Magnbundin auðveldun (QE)

Hvað er magnbundin auðveldun (QE) í einföldu máli?

Í nútíma fjármálum, þegar hagkerfið lendir í grófum dráttum, koma seðlabankar oft til bjargar með neyðaráreiti í peningamálum, þekktur sem magnleg slökun (QE).

Til þess að auka lausafjárstöðu og stuðla að hagvexti kaupir seðlabankinn langtímaverðbréf fyrir billjónir dollara, aðallega ríkisskuldabréf, þó hann geti einnig keypt fyrirtækjaskuldabréf, bæjarskuldabréf, veðtryggð verðbréf og jafnvel hlutabréf.

Með kaupum á þessum verðbréfum dregur seðlabankinn vexti lækkandi, sem stuðlar að auknum útlánum hjá bönkunum sem aftur á móti auðvelda neytendum sínum að taka húsnæðislán eða viðskiptalán o.s.frv.

Í Bandaríkjunum sér Seðlabankinn um peningastefnuna og setur markmiðsvexti. Það stjórnar einnig opnum markaðsaðgerðum þegar meðlimir þess hittast á 8 árlegum fundum Federal Open Market Committee (FOMC). Það er á þessum fundum sem það setur eða aðlagar Fed Funds vextina, sem eru markmiðsvextir sem bankar eiga að fylgja.

En hvað gerist þegar það hlutfall er þegar á sveimi í kringum núllið? Hver eru önnur tæki sem seðlabanki getur notað til að örva vöxt? Magnbundin íhlutun er ein þeirra.

Hvað gerist við magnbundin slökun (QE)?

Megindleg slökun nær fjölmörgum markmiðum:

Það eykur peningaframboð og veitir fjármálamörkuðum meira lausafé.
Það keyrir niður langtímavexti með því að hækka eignaverð. Til dæmis, með uppkaupum ríkissjóðs, hækkar seðlabankinn í raun verðmæti þeirra skuldabréfa sem hann keypti ekki.
Það eykur framboð á fjármagnsforða og stækkar efnahagsreikning seðlabankans.

Samanlag þessara þátta hefur gríðarleg áhrif á heildarhagkerfið, sem leiðir til aukinna útgjalda og fjárfestinga frá bönkum, sem velta auknu lánsfé sínu til fyrirtækja og heimila og ýta þannig undir vöxt.

Er magnbundin auðveldun bara „prentun peninga?

Hugtakið „prentun peninga“ er venjulega sagt með háði, en seðlabankinn er bókstaflega að gera einmitt það - og það er ekki alltaf slæmt. Með magnbundinni íhlutun er seðlabankinn í grundvallaratriðum að skipta út skuldabréfum og öðrum fastafjármunum fyrir bankavarasjóð.

Seðlabankinn er ekki að kaupa vörur eða þjónustu; það er ekki verið að kaupa bíla td. Að gera það myndi þýða meiri peninga sem elta færri vörur. Með skipulögðu átaki eins og magnbundinni íhlutun gefur seðlabankinn ekki ókeypis peninga; heldur er það að gera það næstbesta og gera það aðlaðandi fyrir banka að lána fólki peninga – fólk sem er hæft til að borga lánin sín til baka.

Þannig að með því að nota banka sem milliliði bætir seðlabankinn við vörnum gegn fyrirbærum eins og óðaverðbólgu.

Er magnbundin ívilnun góð eða slæm? Virkar það?

Magnbundin íhlutun er óhefðbundin aðferð sem hefur verið notuð af seðlabanka síðan 1990. Talsmenn hennar halda því fram að magnbundin íhlutun hjálpi. Það lækkar vexti, eykur hlutabréfamarkaðinn og getur jafnvel lyft hagkerfinu upp úr samdrætti.

