Innbyggður valkostur
Hvað er innbyggður valkostur?
Innbyggður valkostur er eiginleiki fjármálagernings sem gerir útgefendum eða eigendum kleift að grípa til tiltekinna aðgerða gegn hinum aðilanum á einhverjum framtíðartíma. Innbyggðir valkostir eru ákvæði sem eru innifalin í sumum verðbréfum með föstum tekjum sem gera fjárfestum eða útgefanda kleift að gera sérstakar aðgerðir, svo sem að hringja til baka (innleysa) útgáfuna snemma.
Að skilja innbyggða valkosti
Venjulega tengt skuldabréfum,. innbyggður valkostur er aðgerð sem gerir eigendum eða útgefendum fjármálaverðbréfa kleift að grípa til tiltekinna aðgerða hver gegn öðrum í framtíðinni. Innbyggðir valkostir hafa veruleg áhrif á verðmæti verðbréfa.
Innbyggðir valkostir eru frábrugðnir berum valkostum, sem eiga viðskipti aðskilin frá undirliggjandi verðbréfum sínum. Í berum valkostum geta kaupmenn keypt og selt kaup- og sölurétti,. sem eru í meginatriðum aðskilin verðbréf frá fjárfestingunum sjálfum. Aftur á móti eru innbyggðir valkostir óumflýjanlega tengdir undirliggjandi öryggi. þar af leiðandi er ekki heimilt að kaupa eða selja þær sjálfstætt.
Innlausn verðbréfa: Innbyggð símtöl og boð
Hægt að hringja
Innbyggðir valkostir gefa fjárfestum vald til að innleysa verðbréf fyrir tímann. Til dæmis er innkaupaákvæði tegund innbyggðs valréttar sem veitir eigendum vald til að innleysa skuldabréfið fyrir áætlaðan gjalddaga þess. Innkallanleg skuldabréf eru tæki sem útgefendur nota, sérstaklega á tímum háa ríkjandi vaxta, þar sem slíkur samningur gerir útgefanda kleift að kaupa til baka eða innleysa skuldabréf einhvern tíma í framtíðinni. Í þessu tilviki hefur skuldabréfaeigandinn í raun selt kauprétt til fyrirtækisins sem gaf út skuldabréfið, hvort sem þeir gera sér grein fyrir því eða ekki.
Setjanlegt
Láthæft ákvæði er innbyggður valkostur á skuldabréfi sem staðsetur eigendur til að krefjast snemmbúins innlausnar frá útgefanda. Öfugt við innkallanleg skuldabréf (og heldur ekki eins algeng og þau), veita söluskuldabréf meiri stjórn á niðurstöðu skuldabréfaeiganda. Eigendur lausaskuldabréfa hafa í raun keypt sölurétt sem er innbyggður í bréfið. Rétt eins og innkallanleg skuldabréf, lýsir skuldabréfasamningnum sérstaklega við þær aðstæður sem skuldabréfaeigandi getur notað til að innleysa skuldabréfið snemma eða sent skuldabréfin aftur til útgefanda.
Kaupendur skuldabréfa, sem hægt er að selja, gera nokkrar tilslakanir í verði eða ávöxtunarkröfu (innbyggða verðið á söluverðinu) til að gera þeim kleift að loka skuldabréfasamningunum ef vextir hækka og síðan fjárfesta eða lána ágóðann í samningum með hærri ávöxtun. Útgefendur skuldabréfa sem hægt er að selja þarf að undirbúa sig fjárhagslega fyrir hugsanlegan atburð þegar fjárfestar ákveða að koma skuldabréfunum aftur til útgefanda. Þeir gera þetta með því að búa til aðskilda sjóði sem settir eru til hliðar fyrir slíkan atburð eða gefa út skuldabréf sem hægt er að greiða á móti (eins og sölu-/símtalsaðferðum) þar sem samsvarandi viðskipti geta í raun fjármagnað sig sjálf.
Breytanlegt
Breytanlegt verðbréf er fjárfesting sem hægt er að breyta úr upphaflegu formi í annað form. Algengustu tegundir breytanlegra verðbréfa eru breytanleg skuldabréf og breytanleg forgangshlutabréf,. sem hægt er að breyta í almenna hlutabréf. Með breytanlegum skuldabréfum gefur innbyggður valkostur skuldabréfaeigendum rétt til að skipta skuldabréfinu fyrir hlutabréf í undirliggjandi almennum hlutabréfum. Breytanleg verðbréf eru venjulega með lægri útborgun en sambærileg verðbréf án breytingaeiginleikans. Fjárfestar eru tilbúnir að samþykkja lægri útborgun vegna hugsanlegs hagnaðar af því að taka þátt í hækkun á almennum hlutabréfum fyrirtækis í gegnum umbreytingaraðgerðina.
