Arðsleysiskenning

Hvað er arðsleysiskenningin

Kenning um óviðkomandi arð heldur þeirri trú að arður hafi engin áhrif á hlutabréfaverð fyrirtækis. Arður er venjulega peningagreiðsla sem greidd er af hagnaði fyrirtækis til hluthafa þess sem verðlaun fyrir að fjárfesta í fyrirtækinu. Kenningin um óviðkomandi arðsemi heldur áfram að segja að arður geti skaðað getu fyrirtækis til að vera samkeppnishæf til lengri tíma litið þar sem peningarnir væru betur settir endurfjárfestir í fyrirtækinu til að afla tekna.

Þó að það séu fyrirtæki sem hafa líklega valið að greiða arð í stað þess að auka tekjur sínar, þá eru margir gagnrýnendur kenningarinnar um óviðkomandi arð sem telja að arður hjálpi hlutabréfaverði fyrirtækis að hækka.

Skilningur á arðsleysiskenningunni

Kenningin um óviðkomandi arðsemi bendir til þess að yfirlýsing og greiðsla arðs fyrirtækis ætti að hafa lítil sem engin áhrif á hlutabréfaverð. Ef þessi kenning stenst myndi það þýða að arður bætir ekki verðmæti við hlutabréfaverð fyrirtækis.

Forsenda kenningarinnar er sú að geta fyrirtækis til að afla hagnaðar og vaxa viðskipti sín ákvarði markaðsvirði fyrirtækis og stýrir hlutabréfaverðinu; ekki arðgreiðslur. Þeir sem trúa á kenninguna um óviðkomandi arð halda því fram að arður veiti fjárfestum ekki aukaávinning og í sumum tilfellum halda því fram að arðgreiðslur geti skaðað fjárhagslega heilsu fyrirtækisins.

Arður og hlutabréfaverð

Kenningin um óviðkomandi arð heldur því fram að markaðir skili árangri þannig að hvers kyns arðgreiðsla muni leiða til lækkunar á hlutabréfaverði sem nemur arðinum. Með öðrum orðum, ef hlutabréfaverðið var $ 10, og nokkrum dögum síðar greiddi fyrirtækið $ 1 arð, myndi hluturinn falla í $ 9 á hlut. Þar af leiðandi nær enginn ávinningur af því að halda hlutabréfunum fyrir arðinn þar sem hlutabréfaverðið lagar sig lægra fyrir sömu upphæð útborgunar.

Hins vegar sýna rannsóknir að hlutabréf sem greiða arð, eins og mörg rótgróin fyrirtæki sem kallast blue-chi p hlutabréf, hækka oft í verði um upphæð arðsins þegar lokadagur bókarinnar nálgast. Þrátt fyrir að hlutabréfin geti lækkað þegar arðurinn hefur verið greiddur, halda margir arðsleitandi fjárfestar þessi hlutabréf fyrir þann stöðuga arð sem þeir bjóða, sem skapar undirliggjandi eftirspurn.

Einnig er gengi hlutabréfa í fyrirtæki knúið áfram af fleiru en arðgreiðslustefnu fyrirtækisins. Sérfræðingar framkvæma verðmatsæfingar til að ákvarða innra verðmæti hlutabréfa. Þetta felur oft í sér þætti, svo sem arðgreiðslur, ásamt fjárhagslegri frammistöðu og eigindlegum mælingum, þar á meðal stjórnunargæði, efnahagslegum þáttum og skilningi á stöðu fyrirtækisins í greininni.

Arður og fjárhagsleg heilsa fyrirtækis

Kenningin um óviðkomandi arðsemi bendir til þess að fyrirtæki geti skaðað fjárhagslega velferð sína með því að gefa út arð, sem er ekki fordæmalaust atvik.

Að taka á sig skuldir

Arður gæti skaðað fyrirtæki ef fyrirtækið er að skuldsetja sig, í formi útgáfu skuldabréfa til fjárfesta eða taka lán úr lánafyrirgreiðslu banka,. til að greiða arðgreiðslur í reiðufé.