En gagnrýnendur telja að það geti í raun leitt til meiri verðbólgu til lengri tíma litið. Og án þátttöku frá efnahagslegum aðilum á öllum stigum er það ekki mjög árangursríkt. Til dæmis, ef bankar kjósa að halda og lána ekki umframforða sinn, eða ef lántakendur telja sig ekki knúna til að taka lán við óvissar markaðsaðstæður, vinnur enginn.

Reyndar halda sumir því fram að umfram reiðufé geti í raun ýtt undir meiri tekjumisskiptingu, vegna þess að það verðlaunar ákveðnar greinar sem ekki allir hafa efni á að taka þátt í, eins og hlutabréfamarkaðinn, og getur einnig leitt til eignabólu og gengisfellingar.

Fræðilega séð hefur magnbundin slökun gríðarlega jákvæð áhrif. En dómnefndin er enn út á það hversu árangursríkt það er til lengri tíma litið. Árið 2012 viðurkenndi Alan Greenspan, fyrrverandi seðlabankastjóri, að umferð QE í kjölfar fjármálakreppunnar 2008 „hafði mjög lítil áhrif á hagkerfið.

Valdir magnbundin slökun verðbólgu?

margir segja já. Ef seðlabanki setur of mikið fé í umferð getur það valdið verðbólgu. Ein öfgafull martröð væri ef verðbólgunni sem af þessu hlýst fylgi lítill sem enginn hagvöxtur. Þá myndi koma upp fyrirbæri sem kallast stagflation,. eldfim blanda af háu verði, litlum vexti og gífurlegu atvinnuleysi.

Hvað gerist þegar magnbundinni íhlutun lýkur?

Þegar seðlabanki ákveður að hætta innstreymi lausafjár, verða markaðir venjulega fyrir tímabundinni niðursveiflu. Það er kallað taper tantrum. Stundum verður seðlabankinn að sprauta aftur inn annarri lotu af QE til að fá hann til að setjast aftur niður.

Magnbundin slökun vs. Magnbundin þrenging

Við höfum rætt hugmyndina um magnbundin íhlutun til að stuðla að vexti, en hvað gerist ef hagkerfi ofhitnar of hratt? Þetta gerist sjaldan, en seðlabanki kann að koma á svokölluðum magnlegri aðhald, þegar hann dregur úr framboði á gjaldeyrisforða til að þétta efnahagsreikning sinn, í rauninni með því að láta skuldabréfin sem hann hefur keypt ná gjalddaga. Þegar þetta gerist myndi ríkissjóður taka það úr sjóðsinnistæðu sinni og þar með hverfa peningarnir sem hún hefur „skapað“ í raun.

Hver byrjaði á magnbundinni íhlutun?

Ástundun magnbundinna íhlutunar hófst strax á tíunda áratugnum, þegar seðlabanki Japans var örvæntingarfullur í að berjast gegn áratugalangri verðbólgu og örva hagkerfið, þótt tilraunin hafi ekki verið talin bera árangur, þar sem landsframleiðsla landsins lækkaði í raun á tímabilinu. Japanskur hagfræðingur, Richard Werner að nafni, fann upp orðalagið „magnbundin slökun“ í grein sem hann skrifaði þar sem hann lýsti því sem var að gerast á þeim tíma.

Dæmi um magn íhlutunar í Bandaríkjunum

2008–2014: Til að bregðast við fjármálakreppunni sem skók alþjóðlega markaði og stafaði af hruni bandarískra veðtryggðra verðbréfa,. greip Seðlabankinn með neyðarfé til að koma í veg fyrir að bankar næðu gjaldþroti. Þingið samþykkti 700 milljarða dala lausafjárinnspýtingu og bandaríska fjármálaráðuneytið bætti við milljörðum í gegnum áætlun sem það kallaði Troubled Asset Relief Program, eða TARP. Til þess að hvetja til lánveitinga og auka peningaframboð hóf Seðlabankinn einnig röð magnbundinna aðgerða, þar á meðal fjárfestingu í viðkvæmum veðtryggðum gerningum. Alls jókst efnahagsreikningur seðlabankans úr 1 trilljón dollara í 4.4 trilljón dollara á tímabilinu.

