تحصين

ما هو التحصين؟

التحصين ، المعروف أيضًا باسم التحصين متعدد الفترات ، هو استراتيجية لتخفيف المخاطر تتطابق مع مدة الأصول والخصوم من أجل تقليل تأثير أسعار الفائدة على صافي الثروة بمرور الوقت.

فهم التحصين

يساعد التحصين الشركات والمؤسسات الكبيرة على حماية محافظها من التعرض لتقلبات أسعار الفائدة. باستخدام إستراتيجية تحصين مثالية ، يمكن للشركات أن تضمن تقريبًا أن التحركات في أسعار الفائدة لن يكون لها أي تأثير تقريبًا على قيمة محافظها الاستثمارية. على سبيل المثال ، يجب على البنوك الكبيرة حماية صافي ثروتها الحالية ، في حين أن صناديق التقاعد ملزمة بالدفع بعد عدد من السنوات. تهتم هذه المؤسسات على حد سواء بحماية القيمة المستقبلية لمحافظها المالية ويجب أن تتعامل مع أسعار الفائدة المستقبلية غير المؤكدة.

يعتبر التحصين إستراتيجية "شبه نشطة" لتخفيف المخاطر لأنها تتميز بخصائص كل من الإستراتيجيات النشطة والسلبية. بحكم التعريف ، يعني التحصين الخالص أن المحفظة تستثمر لعائد محدد لفترة زمنية محددة بغض النظر عن أي تأثيرات خارجية ، مثل التغيرات في أسعار الفائدة.

من المحتمل أن تتخلى تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام استراتيجية التمنيع عن إمكانات الاتجاه الصعودي لاستراتيجية نشطة للتأكد من أن المحفظة ستحقق العائد المنشود. كما هو الحال في إستراتيجية الشراء والاحتفاظ ، حسب التصميم ، فإن أفضل الأدوات المناسبة لهذه الإستراتيجية هي السندات عالية الجودة مع احتمالات التخلف عن السداد عن بُعد. في الواقع ، سيكون أنقى أشكال التحصين هو الاستثمار في سند بدون قسيمة ومطابقة تاريخ استحقاق السند مع التاريخ الذي يُتوقع فيه الحاجة إلى التدفق النقدي. هذا يلغي أي تغير في العائد ، إيجابي أو سلبي ، المرتبط بإعادة استثمار التدفقات النقدية.

تمامًا مثل اللقاح الذي يحصن الجسم ضد العدوى ، فإن التحصين يترك محفظة محمية ضد تقلبات أسعار الفائدة.

المدة ، أو متوسط عمر السند (وهو أيضًا حساسيته السعرية للتغيرات في أسعار الفائدة) ، بشكل شائع في التحصين. إنه مقياس تنبؤي أكثر دقة لتقلب السند من مدة السند حتى الاستحقاق. تُستخدم هذه الإستراتيجية بشكل شائع في بيئة الاستثمار المؤسسي من قبل شركات التأمين وصناديق التقاعد والبنوك لمطابقة الأفق الزمني لالتزاماتهم المستقبلية مع التدفقات النقدية المنظمة.

إنها واحدة من أكثر الاستراتيجيات سليمة ويمكن أيضًا استخدامها بنجاح من قبل الأفراد. على سبيل المثال ، تمامًا مثل صندوق المعاشات التقاعدية الذي يستخدم التحصين للتخطيط للتدفقات النقدية عند تقاعد الفرد ، يمكن لهذا الفرد نفسه بناء محفظة مخصصة لخطة التقاعد الخاصة به.

يمكن تحقيق التحصين عن طريق مطابقة التدفق النقدي ، ومطابقة المدة ، ومطابقة التحدب ، والتداول الآجل ، والعقود الآجلة ، والخيارات على السندات. يمكن استخدام استراتيجيات مماثلة لتحصين المخاطر المالية الأخرى ، مثل مخاطر سعر الصرف. غالبًا ما يستخدم المستثمرون ومديرو المحافظ تقنيات التحوط لتقليل مخاطر معينة. عادة ما تكون استراتيجيات التحوط غير كاملة ، ولكن إذا كانت هناك استراتيجية تحوط مثالية ، فهي من الناحية الفنية استراتيجية تحصين.

