Bull Flattener

Vad är en Bull Flattener?

En bull flattener är en avkastningsmiljö där långa räntor sjunker snabbare än korta räntor. Det gör att avkastningskurvan planar ut när de kortsiktiga och långa räntorna börjar konvergera.

Hur en Bull Flattener fungerar

Räntekurvan är en graf som plottar avkastningen på obligationer av liknande kvalitet mot deras löptider, från kortast till längst. Avkastningskurvorna konstrueras vanligtvis med hjälp av amerikanska statspapper. Räntekurvan visar avkastningen på obligationer med löptider från en månad till 30 år. I en normal räntemiljö sluttar kurvan uppåt från vänster till höger. Obligationer med kort löptid har vanligtvis lägre avkastning än obligationer med lång löptid eftersom de har lägre ränterisk.

Olika faktorer påverkar den korta och långa änden av avkastningskurvan. Den korta änden av avkastningskurvan baserad på korta räntor bestäms av Federal Reserves förväntningar på räntor. Den korta änden stiger när Fed förväntas höja räntorna och faller när investerare förväntar sig räntesänkningar. Den långa änden av avkastningskurvan påverkas av faktorer som inflationsutsikterna, investerarnas efterfrågan, det federala budgetunderskottet och förväntad ekonomisk tillväxt.

Avkastningskurvan kan vara brant eller platt. När avkastningskurvan blir brantare ökar skillnaden mellan de korta och långa räntorna, vilket gör att kurvan ser brantare ut. En utplattande avkastningskurva uppstår å andra sidan när skillnaden mellan långa och korta räntor på obligationer minskar. En plattare kan antingen vara en björnplanare eller en tjurplatta.

I en bull-plattener faller långa räntor snabbare än korta räntor, vilket gör att avkastningskurvan blir plattare. När avkastningskurvan planar ut till följd av att korta räntor stiger snabbare än långa räntor så är det en björnutplanare. Denna förändring i avkastningskurvan föregår ofta att Fed höjer korta räntor, vilket är baisse för både ekonomin och aktiemarknaden.

Fördelar med en Bull Flattener

En tjurplattare ses som en hausseartad indikator för ekonomin. Det kan tyda på att investerare förväntar sig att inflationen kommer att falla på lång sikt, vilket leder till jämförelsevis lägre långfristiga räntor. Om förutsägelsen om lägre långsiktig inflation går i uppfyllelse har Fed mer utrymme att sänka korta räntor. När Fed sänker korta räntor anses det generellt vara hausse för både ekonomin och aktiemarknaden. En tjurutjämning kan också uppstå när fler investerare väljer långa obligationer i förhållande till korta obligationer, vilket driver upp långa obligationspriser och minskar avkastningen.

En tjurplattare följs vanligtvis, men inte alltid, av uppgångar på aktiemarknaden och tillväxt i ekonomin.

Nackdelar med en Bull Flattener

Medan en tjurplattare vanligtvis är hausse för större delen av ekonomin på kort sikt, är de långsiktiga effekterna helt annorlunda. En tjurplattare drivs ofta av fallande räntor, vilket direkt ökar obligationspriserna och avkastningen på kort sikt. Men högre obligationspriser innebär lägre avkastning och lägre avkastning för obligationer i framtiden. Det är just den lägre förväntade avkastningen för obligationer som driver investerarna in på aktiemarknaden. Det höjer aktiekurserna på kort sikt, men högre aktiekurser innebär lägre direktavkastning och lägre avkastning för aktier på lång sikt.

En tjurplattare kan till och med uppstå eftersom den förväntade långsiktiga tillväxten, snarare än inflationen, minskade. Det är dock sällsynt eftersom den ekonomiska tillväxten är mycket mer stabil och förutsägbar än inflationen.

Exempel på en Bull Flattener

När räntorna på långfristiga obligationer faller snabbare än räntorna på korta obligationer börjar räntorna att konvergera i en normal räntemiljö. Konvergensen i sin tur plattar ut avkastningskurvan när den ritas ut på en graf. Antag att tvååriga statsobligationer ger 2,07 % och tioåriga statsobligationer ger 2,85 % den 9 februari. Den 10 mars ger tvååriga statsobligationer 2,05 %, medan tioåriga statsobligationer ger 2,35 %. Skillnaden gick från 78 punkter till 30 punkter, så avkastningskurvan planade ut. Plattningen skedde på grund av att den långa delen, den tioåriga statsobligationen, sjönk med 50 punkter jämfört med nedgången med 2 punkter i den korta delen, den tvååriga statsobligationen. Långa räntor sjönk snabbare än korta räntor, så det var en tjurplattare.

##Höjdpunkter

– På kort sikt är en tjurplattare ett hausseartat tecken som vanligtvis följs av högre aktiekurser och ekonomiskt välstånd.

• En bull flattener är en avkastningsmiljö där långa räntor sjunker snabbare än korta räntor.

– På sikt leder en tjurplattare ofta till lägre avkastning för obligationer och aktier.