Umbreytingarvirðið er svipað og verðmæti kaupréttarins á almennum hlutabréfum. Viðskiptaverðið , sem er forstillt verð sem hægt er að breyta verðbréfinu í almennt hlutabréf, er venjulega sett á hærra verði en núverandi verð hlutabréfsins. Ef viðskiptaverðið er nær markaðsverðinu, þá hefur það hærra símtalsgildi. Undirliggjandi verðbréf er metið miðað við nafnverð þess og afsláttarmiða. Gildin tvö eru lögð saman til að fá fullkomnari mynd af verðmati verðbréfsins.
Verðbréf með innbyggðum valkostum
Verðmat skuldabréfa með innbyggðum valréttum er ákvarðað með því að nota valréttarverðlagningaraðferðir. Það fer eftir tegund valréttar, kaupréttarverðið er annaðhvort bætt við eða dregið frá verði beina skuldabréfsins sem hefur enga valkosti tengda. Eftir að verðmæti skuldabréfsins er ákvarðað má síðan reikna út ýmis ávöxtunarkröfu, svo sem ávöxtunarkröfu (YTM) og hlaupandi ávöxtun.
Vegna þess að innbyggðir valkostir geta aukið eða lækkað verðmæti verðbréfa, ættu fjárfestar að vera mjög meðvitaðir um tilvist þeirra. Til dæmis, skuldabréf sem hefur innbyggðan valrétt gefur útgefandanum rétt til að innkalla útgáfuna, sem getur hugsanlega gert gerninginn minna virði fyrir fjárfesti en óinnkallanlegt skuldabréf. Þetta stafar einkum af því að fjárfestirinn gæti tapað á vaxtagreiðslum sem hann gæti annars notið ef innkallanlega skuldabréfinu yrði haldið til gjalddaga.
Innbyggðir valkostir á skuldabréfi eru útlistaðir í trúnaðarsamningi,. sem afmarkar skilmála og skilyrði sem fjárvörsluaðilar, útgefendur skuldabréfa og skuldabréfaeigendur verða allir að virða.
Bankar sem fjárfesta mikið af tekjum sínum í vörum með innbyggðum valkostum í kynslóðalægstu ávöxtunarkröfum á fastafjármunum eru oft viðkvæmir fyrir hækkandi vöxtum.
Valkosta-aðlöguð verðbil (OAS)
Valréttaraðlöguð álag (OAS) er mæling á álagi á fasttekjuverði og áhættulausri ávöxtun,. sem síðan er leiðrétt til að taka tillit til innbyggðs valréttar. Venjulega notar maður ávöxtunarkröfu ríkissjóðs fyrir áhættulausa vexti. OAS álaginu er bætt við verð á fastatekjuverði til að gera áhættulausa skuldabréfaverðið það sama og skuldabréfið.
Valréttarleiðrétt álag hjálpar þannig fjárfestum að bera saman sjóðstreymi fasttekjubréfs við viðmiðunarvexti á sama tíma og þeir meta innbyggða valkosti sem byggjast á almennum markaðssveiflum. Með því að greina verðbréfið sérstaklega í skuldabréf og innbyggða valkostinn geta sérfræðingar ákvarðað hvort fjárfestingin sé þess virði á ákveðnu verði. OAS aðferðin er nákvæmari en einfaldlega að bera saman ávöxtunarkröfu skuldabréfs til gjalddaga við viðmið.
Fjárfestingar án skuldabréfa
Fjárfestingar án skuldabréfa sem innihalda innbyggða valkosti eru breytanleg forgangshlutabréf og veðtryggð verðbréf (MBS). Breytanleg hlutabréf gefa fjárfestum kost á að breyta forgangshlutabréfum sínum í almenna hlutabréf með útgáfufyrirtækinu. MBSs geta haft innbyggða uppgreiðslumöguleika, sem gefa veðhöfum möguleika á að endurgreiða snemma.
Innbyggðir valkostir útsetja fjárfesta fyrir endurfjárfestingaráhættu sem og tilhneigingu til takmarkaðrar verðhækkunar. Endurfjárfestingaráhætta kemur fram ef fjárfestir eða útgefandi nýtir innbyggða valréttinn, þar sem viðtakanda viðskiptaandvirðisins er bannað að endurfjárfesta hann.
Ennfremur takmarka innbyggðir valkostir venjulega hugsanlega verðhækkun verðbréfa, vegna þess að þegar markaðsaðstæður breytast getur verð á viðkomandi verðbréfi verið sett hámark eða bundið af ákveðnu viðskiptagengi eða kaupverði.
##Hápunktar
Innbyggðir valkostir gera fjárfesta viðkvæma fyrir endurfjárfestingaráhættu og útsetja þá fyrir möguleikanum á takmarkaðri verðhækkun.
Innbyggður valkostur er hluti af verðbréfi sem veitir annað hvort útgefanda eða handhafa rétt til að grípa til ákveðinna aðgerða nú eða í framtíðinni.
Dæmi um innbyggða valkosti eru innkallanleg, söluhæf og breytanleg verðbréf.
Ef innbyggður valkostur er tekinn inn getur það haft veruleg áhrif á verðmæti þess fjárhagslega öryggis.
Innbyggður valkostur er venjulega óaðskiljanlegur hluti af öðru öryggi sem getur ekki verið til sem sjálfstæð eining.