Segjum að fyrirtæki hafi gert yfirtökur í fortíðinni sem hafa leitt til umtalsverðra skulda á efnahagsreikningi þess. Afgreiðslukostnaður eða vaxtagreiðslur geta verið skaðleg. Einnig geta of miklar skuldir komið í veg fyrir að fyrirtæki fái aðgang að meira lánsfé þegar þau þurfa mest á því að halda. Ef fyrirtækið hefur þá harðlínu afstöðu að greiða alltaf arð, myndu talsmenn kenningarinnar um óviðkomandi arð halda því fram að fyrirtækið sé að skaða sig. Á nokkrum árum gætu allar þessar arðgreiðslur hafa farið í að greiða niður skuldir. Minni skuldir gætu leitt til hagstæðari lánskjöra á eftirstandandi skuldum, sem gerir fyrirtækinu kleift að draga úr greiðslukostnaði.

Einnig gætu skuldir og arðgreiðslur komið í veg fyrir að fyrirtækið kaupi sem gæti hjálpað til við að auka tekjur til lengri tíma litið. Auðvitað er erfitt að átta sig á því hvort arðgreiðslur séu sökudólgurinn í vanrækslu fyrirtækja. Röng stjórnun skulda þess, léleg framkvæmd stjórnenda og utanaðkomandi þættir, eins og hægur hagvöxtur, gæti allt aukið á erfiðleika fyrirtækja. Hins vegar hafa fyrirtæki sem ekki greiða arð meira handbært fé til að gera yfirtökur, fjárfesta í eignum og greiða niður skuldir með þeim peningum sem sparast.

CAPEX eyðsla

Ef fyrirtæki er ekki að fjárfesta í viðskiptum sínum með fjármagnsútgjöldum (CAPEX) gæti það verið lækkun á verðmati fyrirtækisins þar sem hagnaður og samkeppnishæfni rýrna með tímanum. Fjárfestingar eru miklar fjárfestingar sem fyrirtæki gera í langtíma fjárhagslegri heilsu og geta falið í sér kaup á byggingum, tækni, búnaði og yfirtökum. Fjárfestar sem kaupa hlutabréf sem greiða arð þurfa að meta hvort stjórnendateymi sé í raun að koma jafnvægi á útgreiðslu arðs og fjárfesta í framtíð sinni.

Óviðkomandi arðsemiskenning og aðferðir við eignasafn

Þrátt fyrir kenninguna um óviðkomandi arð, einblína margir fjárfestar á arð þegar þeir stjórna eignasöfnum sínum. Til dæmis, með núverandi tekjuáætlun er leitast við að bera kennsl á fjárfestingar sem greiða úthlutun yfir meðallagi (þ.e. arðgreiðslur og vaxtagreiðslur ). Þótt tiltölulega áhættufælt á heildina litið, er hægt að taka núverandi tekjuaðferðir inn í ýmsar úthlutunarákvarðanir yfir áhættustig.

Aðferðir sem beinast að tekjum eru venjulega viðeigandi fyrir eftirlaunaþega eða áhættufælna fjárfesta. Þessir tekjuleitandi fjárfestar kaupa hlutabréf í rótgrónum fyrirtækjum sem hafa afrekaskrá til að greiða stöðugt arð og hafa litla hættu á að missa af arðgreiðslu.

Blue-chip fyrirtæki greiða almennt stöðugan arð. Þetta eru fjölþjóðleg fyrirtæki sem hafa verið starfrækt í nokkur ár, þar á meðal Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart og McDonald's. Þessi fyrirtæki eru ráðandi leiðtogar í sínum atvinnugreinum og hafa byggt upp mjög virt vörumerki og lifað af margar niðursveiflur í hagkerfinu.

Einnig getur arður hjálpað til við eignasafnsáætlanir sem snúast um varðveislu fjármagns. Ef eignasafn verður fyrir tapi vegna lækkunar á hlutabréfamarkaði, getur hagnaður af arði hjálpað til við að vega upp á móti tapinu og varðveita harðunninn sparnað fjárfesta.

##Hápunktar

• Kenningin um óviðkomandi arð heldur einnig því fram að arður skaði fyrirtæki þar sem peningarnir yrðu betur endurfjárfestir í fyrirtækinu.

• Kenningin um óviðkomandi arðsemi bendir til þess að arðgreiðslur fyrirtækis auki ekki verðmæti við hlutabréfaverð fyrirtækisins.

• Kenningin hefur gildi þegar fyrirtæki taka á sig skuldir til að standa við arðgreiðslur sínar í stað þess að greiða niður skuldir til að bæta efnahagsreikning sinn.