प्रतिरक्षा

टीकाकरण क्या है?

टीकाकरण, जिसे बहु-अवधि टीकाकरण के रूप में भी जाना जाता है, एक जोखिम-शमन रणनीति है जो समय के साथ निवल मूल्य पर ब्याज दरों के प्रभाव को कम करने के लिए परिसंपत्तियों और देनदारियों की अवधि से मेल खाती है।

टीकाकरण को समझना

टीकाकरण बड़ी फर्मों और संस्थानों को अपने पोर्टफोलियो को ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के जोखिम से बचाने में मदद करता है। एक पूर्ण टीकाकरण रणनीति का उपयोग करते हुए, फर्म लगभग गारंटी दे सकती हैं कि ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव का उनके पोर्टफोलियो के मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा। उदाहरण के लिए, बड़े बैंकों को अपने वर्तमान निवल मूल्य की रक्षा करनी चाहिए,. जबकि पेंशन फंडों पर कई वर्षों के बाद भुगतान का दायित्व होता है। ये संस्थान दोनों अपने पोर्टफोलियो के भविष्य के मूल्य की रक्षा के बारे में चिंतित हैं और अनिश्चित भविष्य की ब्याज दरों से निपटना चाहिए।

टीकाकरण को "अर्ध-सक्रिय" जोखिम शमन रणनीति माना जाता है क्योंकि इसमें सक्रिय और निष्क्रिय दोनों रणनीतियों की विशेषताएं हैं। परिभाषा के अनुसार, शुद्ध टीकाकरण का तात्पर्य है कि किसी भी बाहरी प्रभाव, जैसे कि ब्याज दरों में परिवर्तन, की परवाह किए बिना एक निश्चित अवधि के लिए एक निश्चित रिटर्न के लिए एक पोर्टफोलियो का निवेश किया जाता है।

टीकाकरण रणनीति का उपयोग करने की अवसर लागत संभावित रूप से इस आश्वासन के लिए एक सक्रिय रणनीति की अपसाइड क्षमता को छोड़ रही है कि पोर्टफोलियो इच्छित वांछित रिटर्न प्राप्त करेगा। बाय-एंड-होल्ड रणनीति के अनुसार , डिज़ाइन द्वारा, इस रणनीति के लिए सबसे उपयुक्त उपकरण डिफ़ॉल्ट की दूरस्थ संभावनाओं के साथ उच्च-श्रेणी के बांड हैं। वास्तव में, टीकाकरण का सबसे शुद्ध रूप एक शून्य-कूपन बांड में निवेश करना होगा और बांड की परिपक्वता को उस तारीख से मिलाना होगा जिस दिन नकदी प्रवाह की आवश्यकता होने की उम्मीद है। यह नकदी प्रवाह के पुनर्निवेश से जुड़े सकारात्मक या नकारात्मक रिटर्न की किसी भी परिवर्तनशीलता को समाप्त करता है।

जैसे कोई टीका शरीर को संक्रमण से बचाता है, वैसे ही टीकाकरण एक पोर्टफोलियो को ब्याज दर के उतार-चढ़ाव से सुरक्षित रखता है।

अवधि,. या बांड का औसत जीवन (जो कि ब्याज दरों में बदलाव के लिए इसकी कीमत संवेदनशीलता भी है), आमतौर पर टीकाकरण में उपयोग किया जाता है। यह बांड की परिपक्वता अवधि की तुलना में बांड की अस्थिरता का एक अधिक सटीक भविष्य कहनेवाला उपाय है । इस रणनीति का उपयोग आमतौर पर बीमा कंपनियों, पेंशन फंडों और बैंकों द्वारा संस्थागत निवेश के माहौल में संरचित नकदी प्रवाह के साथ उनकी भविष्य की देनदारियों के समय क्षितिज से मेल खाने के लिए किया जाता है।

यह सबसे अच्छी रणनीतियों में से एक है और इसे व्यक्तियों द्वारा भी सफलतापूर्वक उपयोग किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, जिस तरह एक पेंशन फंड किसी व्यक्ति की सेवानिवृत्ति पर नकदी प्रवाह की योजना के लिए टीकाकरण का उपयोग करेगा, वही व्यक्ति अपनी सेवानिवृत्ति योजना के लिए एक समर्पित पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकता है।

प्रतिरक्षण नकदी प्रवाह मिलान, अवधि मिलान, उत्तलता मिलान, और आगे व्यापार, वायदा और बांड पर विकल्प द्वारा पूरा किया जा सकता है। विनिमय दर जोखिम जैसे अन्य वित्तीय जोखिमों को प्रतिरक्षित करने के लिए समान रणनीतियों का उपयोग किया जा सकता है। अक्सर निवेशक और पोर्टफोलियो प्रबंधक विशिष्ट जोखिमों को कम करने के लिए हेजिंग तकनीकों का उपयोग करते हैं। हेजिंग रणनीतियां आमतौर पर अपूर्ण होती हैं, लेकिन अगर एक सही बचाव रणनीति मौजूद है, तो यह तकनीकी रूप से एक टीकाकरण रणनीति है।

