spłaszczacz byka

Co to jest spłaszczacz byka?

Spłaszczenie byka to środowisko rentowności, w którym stopy długoterminowe spadają szybciej niż stopy krótkoterminowe. To powoduje, że krzywa dochodowości spłaszcza się, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy zaczynają się zbliżać.

Jak działa spłaszczacz byka

Krzywa dochodowości to wykres przedstawiający rentowności obligacji o podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności, od najkrótszego do najdłuższego. Krzywe dochodowości są zwykle konstruowane przy użyciu amerykańskich papierów skarbowych . Krzywa dochodowości pokazuje rentowności obligacji o terminach zapadalności od jednego miesiąca do 30 lat. W normalnym środowisku stóp procentowych krzywa nachyla się w górę od lewej do prawej. Obligacje o krótkim terminie zapadalności mają zwykle niższą rentowność niż obligacje o długim terminie zapadalności, ponieważ wiążą się z niższym ryzykiem stopy procentowej.

Różne czynniki wpływają na krótki i długi koniec krzywej dochodowości. Krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych wyznaczają oczekiwania polityki Rezerwy Federalnej dotyczące stóp. Krótki koniec rośnie, gdy Fed ma podnosić stopy procentowe, a spada, gdy inwestorzy oczekują obniżek stóp procentowych. Na długi koniec krzywej dochodowości mają wpływ takie czynniki, jak perspektywy inflacji, popyt inwestorów, deficyt budżetu federalnego i przewidywany wzrost gospodarczy.

Krzywa dochodowości może być stroma lub spłaszczona. Gdy krzywa dochodowości wystromi się, rozpiętość między krótkoterminowymi i długoterminowymi stopami procentowymi rozszerza się, przez co krzywa wydaje się bardziej stroma. Z kolei spłaszczenie krzywej dochodowości ma miejsce, gdy zmniejsza się spread między długoterminowymi i krótkoterminowymi oprocentowaniem obligacji. Flattener może być spłaszczaczem niedźwiedzia lub spłaszczaczem byka.

W spłaszczeniu byka, długoterminowe stopy procentowe spadają szybciej niż krótkoterminowe stopy procentowe, powodując, że krzywa dochodowości jest bardziej płaska. Kiedy krzywa dochodowości spłaszcza się w wyniku szybszego wzrostu krótkoterminowych stóp procentowych niż długoterminowych stóp procentowych, jest to spłaszczenie niedźwiedzia. Ta zmiana krzywej dochodowości często poprzedza podwyżkę krótkoterminowych stóp procentowych przez Fed, co jest niekorzystne zarówno dla gospodarki, jak i rynku akcji.

Zalety spłaszczania byka

Spłaszczenie byka jest postrzegane jako zwyżkowy wskaźnik dla gospodarki. Może to wskazywać, że inwestorzy spodziewają się spadku inflacji w długim okresie, co prowadzi do stosunkowo niższych stóp długoterminowych. Jeśli prognoza niższej długoterminowej inflacji się spełni, Fed ma większe pole do obniżenia krótkoterminowych stóp procentowych. Kiedy Fed obniża stopy krótkoterminowe, jest to ogólnie uważane za bycze zarówno dla gospodarki, jak i rynku akcji. Może również wystąpić spłaszczenie byka, ponieważ więcej inwestorów wybiera obligacje długoterminowe w porównaniu z obligacjami krótkoterminowymi, co powoduje wzrost cen obligacji długoterminowych i zmniejsza rentowność.

Po spłaszczeniu byka zwykle, ale nie zawsze, następują wzrosty na giełdzie i wzrost gospodarczy.

Wady spłaszczającego byka

Podczas gdy spłaszczenie byka jest zwykle bycze dla większości gospodarki w krótkim okresie, długoterminowe efekty są zupełnie inne. Spłaszczenie byka jest często napędzane przez spadające stopy procentowe, które bezpośrednio zwiększają ceny obligacji i stopy zwrotu w krótkim okresie. Jednak wyższe ceny obligacji oznaczają niższe rentowności i niższe zwroty z obligacji w przyszłości. To właśnie te niższe oczekiwane zwroty z obligacji skłaniają inwestorów do wejścia na rynek akcji. To podnosi ceny akcji w krótkim okresie, ale wyższe ceny akcji oznaczają niższe stopy dywidendy i niższe zwroty z akcji w dłuższej perspektywie.

Spłaszczenie byka może nawet nastąpić, ponieważ oczekiwany długoterminowy wzrost, a nie inflacja, spadła. Jest to jednak rzadkie, ponieważ wzrost gospodarczy jest znacznie bardziej stabilny i przewidywalny niż inflacja.

Przykład spłaszczania byka

Kiedy rentowność obligacji długoterminowych spada szybciej niż oprocentowanie obligacji krótkoterminowych, stopy procentowe zaczynają się zbliżać w normalnym środowisku oprocentowania. Zbieżność z kolei spłaszcza krzywą dochodowości na wykresie. Załóżmy, że 9 lutego 2-letnie Treasuries przynoszą 2,07%, a 10-letnie 2,85%. 10 marca 2-letnie Treasuries przynoszą 2,05%, a 10-letnie 2,35%. Różnica wzrosła z 78 punktów bazowych do 30 punktów bazowych, więc krzywa dochodowości uległa spłaszczeniu. Spłaszczenie nastąpiło, ponieważ długi koniec, dziesięcioletnie Skarbu Państwa, spadł o 50 punktów bazowych w porównaniu ze spadkiem o 2 punkty bazowe na krótkim końcu, dwuletnim Skarbie Państwa. Stopy długoterminowe spadały szybciej niż stawki krótkoterminowe, więc był to spłaszczenie byka.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• W krótkim okresie spłaszczenie byka to znak byka, po którym zwykle następują wyższe ceny akcji i dobrobyt gospodarczy.

• Spłaszczenie byka to środowisko rentowności, w którym stopy długoterminowe spadają szybciej niż stopy krótkoterminowe.

• Na dłuższą metę spłaszczenie byka często prowadzi do niższych zwrotów z obligacji i akcji.