bağışıklama

Bağışıklama Nedir?

Çok dönemli bağışıklama olarak da bilinen bağışıklama, faiz oranlarının net değer üzerindeki etkisini zaman içinde en aza indirmek için varlıkların ve yükümlülüklerin süreleriyle eşleşen bir risk azaltma stratejisidir.

Bağışıklamayı Anlamak

Bağışıklama, büyük firmaların ve kurumların portföylerini faiz oranı dalgalanmalarına maruz kalmaktan korumalarına yardımcı olur. Firmalar, mükemmel bir bağışıklama stratejisi kullanarak, faiz oranlarındaki hareketlerin portföylerinin değeri üzerinde neredeyse hiçbir etkisi olmayacağını neredeyse garanti edebilirler. Örneğin, büyük bankaların mevcut net değerlerini koruması gerekirken, emeklilik fonlarının birkaç yıl sonra ödeme yapma yükümlülüğü vardır. Bu kurumlar hem portföylerinin gelecekteki değerini korumakla ilgileniyor hem de belirsiz gelecekteki faiz oranlarıyla uğraşmak zorunda.

Bağışıklama, hem aktif hem de pasif stratejilerin özelliklerine sahip olduğu için "yarı aktif" bir risk azaltma stratejisi olarak kabul edilir. Tanım olarak, saf bağışıklama, faiz oranlarındaki değişiklikler gibi herhangi bir dış etkiden bağımsız olarak belirli bir süre için tanımlanmış bir getiri için bir portföyün yatırılması anlamına gelir.

Bağışıklama stratejisini kullanmanın fırsat maliyeti, portföyün amaçlanan istenen getiriyi elde edeceğinin güvencesi için aktif bir stratejinin yukarı yönlü potansiyelinden potansiyel olarak vazgeçmektir. Al ve tut stratejisinde olduğu gibi, tasarım gereği, bu strateji için en uygun araçlar, uzak temerrüt olasılıklarına sahip yüksek dereceli tahvillerdir. Aslında, bağışıklamanın en saf şekli, sıfır kuponlu bir tahvile yatırım yapmak ve tahvilin vadesini nakit akışına ihtiyaç duyması beklenen tarihle eşleştirmek olacaktır. Bu, nakit akışlarının yeniden yatırımı ile ilişkili herhangi bir pozitif veya negatif getiri değişkenliğini ortadan kaldırır.

Bir aşının vücudu enfeksiyona karşı bağışıklaması gibi, bağışıklama da faiz oranındaki dalgalanmalara karşı korunan bir portföy bırakır.

Süresi veya bir tahvilin ortalama ömrü (aynı zamanda faiz oranlarındaki değişikliklere karşı fiyat duyarlılığıdır), bağışıklamada yaygın olarak kullanılır. Bir tahvilin volatilitesinin vadeye kadar olan süresinden çok daha doğru bir tahmin ölçüsüdür. Bu strateji, kurumsal yatırım ortamında sigorta şirketleri, emeklilik fonları ve bankalar tarafından gelecekteki yükümlülüklerinin zaman ufkunu yapılandırılmış nakit akışlarıyla eşleştirmek için yaygın olarak kullanılır.

En sağlam stratejilerden biridir ve bireyler tarafından da başarıyla kullanılabilir. Örneğin, tıpkı bir emeklilik fonunun bir bireyin emekliliği üzerine nakit akışlarını planlamak için bir bağışıklama kullanması gibi, aynı birey kendi emeklilik planı için özel bir portföy oluşturabilir.

Bağışıklama, nakit akışı eşleştirmesi, süre eşleştirmesi, dışbükey eşleştirmesi ve vadeli işlemler, vadeli işlemler ve tahvil opsiyonları ile gerçekleştirilebilir. Benzer stratejiler, döviz kuru riski gibi diğer finansal riskleri bağışıklamak için kullanılabilir. Genellikle yatırımcılar ve portföy yöneticileri, belirli riskleri azaltmak için riskten korunma tekniklerini kullanır. Riskten korunma stratejileri genellikle kusurludur, ancak mükemmel bir korunma stratejisi mevcutsa, teknik olarak bir bağışıklama stratejisidir.