टीकाकरण उदाहरण

कैश फ्लो मिलान

मान लें कि एक निवेशक को पांच वर्षों में $10,000 के दायित्व का भुगतान करने की आवश्यकता है। इस निश्चित नकदी बहिर्वाह के खिलाफ टीकाकरण करने के लिए, निवेशक एक सुरक्षा खरीद सकता है जो पांच वर्षों में $ 10,000 की आमद की गारंटी देता है। $10,000 के मोचन मूल्य के साथ पांच साल का शून्य-कूपन बांड उपयुक्त होगा। इस बॉन्ड को खरीदकर, निवेशक नकदी के अपेक्षित प्रवाह और बहिर्वाह से मेल खाता है, और ब्याज दरों में कोई भी बदलाव पांच वर्षों में दायित्व का भुगतान करने की उनकी क्षमता को प्रभावित नहीं करेगा।

अवधि मिलान

अवधि पद्धति का उपयोग करके एक बांड पोर्टफोलियो को प्रतिरक्षित करने के लिए, एक निवेशक को पोर्टफोलियो की अवधि को निवेश के समय क्षितिज से मेल खाना चाहिए। यदि किसी निवेशक पर पांच वर्षों में $10,000 का दायित्व है, तो कुछ तरीके हैं जिनसे वे अवधि मिलान का उपयोग कर सकते हैं।

एक शून्य-कूपन बांड खरीदें जो पांच साल में परिपक्व हो और $10,000 के बराबर हो।

कूपन बांड खरीदें , जिनमें से प्रत्येक की पांच साल की अवधि और कुल $10,000 है।

कई कूपन बांड खरीदें, जो कुल $10,000 हैं, लेकिन एक साथ देखे जाने पर उनकी औसत अवधि पांच साल है।

अवधि मिलान का उपयोग करके लाभ कमाना संभव है। बॉन्ड पोर्टफोलियो का निर्माण इस तरह से करने की जरूरत है कि पोर्टफोलियो की उत्तलता देनदारियों की उत्तलता से अधिक हो।

तेजी से, लंबी अवधि के व्यक्तिगत निवेश, जैसे सेवानिवृत्ति खाते, प्रतिरक्षित हैं; उदाहरण के लिए, भविष्य की देनदारियों का मिलान निश्चित आय पोर्टफोलियो अवधि से किया जाता है।

एक टीकाकरण रणनीति चुनना

अवधि और नकदी-प्रवाह मिलान का उपयोग करते हुए पोर्टफोलियो प्रतिरक्षण दो प्रकार की समर्पण रणनीतियाँ हैं जो देयताओं के वित्तपोषण को देय होने पर सुरक्षित रखती हैं। अवधि मिलान के माध्यम से टीकाकरण का उद्देश्य कूपन बांड के मूल्य रिटर्न और पुनर्निवेश रिटर्न पर ब्याज दरों के विपरीत प्रभावों को संतुलित करना है। एक बहु देयता टीकाकरण रणनीति बेहतर भुगतान करती है जब ब्याज दर में बदलाव बहुत मनमानी नहीं होते हैं। इसके लिए नकदी प्रवाह मिलान की तुलना में कम निवेश की आवश्यकता होती है, लेकिन गैर-समानांतर दर में बदलाव के मामले में पुनर्निवेश जोखिम होता है।

दूसरी ओर, नकदी प्रवाह मिलान, कुशलता से काम करने के लिए विशिष्ट प्रिंसिपल, कूपन और परिपक्वता के साथ प्रतिभूतियों की उपलब्धता पर निर्भर करता है। यह अधिकांश व्यावहारिक मामलों में दूर की कौड़ी है, और इसलिए इस रणनीति के लिए अधिक नकद निवेश की आवश्यकता होती है। यह अतिरिक्त नकदी शेष के जमा होने और देनदारियों के बीच बहुत कम दरों पर पुनर्निवेश किए जाने का जोखिम भी उठाता है।

इन कारकों के कारण, बहु देयता टीकाकरण आम तौर पर नकदी प्रवाह मिलान से बेहतर होता है। रैखिक प्रोग्रामिंग और अनुकूलन तकनीकों का उपयोग और भी बेहतर परिणाम प्राप्त करने के लिए दो रणनीतियों को विस्तारित करने और यहां तक कि संयोजित करने के लिए किया जाता है।

हाइलाइट्स

प्रतिरक्षण नकदी प्रवाह मिलान, अवधि मिलान, उत्तलता मिलान, और आगे व्यापार, वायदा, और बांड पर विकल्प द्वारा पूरा किया जा सकता है।
एक पोर्टफोलियो के प्रतिरक्षण के लिए नकारात्मक पक्ष अवसर लागत को छोड़ रहा है यदि संपत्ति मूल्य में वृद्धि हुई थी, जबकि देनदारियां भी उसी तरह नहीं बढ़ीं।
प्रतिरक्षण एक जोखिम-शमन रणनीति है जो परिसंपत्ति और देयता अवधि से मेल खाती है इसलिए पोर्टफोलियो मूल्यों को ब्याज दर में बदलाव के खिलाफ संरक्षित किया जाता है।