. Comme il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'une obligation diminue pour refléter le fait qu'il existe sur le marché des obligations avec des taux de coupon plus élevés que ce que l'investisseur détient. En d'autres termes, la valeur future des taux d'intérêt perd de sa valeur dans un environnement de hausse des taux d'intérêt. Les émetteurs sont obligés de racheter les obligations au pair et les investisseurs utilisent le produit pour acheter une obligation similaire offrant un rendement plus élevé, un processus connu sous le nom d' échange d'obligations.

Bien sûr, les avantages particuliers des obligations de vente signifient qu'un certain rendement doit être sacrifié. Les investisseurs sont prêts à accepter un rendement inférieur sur une obligation de vente que le rendement d'une obligation ordinaire en raison de la valeur ajoutée par l'option de vente. De même, le prix d'une obligation put est toujours supérieur au prix d'une obligation simple. Alors qu'une obligation de vente permet à l'investisseur de rembourser une obligation à long terme avant l'échéance, le rendement est généralement égal à celui des titres à court terme plutôt qu'à long terme.

Une obligation de vente peut aussi être appelée obligation puttable ou obligation de rétractation.

Considérations spéciales pour les obligations de vente

Les conditions régissant une obligation et les conditions régissant l'option de vente intégrée, telles que les dates auxquelles l'option peut être exercée, sont précisées dans l' acte de fiducie au moment de l'émission. L'obligation peut être assortie d'une protection de vente, qui détaille la période pendant laquelle l'obligation ne peut pas être "vendue" à l'émetteur.

Certains types d'obligations de vente comprennent l'obligation à échéances multiples, l'obligation de soumission d'options et l' obligation à demande à taux variable (VRDO).

Points forts

• L'option de vente sur l'obligation peut être exercée lors de la survenance d'événements ou de conditions spécifiques ou à un ou plusieurs moments précis.

• Une obligation de vente est un instrument de dette avec une option incorporée qui donne aux détenteurs d'obligations le droit d'exiger le remboursement anticipé du principal de l'émetteur.

• L'option de vente intégrée incite les investisseurs à acheter une obligation qui a un rendement inférieur.