Bağışıklama Örnekleri

Nakit Akışı Eşleştirme

Bir yatırımcının beş yıl içinde 10.000 dolarlık bir yükümlülük ödemesi gerektiğini varsayalım. Bu kesin nakit çıkışına karşı bağışıklık kazandırmak için yatırımcı, beş yıl içinde 10.000 ABD Doları girişini garanti eden bir menkul kıymet satın alabilir. Geri ödeme değeri 10.000 ABD Doları olan beş yıllık sıfır kuponlu bir tahvil uygun olacaktır. Bu tahvili satın alan yatırımcı, beklenen nakit giriş ve çıkışını eşleştirir ve faiz oranlarındaki herhangi bir değişiklik, yükümlülüğü beş yıl içinde ödeme kabiliyetini etkilemez.

Süre Eşleştirme

Bir tahvil portföyünü süre yöntemini kullanarak bağışıklamak için, bir yatırımcı portföyün süresini söz konusu yatırım zaman ufkuyla eşleştirmelidir. Bir yatırımcının beş yıl içinde 10.000$'lık bir yükümlülüğü varsa, süre eşleştirmesini kullanmanın birkaç yolu vardır.

1. Beş yılda vadesi dolan ve 10.000$'a eşit olan, kuponsuz bir tahvil satın alın.

2. Her biri beş yıllık ve toplam 10.000 ABD Doları tutarında birkaç kupon tahvili satın alın.

3. Toplamı 10.000 ABD Doları olan, ancak birlikte bakıldığında ortalama süresi beş yıl olan birkaç kupon tahvili satın alın.

Süre eşleştirmeyi kullanarak kar elde etmek mümkündür. Yapılması gereken tek şey, portföyün dışbükeyliği yükümlülüklerin dışbükeyliğinden daha yüksek olacak şekilde bir tahvil portföyü oluşturmaktır.

Emeklilik hesapları gibi uzun vadeli kişisel yatırımlar giderek daha fazla aşılanıyor; örneğin, gelecekteki yükümlülükler sabit getirili portföy süresi ile eşleştirilir.

Bir Bağışıklama Stratejisi Seçme

Süre ve nakit akışı eşleştirmesini kullanan portföy bağışıklaması, vadesi geldiğinde borçların finansmanını güvence altına almak için iki tür tahsis stratejisidir. Süre eşleştirme yoluyla bağışıklama, faiz oranlarının bir kupon tahvilinin fiyat getirisi ve yeniden yatırım getirisi üzerindeki zıt etkilerini dengelemeyi amaçlar. Faiz oranı değişimleri çok keyfi olmadığında, çoklu borç bağışıklama stratejisi daha iyi sonuç verir. Nakit akışı eşleştirmesinden daha düşük bir yatırım gerektirir, ancak paralel olmayan oran değişimleri durumunda yeniden yatırım riski taşır.

Öte yandan nakit akışı eşleştirmesi, verimli çalışmak için belirli anaparalara, kuponlara ve vadelere sahip menkul kıymetlerin mevcudiyetine dayanır. Bu, çoğu pratik durumda çok zorlanır ve bu nedenle bu strateji daha fazla nakit yatırım gerektirir. Ayrıca, yükümlülükler arasında çok düşük oranlarda biriken ve yeniden yatırılan fazla nakit bakiyesi riskini de taşır.

Bu faktörler nedeniyle, çoklu borç bağışıklaması genellikle nakit akışı eşleştirmesinden daha üstündür. Doğrusal programlama ve optimizasyon teknikleri, daha da iyi sonuçlar elde etmek için iki stratejiyi genişletmek ve hatta birleştirmek için kullanılır.

Öne Çıkanlar

• Bağışıklama, nakit akışı eşleştirmesi, süre eşleştirmesi, dışbükey eşleştirmesi ve vadeli işlemler, vadeli işlemler ve tahvil opsiyonları ile gerçekleştirilebilir.

• Bir portföyün bağışıklanmasının dezavantajı, varlıkların değerinin artması ve yükümlülükler aynı şekilde artmaması durumunda fırsat maliyetinin önüne geçilmesidir.

• Bağışıklama, portföy değerlerinin faiz oranı değişikliklerine karşı korunması için varlık ve yükümlülük süresiyle eşleşen bir risk azaltma stratejisidir.