Bull Flattener

Hvað er Bull Flattener?

Nautaflatari er ávöxtunarkrafa umhverfi þar sem langtímavextir lækka hraðar en skammtímavextir. Það veldur því að ávöxtunarferillinn flatnar þegar skammtíma- og langtímavextir byrja að renna saman.

Hvernig Bull Flattener virkar

Ávöxtunarferillinn er línurit sem sýnir ávöxtun skuldabréfa af svipuðum gæðum miðað við gjalddaga þeirra, allt frá stystu til lengstu. Ávöxtunarferlar eru venjulega smíðaðir með bandarískum ríkisverðbréfum. Ávöxtunarferillinn sýnir ávöxtunarkröfu skuldabréfa með gjalddaga á bilinu eins mánuður til 30 ára. Í venjulegu vaxtaumhverfi hallar ferillinn upp frá vinstri til hægri. Skuldabréf með skammtíma bindi hafa yfirleitt lægri ávöxtunarkröfu en skuldabréf með langtíma binditíma vegna þess að þau hafa minni vaxtaáhættu.

Mismunandi þættir hafa áhrif á stutta og langa enda ávöxtunarferilsins. Stutti endi ávöxtunarferilsins sem byggir á skammtímavöxtum ræðst af væntingum seðlabankastefnunnar um vexti. Skömmu endinn hækkar þegar búist er við að Fed hækki stýrivexti og lækkar þegar fjárfestar sjá fram á vaxtalækkun. Langi endi ávöxtunarferilsins er undir áhrifum af þáttum eins og verðbólguhorfum, eftirspurn fjárfesta, fjárlagahalla sambandsins og væntanlegur hagvöxtur.

Ávöxtunarferillinn getur verið brattur eða flettur. Þegar ávöxtunarferillinn brattar eykst munurinn á milli skammtíma- og langtímavaxta, sem gerir það að verkum að ferillinn virðist brattari. Fléttandi ávöxtunarferill á sér hins vegar stað þegar munur á milli langtíma- og skammtímavaxta á skuldabréfum minnkar. Fléttari getur annað hvort verið bjarnarfléttari eða nautaflatari.

Í nautaflatara lækka langtímavextir hraðar en skammtímavextir, sem gerir ávöxtunarferilinn flatari. Þegar ávöxtunarferillinn flettist út vegna þess að skammtímavextir hækka hraðar en langtímavextir er um að ræða bjarnarfletingu. Þessi breyting á ávöxtunarkúrfunni er oft á undan seðlabankanum að hækka skammtímavexti, sem er áberandi bæði fyrir hagkerfið og hlutabréfamarkaðinn.

Kostir Bull Flattener

Litið er á nautaflatara sem bullish vísbendingu fyrir hagkerfið. Það gæti bent til þess að fjárfestar búist við að verðbólga lækki til lengri tíma litið, sem leiði til tiltölulega lægri langtímavaxta. Ef spáin um minni langtímaverðbólgu rætist hefur Fed meira svigrúm til að lækka skammtímavexti. Þegar seðlabankinn lækkar skammtímavexti er það almennt talið bullish fyrir bæði hagkerfið og hlutabréfamarkaðinn. Nautaflétting gæti einnig átt sér stað þar sem fleiri fjárfestar velja langtímaskuldabréf miðað við skammtímaskuldabréf, sem keyrir verð á langtímaskuldabréfum upp og dregur úr ávöxtunarkröfu.

Nautaflatari fylgir yfirleitt, en ekki alltaf, hækkun á hlutabréfamarkaði og vöxtur í hagkerfinu.

Ókostir við Bull Flattener

Þó að nautaflatari sé venjulega bullish fyrir flest hagkerfið til skamms tíma, eru langtímaáhrifin nokkuð önnur. Nautaflatari er oft knúinn áfram af lækkandi vöxtum, sem beinlínis hækka skuldabréfaverð og ávöxtun til skamms tíma litið. Hins vegar þýðir hærra verð skuldabréfa lægri ávöxtun og minni ávöxtun skuldabréfa í framtíðinni. Það eru einmitt þessi lægri væntanleg ávöxtun skuldabréfa sem knýja fjárfesta inn á hlutabréfamarkaðinn. Það hækkar hlutabréfaverð til skamms tíma, en hærra hlutabréfaverð þýðir lægri arðsávöxtun og minni ávöxtun hlutabréfa til lengri tíma litið.

Nautaflétting getur jafnvel átt sér stað vegna þess að væntanlegur langtímavöxtur, frekar en verðbólga, minnkaði. Það er hins vegar sjaldgæft því hagvöxtur er mun stöðugri og fyrirsjáanlegri en verðbólga.

Dæmi um Bull Flattener

Þegar ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa lækkar hraðar en vextir skammtímaskuldabréfa fara vextir að renna saman í eðlilegu vaxtaumhverfi. Samruni fletir aftur ávöxtunarferilinn út þegar hún er teiknuð á línurit. Segjum sem svo að ríkisskuldir til tveggja ára gefi 2,07% og tíu ára ríkisskuldir 2,85% 9. febrúar. Þann 10. mars gefa tveggja ára ríkisskuldir 2,05% ávöxtun en tíu ára ríkisskuldir 2,35%. Munurinn fór úr 78 punktum í 30 punkta og því flattist ávöxtunarferillinn. Flettingin varð vegna þess að langi endinn, tíu ára ríkissjóður, lækkaði um 50 punkta samanborið við lækkunina um 2 punkta í stutta endanum, tveggja ára ríkissjóður. Langtímavextir lækkuðu hraðar en skammtímavextir, svo það var nautaflatari.

##Hápunktar

• Til skamms tíma er nautaflatari bullish merki sem venjulega fylgir hærra hlutabréfaverði og efnahagslegri velmegun.

• Nautaflatari er ávöxtunarkrafa umhverfi þar sem langtímavextir lækka hraðar en skammtímavextir.

• Til lengri tíma litið leiðir nautaflatari oft til lægri ávöxtunar skuldabréfa og hlutabréfa.