Bull Flattener
Hva er en okseflatter?
En okseflater er et miljø med avkastningsrater der langsiktige renter synker raskere enn kortsiktige renter. Det får rentekurven til å flate ut når de kortsiktige og langsiktige rentene begynner å konvergere.
Hvordan en okseflater fungerer
Avkastningskurven er en graf som plotter avkastningen på obligasjoner av lignende kvalitet mot deres løpetid, fra korteste til lengste. Avkastningskurver er vanligvis konstruert ved bruk av amerikanske statspapirer. Rentekurven viser avkastningen på obligasjoner med løpetid fra én måned til 30 år. I et normalt rentemiljø skrår kurven oppover fra venstre til høyre. Obligasjoner med kort løpetid har vanligvis lavere rente enn obligasjoner med lang løpetid fordi de har lavere renterisiko.
Ulike faktorer påvirker den korte og lange enden av rentekurven. Den korte enden av rentekurven basert på kortsiktige renter bestemmes av forventningene til Federal Reserves politikk angående renter. Kortenden stiger når Fed forventes å heve renten og faller når investorene forventer rentekutt. Den lange enden av rentekurven påvirkes av faktorer som inflasjonsutsiktene, investoretterspørselen, det føderale budsjettunderskuddet og forventet økonomisk vekst.
Avkastningskurven kan være bratt eller flat. Når rentekurven blir brattere,. øker spredningen mellom de kortsiktige og langsiktige rentene, slik at kurven ser brattere ut. En flatende rentekurve oppstår derimot når forskjellen mellom langsiktige og kortsiktige renter på obligasjoner minker. En flater kan enten være en bjørneflater eller en okseflater.
I en okseflater faller langsiktige renter raskere enn kortsiktige renter, noe som gjør rentekurven flatere. Når rentekurven flater ut som følge av at kortsiktige renter stiger raskere enn langsiktige renter, er det en bjørneutflating. Denne endringen i rentekurven går ofte før Fed hever kortsiktige renter, noe som er bearish for både økonomien og aksjemarkedet.
Fordeler med en Bull Flattener
En okseflater blir sett på som en bullish indikator for økonomien. Det kan tyde på at investorer forventer at inflasjonen vil falle på lang sikt, noe som fører til relativt lavere langsiktige renter. Hvis spådommen om lavere langsiktig inflasjon går i oppfyllelse, har Fed større rom for å senke kortsiktige renter. Når Fed senker kortsiktige renter, anses det generelt som bullish for både økonomien og aksjemarkedet. En okseutflater kan også forekomme ettersom flere investorer velger langsiktige obligasjoner i forhold til kortsiktige obligasjoner, noe som driver langsiktige obligasjonspriser opp og reduserer avkastningen.
En okseflater blir vanligvis, men ikke alltid, fulgt av oppgang i aksjemarkedet og vekst i økonomien.
Ulemper med en Bull Flattener
Mens en okseflater vanligvis er bullish for det meste av økonomien på kort sikt, er de langsiktige effektene ganske forskjellige. En okseutflater er ofte drevet av fallende renter, som direkte øker obligasjonskursene og avkastningen på kort sikt. Høyere obligasjonspriser betyr imidlertid lavere avkastning og lavere avkastning for obligasjoner i fremtiden. Det er nettopp de lavere forventede avkastningene for obligasjoner som driver investorene inn i aksjemarkedet. Det øker aksjekursene på kort sikt, men høyere aksjekurser betyr lavere utbytteavkastning og lavere avkastning for aksjer på lang sikt.
En okseutflater kan til og med oppstå fordi forventet langsiktig vekst, snarere enn inflasjon, avtok. Det er imidlertid sjelden fordi økonomisk vekst er mye mer stabil og forutsigbar enn inflasjon.
Eksempel på en Bull Flattener
Når rentene på langsiktige obligasjoner faller raskere enn renten på kortsiktige obligasjoner, begynner rentene å konvergere i et normalt rentemiljø. Konvergensen på sin side flater ut rentekurven når den plottes på en graf. Anta at toårige statsobligasjoner gir 2,07 %, og tiårige statsobligasjoner gir 2,85 % den 9. februar. Den 10. mars gir toårige statsobligasjoner 2,05 %, mens tiårige statsobligasjoner gir 2,35 %. Forskjellen gikk fra 78 basispunkter til 30 basispunkter, så rentekurven flatet ut. Utflatingen skjedde fordi den lange enden, den tiårige statskassen, falt med 50 basispunkter sammenlignet med nedgangen på 2 basispunkter i den korte enden, den toårige statskassen. Langsiktige renter falt raskere enn kortsiktige renter, så det var en okseutflater.
##Høydepunkter
– På kort sikt er en okseflater et bullish tegn som vanligvis følges av høyere aksjekurser og økonomisk velstand.
- En okseflater er et avkastningsmiljø der langsiktige renter synker raskere enn kortsiktige renter.
– På sikt fører en okseutflater ofte til lavere avkastning for obligasjoner og aksjer.
