Бык Flattener

Что такое выравниватель быков?

Бычий сглаживатель — это среда доходности, в которой долгосрочные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные. Это приводит к тому, что кривая доходности сглаживается по мере того, как краткосрочные и долгосрочные ставки начинают сходиться.

Как работает выравниватель быков

Кривая доходности представляет собой график, отображающий доходность облигаций аналогичного качества в зависимости от срока их погашения в диапазоне от самого короткого до самого длинного. Кривые доходности обычно строятся с использованием ценных бумаг Казначейства США. Кривая доходности показывает доходность облигаций со сроком погашения от одного месяца до 30 лет. В условиях нормальной процентной ставки кривая имеет наклон вверх слева направо. Облигации с краткосрочным погашением обычно имеют более низкую доходность, чем облигации с долгосрочным погашением, потому что они имеют более низкий процентный риск.

Различные факторы влияют на короткие и длинные концы кривой доходности. Короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики Федеральной резервной системы в отношении ставок. Короткий конец растет, когда ожидается, что ФРС повысит ставки, и падает, когда инвесторы ожидают снижения процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз инфляции, спрос инвесторов, дефицит федерального бюджета и ожидаемый экономический рост.

Кривая доходности может быть крутой или плоской. Когда кривая доходности становится круче,. спред между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками расширяется, что делает кривую более крутой. С другой стороны, уплощение кривой доходности происходит, когда спред между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками по облигациям уменьшается. Выравниватель может быть либо медвежьим,. либо бычьим.

В бычьем выравнивателе долгосрочные процентные ставки падают быстрее, чем краткосрочные процентные ставки, что делает кривую доходности более пологой. Когда кривая доходности выравнивается в результате того, что краткосрочные процентные ставки растут быстрее, чем долгосрочные процентные ставки, это сглаживание медведей. Это изменение кривой доходности часто предшествует повышению краткосрочных процентных ставок ФРС, что является медвежьим как для экономики, так и для фондового рынка.

Преимущества устройства для выпрямления быков

Бычий сглаживатель рассматривается как бычий индикатор для экономики. Это может указывать на то, что инвесторы ожидают снижения инфляции в долгосрочной перспективе, что приведет к сравнительно более низким долгосрочным ставкам. Если прогноз более низкой долгосрочной инфляции сбудется, у ФРС будет больше возможностей для снижения краткосрочных процентных ставок. Когда ФРС снижает краткосрочные ставки, это обычно считается бычьим как для экономики, так и для фондового рынка. Бычье сглаживание также может произойти, поскольку все больше инвесторов выбирают долгосрочные облигации, а не краткосрочные, что приводит к росту цен на долгосрочные облигации и снижает доходность.

Бычье сглаживание обычно, но не всегда, сопровождается ростом фондового рынка и ростом экономики.

Недостатки устройства для выпрямления быков

В то время как бычий сглаживатель обычно является бычьим для большей части экономики в краткосрочной перспективе, долгосрочные последствия совершенно другие. Бычье сглаживание часто обусловлено падением процентных ставок, которые напрямую увеличивают цены на облигации и доходность в краткосрочной перспективе. Однако более высокие цены на облигации означают более низкую доходность и более низкую доходность по облигациям в будущем. Именно эти более низкие ожидаемые доходы от облигаций привлекают инвесторов на фондовый рынок. Это повышает цены на акции в краткосрочной перспективе, но более высокие цены на акции означают более низкую дивидендную доходность и более низкую доходность акций в долгосрочной перспективе.

Бычье сглаживание может произойти даже потому, что ожидаемый долгосрочный рост, а не инфляция, снизился. Однако это случается редко, потому что экономический рост гораздо более стабилен и предсказуем, чем инфляция.

Пример устройства для сглаживания быков

Когда доходность по долгосрочным облигациям падает быстрее, чем процентные ставки по краткосрочным облигациям, процентные ставки начинают сближаться в условиях нормальной процентной ставки. Конвергенция, в свою очередь, сглаживает кривую доходности при нанесении на график. Предположим, что доходность двухлетних Treasuries на 9 февраля составляет 2,07%, а десятилетних Treasuries — 2,85%. 10 марта доходность двухлетних Treasuries составляет 2,05%, а десятилетних Treasuries — 2,35%. Разница увеличилась с 78 базисных пунктов до 30 базисных пунктов, поэтому кривая доходности стала плоской. Выравнивание произошло из-за того, что долгосрочные десятилетние казначейские облигации упали на 50 базисных пунктов по сравнению с падением на 2 базисных пункта краткосрочных двухлетних казначейских облигаций. Долгосрочные ставки снижались быстрее, чем краткосрочные, так что это было выравниванием быков.

Особенности

• В краткосрочной перспективе бычье сглаживание является бычьим признаком, за которым обычно следует рост цен на акции и экономическое процветание.

• Бычий сглаживатель - это среда доходности, в которой долгосрочные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные.

• В долгосрочной перспективе выравнивание быков часто приводит к снижению доходности облигаций и акций.