أمثلة على التحصين

مطابقة التدفق النقدي

افترض أن المستثمر يحتاج إلى دفع التزام بقيمة 10000 دولار في غضون خمس سنوات. للتحصين ضد هذا التدفق النقدي المحدد ، يمكن للمستثمر شراء ورقة مالية تضمن تدفق 10000 دولار في غضون خمس سنوات. سيكون من المناسب الحصول على سند خالي من الكوبون لمدة خمس سنوات بقيمة استرداد 10،000 دولار. من خلال شراء هذا السند ، يطابق المستثمر التدفقات النقدية الداخلة والخارجة المتوقعة ، وأي تغيير في أسعار الفائدة لن يؤثر على قدرته على دفع الالتزام في غضون خمس سنوات.

مطابقة المدة

لتحصين محفظة السندات باستخدام طريقة المدة ، يجب على المستثمر مطابقة مدة المحفظة مع الأفق الزمني للاستثمار المعني. إذا كان المستثمر لديه التزام بقيمة 10000 دولار في خمس سنوات ، فهناك عدة طرق يمكن من خلالها استخدام مطابقة المدة.

1. شراء سند بدون قسيمة تستحق خلال خمس سنوات ويساوي 10000 دولار.

2. شراء العديد من سندات الكوبون التي تبلغ مدة كل منها خمس سنوات ويبلغ إجمالي قيمتها 10.000 دولار أمريكي.

3. شراء العديد من سندات الكوبون التي يبلغ مجموعها 10000 دولار أمريكي ولكن متوسط مدتها خمس سنوات عند عرضها معًا.

من الممكن تحقيق ربح باستخدام مطابقة المدة. كل ما يجب القيام به هو إنشاء محفظة سندات بطريقة يكون فيها محدب المحفظة أعلى من محدودية الخصوم.

يتم تحصين الاستثمارات الشخصية طويلة الأجل بشكل متزايد ، مثل حسابات التقاعد ؛ على سبيل المثال ، تتم مطابقة الالتزامات المستقبلية بمدة محفظة الدخل الثابت.

اختيار استراتيجية التحصين

يعد تحصين المحفظة باستخدام المدة ومطابقة التدفقات النقدية نوعين من استراتيجيات التكريس لحماية تمويل الالتزامات عند استحقاقها. يهدف التحصين عبر مطابقة المدة إلى تحقيق التوازن بين الآثار المتعارضة لأسعار الفائدة على عائد السعر وعائد إعادة الاستثمار لسند القسيمة. تؤتي إستراتيجية التحصين المتعددة المسؤولية بشكل أفضل عندما لا تكون تحولات أسعار الفائدة عشوائية للغاية. يتطلب استثمارًا أقل من مطابقة التدفق النقدي ولكنه يحمل مخاطر إعادة الاستثمار في حالة تحولات الأسعار غير الموازية.

من ناحية أخرى ، تعتمد مطابقة التدفق النقدي على توفر الأوراق المالية ذات المبادئ والقسائم وآجال الاستحقاق المحددة للعمل بكفاءة. هذا بعيد المنال في معظم الحالات العملية ، وبالتالي تتطلب هذه الاستراتيجية المزيد من الاستثمار النقدي. كما أنه يخاطر بتراكم الأرصدة النقدية الزائدة وإعادة استثمارها بمعدلات منخفضة للغاية بين الخصوم.

بسبب هذه العوامل ، فإن التحصين ضد المسؤولية المتعددة يكون متفوقًا بشكل عام على مطابقة التدفق النقدي. تُستخدم تقنيات البرمجة والتحسين الخطية لتوسيع الاستراتيجيتين بل والجمع بينهما لتحقيق نتائج أفضل.

يسلط الضوء

• يمكن تحقيق التحصين عن طريق مطابقة التدفق النقدي ، ومطابقة المدة ، ومطابقة التحدب ، والتداول في العقود الآجلة ، والعقود الآجلة ، وخيارات السندات.

• يتمثل الجانب السلبي لتحصين المحفظة في التخلي عن تكلفة الفرصة البديلة إذا زادت قيمة الأصول بينما لم ترتفع الخصوم أيضًا بنفس الطريقة.

• التحصين هو إستراتيجية لتخفيف المخاطر تتطابق مع مدة الأصول والخصوم بحيث يتم حماية قيم المحفظة من تغيرات أسعار الفائدة.