Mars–júní 2020: Til að bregðast við COVID-19 heimsfaraldrinum varð bandaríska hagkerfið fyrir alþjóðlegri leiðréttingu af völdum áfalls. Til að bregðast við því, setti Seðlabankinn aðra lotu magnbundinnar íhlutunar með því að kaupa ríkisverðbréf til að auka lausafjárstöðu á markaði, þó að gagnrýnendur hafi haldið því fram að það hafi einnig skapað verðbólgu. Jim Iuorio hjá TheStreet greinir frá því hvað Fed verður að gera næst.

##Hápunktar

Til að bregðast við efnahagsstöðvuninni af völdum COVID-19 heimsfaraldursins, þann 15. mars 2020, tilkynnti Seðlabanki Bandaríkjanna um magnbundna tilslökun á yfir 700 milljörðum Bandaríkjadala.
Magnbundin íhlutun felur venjulega í sér að seðlabanki lands kaupir ríkisskuldabréf til lengri tíma, auk annars konar eigna, svo sem veðtryggð verðbréf (MBS).
Kvantitative easing (QE) er form peningastefnu sem seðlabankar nota sem aðferð til að auka hratt innlenda peningamagnið og örva efnahagslega starfsemi.
Síðan, þann 10. júní 2020, eftir stutta minnkandi átak, framlengdi seðlabankinn áætlun sína og skuldbindur sig til að kaupa að minnsta kosti 80 milljarða dollara á mánuði í ríkisskuldabréfum og 40 milljarða dollara í veðtryggðum verðbréfum, þar til annað verður tilkynnt.

##Algengar spurningar

Er magnbundin auðveldun að prenta peninga?

Gagnrýnendur hafa haldið því fram að magnbundin slökun sé í raun tegund peningaprentunar. Þessir gagnrýnendur benda oft á dæmi í sögunni þar sem peningaprentun hefur leitt til óðaverðbólgu, eins og í tilfelli Simbabve í byrjun 20. aldar, eða Þýskalandi á 2. áratugnum. Hins vegar mun magnbundin íhlutun benda á að vegna þess að það notar banka sem milliliði frekar en að setja reiðufé beint í hendur einstaklinga og fyrirtækja, hefur magnbundin ívilnun í för með sér minni hættu á að valda hrunandi verðbólgu.

Valdir magnbundin slökun verðbólgu?

Ágreiningur er um hvort magnbundin íhlutun valdi verðbólgu og að hve miklu leyti hún gæti gert það. Til dæmis hefur BoJ ítrekað tekið þátt í magnbundinni íhlutun sem leið til að auka verðbólgu vísvitandi í hagkerfi sínu. Þessar tilraunir hafa hins vegar mistekist hingað til, þar sem verðbólga hefur haldist á mjög lágu stigi síðan seint á tíunda áratugnum. Á sama hátt vöruðu margir gagnrýnendur við því að notkun Bandaríkjanna á magnbundinni íhlutun á árunum eftir fjármálakreppuna 2008 myndi hætta á hættulegri verðbólgu. En enn sem komið er hefur þessi hækkun verðbólgu ekki orðið að veruleika.

Hvernig virkar magnbundin auðveldun?

Magnbundin slökun er tegund peningastefnu þar sem seðlabanki þjóðar reynir að auka lausafjárstöðu í fjármálakerfi sínu, venjulega með því að kaupa langtíma ríkisskuldabréf frá stærstu bönkum þjóðarinnar. Magnbundin ívilnun var notuð árið 2001 af Bank of Japan (BoJ) en hefur síðan verið samþykkt af Bandaríkjunum og nokkrum öðrum löndum. Með því að kaupa þessi verðbréf af bönkum vonast seðlabankinn til að örva hagvöxt með því að gera bönkunum kleift að lána eða fjárfesta með frjálsari hætti.